如何创建现代固定收益投资组合

固定收益投资在我们的思维中往往退居次席，因为它的日常行为和高回报的承诺让我们想到了快节奏的股市。但如果你已经退休或即将退休，固定收益工具必须坐在驾驶座上。在这个阶段，保本保本成为最重要的目标。...

固定收益投资在我们的思维中往往退居次席，因为它的日常行为和高回报的承诺让我们想到了快节奏的股市。但如果你已经退休或即将退休，固定收益工具必须坐在驾驶座上。在这个阶段，保本保本成为最重要的目标。

如今，投资者需要把事情混为一谈，获得不同资产类别的敞口，以保持其投资组合的高收益，降低风险，并保持在通胀之前。就连伟大的价值投资之父本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）也建议为后期投资者提供股票和债券的组合投资。

如果格雷厄姆还活着的话，他可能也会唱同样的曲子，尤其是在为追求收入的投资者推出新的、多样化的产品和策略之后。在本文中，我们将为创建现代固定收益投资组合制定路线图。

关键要点

研究表明，股票收益率高于债券收益率，但两者之间的差异并不像人们想象的那么大。
随着人们步入退休生活，固定收益工具变得更加重要，以保存资本和提供有保障的收入流。
使用债券阶梯是一种投资于一系列不同期限债券的方法，以防止你不得不预测未来的利率。

一些历史观点

从一开始，我们就被教导股票的回报超过债券的回报。虽然历史证明这是事实，但这两种回报之间的差异并不像人们想象的那么大。以下是《美国金融杂志》（JournalofAmericanFinance）从一项研究报告中得出的结论，“长期债券vs.股票”（2004年）。这项研究使用了从1900年到1996年的60多个35年的时间间隔，结果显示，扣除通货膨胀因素后，股票收益率增长了约5.5%。

另一方面，债券的实际回报率（通胀后）约为3%。不过，D.A.戴维森（D.A.Davidson&amp；L.）负责固定收益的副总裁玛丽安•赫尔利（MaryAnn Hurley）表示，投资者需要意识到，与2008年前相比，固定收益率处于历史低位，不太可能恢复；有限公司。

当你接近退休时，固定收入的重要性就增加了，用有保障的收入流来保存资本就成了一个更重要的目标。

长期债券不足

在21世纪之交，固定收益投资最重要的变化之一是，长期债券（一种10年以上到期的债券）已经放弃了它以前可观的收益收益。

例如，看看2019年7月18日主要债券类别的收益率曲线：

通过对这些图表的回顾，可以得出以下几个结论：

长期（20年或30年）债券不是一个很有吸引力的投资；就美国国债而言，30年期国债目前的收益率不超过6个月期美国国债。
高等级公司债券为美国国债提供了有吸引力的收益增长（10年期债券的收益率为5.57%至4.56%）。
在应税账户中，市政债券可以提供相当于**和公司债券的诱人税收收益率，如果不是更好的话。这需要一个额外的计算来确认，但一个好的估计方法是取息票收益率除以0.68，以估计州和联邦税收节省的影响（对于美国的投资者而言） 32%联邦税等级）。

由于短期收益率与长期收益率如此接近，再投资长期债券就没有意义了。把你的钱再锁上20年，只会获得微不足道的额外20或30个基点，这并不足以让投资变得有价值。

赫尔利称，收益率曲线持平表明经济正在放缓如果你投资于7-15年期债券，尽管收益率几乎没有回升，但当短期债券到期时，长期债券的收益率也会下降，但下降幅度小于短期债券美联储放松政策后，收益率曲线将变陡，短期利率的跌幅将超过长期利率。”

固定收益投资机会

这为固定收益投资者提供了一个机会，因为可以在5至10年期限内进行购买，然后在债券到期时按现行利率进行再投资。当这些债券到期时，也是重新评估经济状况并根据需要调整投资组合的自然时间。

较低的收益率可能会诱使投资者承担更大的风险，以获得与往年相同的回报。目前短期和长期收益率之间的关系也说明了债券阶梯的效用。Laddering正在投资8到10个单独的问题，每年都会有一个问题到期。这可以帮助你多样化，也可以防止你不得不预测未来的利率，因为到期日将分布在收益率曲线上，随着你的可见性变得更清晰，每年都有机会重新调整。

