什麼是全國最佳投標報價（nbbo）(the national best bid and offer (nbbo))？

國家最佳出價和出價（NBBO）是一個報價，報告最高的出價和最低的要求（提供）價格的證券，來源於所有可用的交易所或交易場所。因此，NBBO代表了證券中最緊密的綜合買賣價差。

美國證券交易委員會（SEC）的NMS條例要求經紀人在為客戶買賣證券時，必須以最優惠的買賣價格進行交易，並且經紀人必須在交易時至少向客戶保證NBBO的報價。

關鍵要點

• NBBO顯示多個交易所的客戶可獲得的最佳可用（最低）要價和最佳可用（最高）出價。
• 美國證券交易委員會（SEC）要求經紀人根據NMS規定向至少NBBO的客戶提供資訊。
• 透過CQS和UTP報價資料來源計算和釋出。
• 雖然NBBO可以確保所有投資者在執行交易時獲得盡可能好的價格，但NBBO可能並不總是反映最新的資料，從而導致交易可能與投資者的價格預期不符。

瞭解國家最佳投標報價

NBBO由安全資訊處理器（SIP）計算和釋出，作為國家市場體系計劃（NMSP）的一部分，用於處理安全價格。有兩個SIP負責此任務。綜合報價系統為在紐約證券交易所、NY-ARCA和NY-MKT上市的證券提供NBBO，而未上市交易特權報價資料為在納斯達克上市的證券提供NBBO。

NBBO全天更新所有交易所和做市商的最高和最低報價。最低要價和最高出價顯示在NBBO中，不要求來自同一交易所。單一交易所或做市商的最佳買入價和賣出價被稱為“最佳買入價和賣出價”，而不是NBBO。暗池和其他替代交易系統可能並不總是出現在這些結果中，因為它們的業務透明度較低。

想要執行比透過NBBO獲得的訂單更大的訂單的交易員應使用交易所或做市商的“賬面深度”資料或二級做市商螢幕，以瞭解他們可以用來執行訂單的其他潛在出價和詢價。

國家最佳投標報價的利弊

NBBO有助於確保所有投資者在透過其經紀人進行交易時獲得盡可能最佳的價格，而無需擔心在進行交易前彙總多個交易所或做市商的報價。這有助於為零售交易者提供公平的競爭環境，因為他們可能沒有資源在多個交易所中始終尋找最佳價格。

缺點是NBBO系統可能無法反映最新的資料，這意味著投資者可能無法獲得實際執行交易時預期的價格。這是高頻交易者（HFT）的一個主要關註點，他們依靠報價使策略發揮作用，因為他們在成交量上從極小的價格變化中獲利。

由於交易速度快，而且沒有記錄在案的NBBO價格，NMS監管也很難執行。這使得交易者很難證明他們是否收到了給定交易的NBBO價格。投資者應記住，在某些情況下，價格可能會過時，而且並非所有價格都能反映出來，因為暗池和其他替代交易系統可能沒有列出買入/賣出價格。

nbbo與高頻交易

高頻交易員通常投資於專門的基礎設施，以便直接連線到交易所，並比其他券商更快地處理訂單。實際上，他們並不依賴SIP資料進行購買/報價，而是利用NBBO計算和釋出之間的延遲來賺取利潤。最近的研究集中在這是否能使他們領先於其他人。

根據密歇根大學的2014項研究，交易員利用這一潛伏期獲利210億美元。透過預測未來的NBBO，HFT演算法可以在跨市場差異反映在公開報價中之前利用這些差異，實際上是在收到訂單之前跳起來，以獲得一個小而可靠的利潤。當然，這會導致軍備競賽，因為一個更快的交易者可以計算一個NBBO來預測NBBO的未來，等等。

nbbo示例

假設一個經紀人收到以下為ABC公司購買股票的指令：

• 200股1000美元
• 300股1500元
• 100股800美元
• 350股，1600美元

同時，同一公司股票的可售價格如下：

• 100股900美元
• 200股，1200美元
• 150股，950美元

ABC的NBBO為1600美元/900美元，因為它們是給定範圍內交易員可獲得的最佳出價/報價。