固定收益投資在我們的思維中往往退居次席，因為它的日常行為和高回報的承諾讓我們想到了快節奏的股市。但如果你已經退休或即將退休，固定收益工具必須坐在駕駛座上。在這個階段，保本保本成為最重要的目標。

如今，投資者需要把事情混為一談，獲得不同資產類別的敞口，以保持其投資組合的高收益，降低風險，並保持在通脹之前。就連偉大的價值投資之父本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）也建議為後期投資者提供股票和債券的組合投資。

如果格雷厄姆還活著的話，他可能也會唱同樣的曲子，尤其是在為追求收入的投資者推出新的、多樣化的產品和策略之後。在本文中，我們將為建立現代固定收益投資組合制定路線圖。

關鍵要點

• 研究表明，股票收益率高於債券收益率，但兩者之間的差異並不像人們想象的那麼大。
• 隨著人們步入退休生活，固定收益工具變得更加重要，以儲存資本和提供有保障的收入流。
• 使用債券階梯是一種投資於一系列不同期限債券的方法，以防止你不得不預測未來的利率。

一些歷史觀點

從一開始，我們就被教導股票的回報超過債券的回報。雖然歷史證明這是事實，但這兩種回報之間的差異並不像人們想象的那麼大。以下是《美國金融雜誌》（JournalofAmericanFinance）從一項研究報告中得出的結論，“長期債券vs.股票”（2004年）。這項研究使用了從1900年到1996年的60多個35年的時間間隔，結果顯示，扣除通貨膨脹因素後，股票收益率增長了約5.5%。

另一方面，債券的實際回報率（通脹後）約為3%。不過，D.A.戴維森（D.A.Davidson&amp；L.）負責固定收益的副總裁瑪麗安•赫爾利（MaryAnn Hurley）表示，投資者需要意識到，與2008年前相比，固定收益率處於歷史低位，不太可能恢復；有限公司。

當你接近退休時，固定收入的重要性就增加了，用有保障的收入流來儲存資本就成了一個更重要的目標。

長期債券不足

在21世紀之交，固定收益投資最重要的變化之一是，長期債券（一種10年以上到期的債券）已經放棄了它以前可觀的收益收益。

例如，看看2019年7月18日主要債券類別的收益率曲線：

透過對這些圖表的回顧，可以得出以下幾個結論：

• 長期（20年或30年）債券不是一個很有吸引力的投資；就美國國債而言，30年期國債目前的收益率不超過6個月期美國國債。
• 高等級公司債券為美國國債提供了有吸引力的收益增長（10年期債券的收益率為5.57%至4.56%）。
• 在應稅賬戶中，市政債券可以提供相當於**和公司債券的誘人稅收收益率，如果不是更好的話。這需要一個額外的計算來確認，但一個好的估計方法是取息票收益率除以0.68，以估計州和聯邦稅收節省的影響（對於美國的投資者而言） 32%聯邦稅等級）。

由於短期收益率與長期收益率如此接近，再投資長期債券就沒有意義了。把你的錢再鎖上20年，只會獲得微不足道的額外20或30個基點，這並不足以讓投資變得有價值。

赫爾利稱，收益率曲線持平表明經濟正在放緩如果你投資於7-15年期債券，儘管收益率幾乎沒有回升，但當短期債券到期時，長期債券的收益率也會下降，但下降幅度小於短期債券美聯儲放鬆政策後，收益率曲線將變陡，短期利率的跌幅將超過長期利率。”

固定收益投資機會

這為固定收益投資者提供了一個機會，因為可以在5至10年期限內進行購買，然後在債券到期時按現行利率進行再投資。當這些債券到期時，也是重新評估經濟狀況並根據需要調整投資組合的自然時間。

較低的收益率可能會誘使投資者承擔更大的風險，以獲得與往年相同的回報。目前短期和長期收益率之間的關係也說明瞭債券階梯的效用。Laddering正在投資8到10個單獨的問題，每年都會有一個問題到期。這可以幫助你多樣化，也可以防止你不得不預測未來的利率，因為到期日將分佈在收益率曲線上，隨著你的可見性變得更清晰，每年都有機會重新調整。

投資組合多樣化：五個想法

分散投資作為一種風險管理形式應該引起所有投資者的註意。在一個多元化的投資組閤中持有的各種型別的投資將平均幫助投資者獲得更高的長期收益率。

1.權益

為形成一個平衡的投資組合，增加一些穩定的、高派息的股票，正成為一種有價值的後期投資新模式，甚至對那些已經步入退休年齡的人來說也是如此。在S&amp；p500支付的收益率超過了當前的通脹率（每年約2.4%），同時還帶來了允許投資者參與企業利潤增長的額外好處。

一個簡單的股票篩選程式可以用來尋找那些提供高股息支付同時也滿足某些價值和穩定性要求的公司，例如那些適合尋求最小化特殊（股票特定）和市場風險的保守投資者的公司。以下是具有以下示例螢幕條件的公司列表：

