什么是霍特林理论(hotelling's theory)？

Hotelling的理论，或者Hotelling的规则，假设不可再生资源的所有者只会生产基本商品，如果这样做可以产生比可用金融工具（如美国国债或其他类似的有息证券）可以获得的收益更多的收益。该理论假设市场是有效的，不可再生资源的所有者只受利润的激励。

霍特林的理论被经济学家用来根据现行利率预测石油和其他不可再生资源的价格。霍特林法则是以美国统计学家哈罗德·霍特林的名字命名的。

关键要点

• 霍特林的理论定义了所有者或不可再生资源将开采并**的价格或收益率，而不是让它等待。
• 它以美国国债或类似的有息证券的相对价格为基础。
• 这条规则是由美国统计学家哈罗德·霍特林设计的。

理解霍特林的理论

霍特林的理论解决了不可再生资源所有者的一个基本决策：将资源保留在地下，并希望明年有一个更好的价格，或者提取和**资源，并将收益投资于有息证券。

以铁矿石矿藏的所有者为例。如果该矿商预计在未来12个月内铁矿石将升值10%，而他可以投资的现行实际利率（名义利率减去通货膨胀率）仅为每年5%，他将选择不开采铁矿石。在他的理论中，开采成本被忽略了。如果数字互换，价格升值预期为5%，利率为10%，铁矿石所有者将开采铁矿石，**铁矿石，并将销售收入以10%的收益率进行投资。矿工将在5%和5%时不感兴趣。

理论与实践

自然资源边际开采成本与其价格之间的差额称为霍特林租金。因此，可消耗资源价格的变化率必须等于采矿者或采掘者用来贴现未来的利率；这被称为hotellingr%增长规律。当边际开采成本为零时，库存资源和未开采资源的价格是相等的，霍特林法则同样适用于两者。然而，如果开采成本随着时间的推移而增加，那么资源的价格应该以低于贴现利息的利率上涨。

因此，在所有其他条件相同的情况下，贴现率的提高意味着未开采资源的价格更高，并将激励更快的开采速度。那么，从理论上讲，石油、铜、煤炭、铁矿石、锌、镍等不可再生资源的价格上涨速度应该与实际利率上涨速度同步。

实际上，明尼阿波利斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Minneapolis）在2014年的一项研究中得出结论，霍特林的理论失败了。作者调查的所有基本商品的价格升值率都低于美国国债的年平均升值率，有些甚至远远低于。作者怀疑开采成本解释了这种差异。

哈罗德·霍特林是谁？

哈罗德霍特林（1895 - 1973）是美国统计学家和经济学家，隶属于斯坦福大学和哥伦比亚大学，在他职业生涯的早期和中期，后来与北卡罗来那大学教堂山，直到退休。除了不可再生资源价格的同名理论外，他还以霍特林的T平方分布、霍特林定律和霍特林引理而闻名。