投资组合多样化：五个想法

分散投资作为一种风险管理形式应该引起所有投资者的注意。在一个多元化的投资组合中持有的各种类型的投资将平均帮助投资者获得更高的长期收益率。

1.权益

为形成一个平衡的投资组合，增加一些稳定的、高派息的股票，正成为一种有价值的后期投资新模式，甚至对那些已经步入退休年龄的人来说也是如此。在S&amp；p500支付的收益率超过了当前的通胀率（每年约2.4%），同时还带来了允许投资者参与企业利润增长的额外好处。

一个简单的股票筛选程序可以用来寻找那些提供高股息支付同时也满足某些价值和稳定性要求的公司，例如那些适合寻求最小化特殊（股票特定）和市场风险的保守投资者的公司。以下是具有以下示例屏幕条件的公司列表：

尺寸：市值至少100亿美元
高额股息：所有人的收益率至少为2.8%
低波动性：所有股票的贝塔系数都小于1，这意味着它们的交易波动性低于整体市场。
合理估值：所有股票的市盈率（P/E）与增长率（PEG）之比均为1.75或更低，这意味着增长预期在股票中的定价是合理的。这个过滤器去除了那些由于盈利基本面恶化而被人为高估股息的公司。
部门多样化：来自不同行业的一篮子股票可以通过投资于经济的各个领域，将一定的市场风险降到最低。

诚然，与固定收益工具相比，投资股票具有相当大的风险，但这些风险可以通过行业内的多元化和将整体股票敞口保持在投资组合总价值的30%至40%以下来缓解。

任何关于高股息股票表现平淡、业绩不佳的神话都只是：神话。以1972年至2005年为例，标普公司派息股票的年回报率超过10%，而同期未派息股票的年回报率仅为4.3%。稳定的现金收入，更低的波动性和更高的回报？它们听起来不再那么乏味了，是吗？

2.房地产

没有什么比一个好的物业提供丰富的租金收入，以提高您的晚年。不过，你最好还是投资房地产投资信托基金（REITs），而不是变成房东。这些高收益证券提供流动性，交易方式与股票类似，并具有与债券和股票不同的资产类别的额外好处。房地产投资信托基金是使现代固定收益投资组合多样化的一种方式，可以抵御股票市场风险和债券信用风险。

3.高收益债券

高收益债券，又名“垃圾债券”，是另一个潜在的途径。诚然，这些提供高于市场收益率的债务工具很难信心十足地单独投资，但通过选择经营业绩一致的债券基金，你可以将投资组合的一部分用于高收益债券发行，以此提高固定收益回报率。

许多高收益基金将是封闭式的，这意味着价格可能高于基金的资产净值（NAV）。寻找一只比资产净值溢价很小甚至没有溢价的基金，在这里投资时可以获得额外的安全边际。

4.通货膨胀保值证券

下一步，考虑国债通胀保护证券（TIPS）。他们是一个伟大的方式，以防止任何通货膨胀可能抛出你的方式在未来。它们的票面利率适中（通常在1%到2.5%之间），但真正的好处是，价格将有系统地调整，以跟上通货膨胀的步伐。

需要注意的是，小费最好存放在税收优惠账户中，因为通货膨胀调整是通过增加本金进行的。这意味着，**这些债券时，它们可能会创造巨大的资本收益，因此，把小费留在爱尔兰共和军（IRA）里，你将在只有美国国债才能提供的安全保障上，增加一些坚实的抗通胀的重拳。

5.新兴市场债务

与高收益债券类似，新兴市场债券最好通过共同基金或交易所交易基金（ETF）进行投资。个别问题可能缺乏流动性，难以有效研究。然而，从历史上看，收益率一直高于发达经济体的债务，提供了一个很好的多样化，有助于遏制特定国家的风险。与高收益基金一样，许多新兴市场基金都是封闭式基金，因此要寻找与资产净值相比价格合理的基金。

样本投资组合

该样本投资组合将为其他市场和资产类别提供有价值的敞口。下面的投资组合是出于安全考虑而创建的。它还准备通过投资股票和房地产资产参与全球增长。

投资组合的规模将需要仔细衡量，以确定最佳的现金流水平，最大限度地节省税收将是至关重要的。如果一个投资者的退休计划要求定期“提取”本金，并获得现金流，那么最好去找注册财务规划师（CFP）帮忙分配。CFP还可以运行montecarlo模拟，向您展示给定投资组合对不同经济环境、利率变化和其他潜在因素的反应。