• 尺寸： 市值至少100億美元
• 高額股息： 所有人的收益率至少為2.8%
• 低波動性： 所有股票的貝塔繫數都小於1，這意味著它們的交易波動性低於整體市場。
• 合理估值： 所有股票的市盈率（P/E）與增長率（PEG）之比均為1.75或更低，這意味著增長預期在股票中的定價是合理的。這個過濾器去除了那些由於盈利基本面惡化而被人為高估股息的公司。
• 部門多樣化： 來自不同行業的一籃子股票可以透過投資於經濟的各個領域，將一定的市場風險降到最低。

誠然，與固定收益工具相比，投資股票具有相當大的風險，但這些風險可以透過行業內的多元化和將整體股票敞口保持在投資組合總價值的30%至40%以下來緩解。

任何關於高股息股票表現平淡、業績不佳的神話都只是：神話。以1972年至2005年為例，標普公司派息股票的年回報率超過10%，而同期未派息股票的年回報率僅為4.3%。穩定的現金收入，更低的波動性和更高的回報？它們聽起來不再那麼乏味了，是嗎？

2.房地產

沒有什麼比一個好的物業提供豐富的租金收入，以提高您的晚年。不過，你最好還是投資房地產投資信託基金（REITs），而不是變成房東。這些高收益證券提供流動性，交易方式與股票類似，並具有與債券和股票不同的資產類別的額外好處。房地產投資信託基金是使現代固定收益投資組合多樣化的一種方式，可以抵禦股票市場風險和債券信用風險。

3.高收益債券

高收益債券，又名“垃圾債券”，是另一個潛在的途徑。誠然，這些提供高於市場收益率的債務工具很難信心十足地單獨投資，但透過選擇經營業績一致的債券基金，你可以將投資組合的一部分用於高收益債券發行，以此提高固定收益回報率。

許多高收益基金將是封閉式的，這意味著價格可能高於基金的資產凈值（NAV）。尋找一隻比資產凈值溢價很小甚至沒有溢價的基金，在這裡投資時可以獲得額外的安全邊際。

4.通貨膨脹保值證券

下一步，考慮國債通脹保護證券（TIPS）。他們是一個偉大的方式，以防止任何通貨膨脹可能丟擲你的方式在未來。它們的票面利率適中（通常在1%到2.5%之間），但真正的好處是，價格將有系統地調整，以跟上通貨膨脹的步伐。

需要註意的是，小費最好存放在稅收優惠賬戶中，因為通貨膨脹調整是透過增加本金進行的。這意味著，**這些債券時，它們可能會創造巨大的資本收益，因此，把小費留在愛爾蘭共和軍（IRA）裡，你將在只有美國國債才能提供的安全保障上，增加一些堅實的抗通脹的重拳。

5.新興市場債務

與高收益債券類似，新興市場債券最好透過共同基金或交易所交易基金（ETF）進行投資。個別問題可能缺乏流動性，難以有效研究。然而，從歷史上看，收益率一直高於發達經濟體的債務，提供了一個很好的多樣化，有助於遏制特定國家的風險。與高收益基金一樣，許多新興市場基金都是封閉式基金，因此要尋找與資產凈值相比價格合理的基金。

樣本投資組合

該樣本投資組合將為其他市場和資產類別提供有價值的敞口。下麵的投資組合是出於安全考慮而建立的。它還準備透過投資股票和房地產資產參與全球增長。

投資組合的規模將需要仔細衡量，以確定最佳的現金流水平，最大限度地節省稅收將是至關重要的。如果一個投資者的退休計劃要求定期“提取”本金，並獲得現金流，那麼最好去找註冊財務規劃師（CFP）幫忙分配。CFP還可以執行montecarlo模擬，向您展示給定投資組合對不同經濟環境、利率變化和其他潛在因素的反應。

是否使用資金

正如您可能已經註意到的，我們為上述許多資產推薦了基金選項。決定是否使用一隻基金將取決於投資者希望在投資組合上投入多少時間和精力，以及他們能負擔多少費用。

一隻基金的目標是每年在收入或股息上減掉5%，這隻基金放棄了一大塊已經很小的餡餅，其支出率甚至只有0.5%。所以，走這條路的時候，要註意那些業績記錄長、周轉率低，最重要的是費用低的基金。

底線

固定收益投資在短時間內發生了巨大的變化。儘管某些方面變得更加棘手，但華爾街的應對措施是為現代固定收益投資者提供更多工具，以建立定製的投資組合。今天，成為一個成功的固定收益投資者可能意味著走出傳統風格的框框，使用這些工具來建立一個現代的固定收益投資組合，一個在不確定的世界中適合且靈活的投資組合。

這裡列出的每種投資都有風險，不是嗎？然而，資產類別的多樣化已被證明是降低整體投資組合風險的非常有效的方法。對於尋求收入本金保護的投資者來說，最大的危險是與通脹保持同步。降低這一風險的明智方法是在高質量、高收益的投資中進行多樣化，而不是依賴標準債券