什么是样式框(a style box)？

样式框是金融分析公司晨星（Morningstar）创建的一种共同基金分类方案，旨在直观地表示股票和共同基金的投资特征。样式框提供了固定收益和股权投资的投资类别的图形表示。样式框是投资者在确定资产配置时使用的一个有价值的工具。用于股票和固定收益投资的样式框略有不同。

关键要点

• 样式框是投资特征的图形表示。
• 金融服务研究提供商晨星（Morningstar）将这一工具与广受欢迎的共同基金评级系统放在一起，推广了这一工具。
• 风格框主要通过股票与固定收益投资和共同基金来区分。

样式框的工作原理

样式框主要用于股票和共同基金。它们被构造成一个具有水平和垂直轴线的九方形网格。

股票和股票基金

对于股票和股票基金，样式框的纵轴表示市值，分为三个公司规模指标：大、中、小。股票和共同基金的横轴略有不同。横轴表示增长和价值风格。“股票样式”框按增长、价值和核心对个股进行分类。股票共同基金样式框按价值、增长和混合（代表价值和增长的组合）对个股进行分类。这些通常被称为股票风格框。

纵轴和横轴可用于将共同基金分为九类：

• 大价值
• 大混合物
• 大幅增长
• 中等价值
• 中等混合
• 中等生长
• 小价值
• 小混合物
• 小增长

这种分类系统有助于从资产配置的角度确定一项投资如何适合特定的投资组合。一些投资者用它为每个类别寻找一只基金，而另一些投资者则专注于特定领域。例如，积极的投资者可能主要关注小型资本化基金或成长型基金。不过，基金在风格框中的位置不仅对选择投资有用。从长期来看，它也很有用，可以使用历史样式框数据来验证投资组合持有量的一致性。

除了国内股票型基金外，还提供了一个国际股票型方框，作为一个三乘三的网格，用于直观地表示和比较外国股票和外国基金的风险回报结构。投资者使用国际股票风格框（Morningstar股票风格框的变体）来了解其国际投资组合的多元化程度。

固定收益基金

对于债券型基金，横轴显示了以短期、中期和长期为代表的基金到期类别。

固定收益风格框由九个正方形组成，其纵轴和横轴用于定义投资特征。晨星将利率敏感性和信贷质量作为主要考虑因素。

在横轴上，投资者可以找到三个分类利率敏感性的类别：有限、适度和广泛。利率敏感性受基金期限的影响。因此，短期固定利率基金将被发现在有限的类别。长期固定利率基金属于粗放型基金。

纵轴上，信用质量评级是用于分类固定收益基金投资的第二个因素。样式框信用质量类别包括高、中、低。

样式框分类的参数

晨星提供了样式框象限分类参数的详细分类。利率敏感性分类是由一只基金的三年平均期限与晨星核心债券指数的比较决定的。

信用质量是由一种涉及基金加权平均信用评级的方法决定的。“高信用质量”框中的基金的资产加权平均信用评级为AA-及更高。信用质量较低的基金的资产加权平均信用评级将低于BBB-。晨星是固定收益型盒子的主要开发商。然而，与其他金融信息提供者确实存在差异。

样式框分析

虽然晨星是样式框分析的主要来源，但整个行业的技术可以产生各种样式框表示。样式框可以帮助投资者更好地了解投资的质量和特点。投资者还可以使用风格盒分析来构建跨类别的多元化投资组合。

例如，投资者寻找一只相对安全的股票基金，作为对其投资组合中股票部分较为保守的投资，可以在大盘股价值箱中寻找一些东西，因为大盘股的收益通常是稳定的，价值基金适合长期持有。如果同一位投资者正在寻找风险更大、回报更高的投资品种，以增加其投资组合中更具侵略性的部分，那么他们可能会选择小盘成长类基金。

晨星允许投资者按风格盒类别筛选基金。虽然风格盒类别为投资提供了指南，但投资者也应谨慎尽职调查，以确保基金符合其投资利益。晨星按风格盒分类分析全球投资的股票和基金。他们的风格盒排名包括国内和国际投资，风险特征广泛分布于整个投资领域。

国际股票风格框的局限性

晨星于1992年推出了自己的专属风格盒子。 它简单、有效的视觉分类系统很快使它在投资界无处不在。它的简单性和普遍性仍然是继续以多种形式使用样式框的两个重要原因，但它也有其局限性。

首先，样式框在其分类系统中不包括空头头寸。这意味着多空投资策略不能在样式框中表示。其他一些策略并不致力于一致的增长、价值或混合方法。这些策略管理的投资产品将随着其持有的资产性质沿水平轴的变化而在整个风格框内反弹。

一些分析师猜测，风格盒的流行过度限制了基金经理，他们可能会避免某些合理的投资策略，因为这些策略会导致基金改变风格盒中的类别。反过来，这可能会挫败那些买入该基金的股东，部分原因是该基金的风格分类。