什麼是企業集團(a conglomerate)？

企業集團是由許多不同的、有時是不相關的企業組成的公司。在企業集團中，一家公司擁有多家小公司的控股權，這些小公司都獨立經營業務。

企業集團通常透過參與多個不同的市場來分散業務風險，儘管有些企業集團（如礦業集團）選擇參與單一行業。然而，經濟學家警告稱，大型和偏遠的企業集團實際上可能變得效率低下，維護成本高昂，從而侵蝕股東的價值。

關鍵要點

• 企業集團是由若干不同的獨立企業組成的公司。
• 在企業集團中，一家公司擁有小公司的控股權，這些小公司各自獨立經營業務。
• 母公司可以透過成為一個跨多個行業的多元化企業集團來降低單一市場的風險。
• 經濟學家警告稱，大型企業集團可能變得過於龐大，效率低下，此時它們必須剝離部分業務。

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企業集團

瞭解企業集團

企業集團是由許多較小的獨立實體組成的大型母公司，這些實體可以跨多個行業經營。因此，許多企業集團是跨國和多行業公司。企業集團的每一個子公司獨立於其他業務部門經營；但是，子公司的經理向母公司的高階管理層報告。

參與許多不同的業務可以幫助一家企業集團分散來自單一市場的風險。這樣做還可以幫助母公司降低總運營成本，減少所需資源。但是，也有這樣一家公司發展太大而失去效率的時候。為瞭解決這個問題，該集團可能會撤資。這被稱為企業集團的“大詛咒”。

當今世界上有許多不同型別的更專業的企業集團，從**業到媒體再到食品業。一家傳媒集團可能會先擁有幾家報紙，然後收購電視臺、電臺和圖書出版公司。一家食品集團可能從銷售薯片開始。該公司可能會決定進行多元化經營，收購一家汽水公司，然後透過收購其他生產不同食品的公司進一步擴張。

集團化是一個術語，描述了母公司開始收購子公司時，企業集團的形成過程。

企業集團的好處

對於一個企業集團的管理團隊來說，不同行業的眾多公司對他們的底線來說是一個真正的利好。表現不佳的公司或行業可以被其他行業抵消，週期性公司可以被反週期或非週期性公司抵消。透過參與幾個不相關的業務，母公司能夠透過減少子公司之間可能共享的投入，並透過使業務利益多樣化來降低成本。因此，在單一市場運營的固有風險得到了緩解。

此外，企業集團擁有的公司可以進入內部資本市場，從而提高公司的成長能力。如果外部資本市場沒有提供公司想要的條件，一個企業集團可以為他們的公司分配資本。集團化的另一個好處是，隨著母公司規模的不斷擴大，它可以免除對母公司的收購。

企業集團的劣勢

經濟學家發現，企業集團的規模實際上會損害其股票的價值，這種現象被稱為企業集團折價。事實上，一家企業集團持有的單個公司的價值總和往往比企業集團股票的價值高出13%到15%。

歷史已經表明，企業集團可以變得如此多元化和複雜，以至於它們變得難以有效管理。管理層增加了他們業務的開銷，而且取決於一個企業集團的利益範圍有多廣，管理層的註意力可能會被吸引得稀薄。

投資者、分析師和監管者很難辨別企業集團的財務狀況，因為這些數字通常是在一個集團中公佈的，因此很難辨別企業集團所持有的任何一家公司的業績。這種缺乏透明度的情況也可能會讓一些投資者感到不安。

自20世紀60年代至80年代最受歡迎以來，許多企業集團透過資產剝離和分拆，將其管理的業務減少到少數精選子公司。

知名企業集團的例子

沃倫•巴菲特的伯克希爾•哈撒韋（Berkshire Hathaway）是一家著名的企業集團，成功管理了從飛機**、紡織品到保險和房地產等各個領域的公司。伯克希爾備受尊敬，已成為世界上最大、最具影響力的公司之一。巴菲特的方法是管理資本分配，並允許公司在管理自己的業務運營時擁有近乎完全的自由裁量權。伯克希爾哈撒韋公司擁有50多家公司的多數股權，還有幾十家公司的少數股權。不過，該公司本身只有一個規模較小的總部辦公室，員工人數相對較少。

另一個例子是通用電氣（GE）。該公司最初由著名發明家託馬斯·愛迪生（Thomas Edison）建立，是一家電子公司和創新實驗室，現已擴充套件到擁有能源、房地產、金融、媒體和醫療保健等領域的公司。這家公司由幾個獨立運作但又相互關聯的不同部門組成。這種相互聯絡使得通用電氣最初的任務是對可應用於廣泛產品的技術進行廣泛的研究和開發（R&D）。

20世紀60年代的企業集團

第一次大型企業集團繁榮發生在20世紀60年代，這些早期的企業集團最初被市場認為估值過高。當時的低利率使得槓桿收購更容易為大公司的經理們辯護，因為資金相對便宜。只要公司利潤高於貸款利息，就可以確保集團獲得投資回報（ROI）。

銀行和資本市場願意為這些收購提供貸款，因為它們通常被視為安全的投資。所有這些樂觀情緒都使股票價格居高不下，並允許公司為貸款提供擔保。隨著利率調整以應對穩步上升的通脹（最終在1980年達到峰值），大型企業集團的光芒逐漸消退。

很明顯，公司在被收購後並不一定會提高業績，這推翻了普遍認為公司在收購後會變得更有效率的觀點。為了應對利潤下降，大多數企業集團開始從他們收購的公司撤資。很少有公司能像空殼公司那樣繼續經營下去。

外國企業集團

不同國家的企業集團形式略有不同。

中國的許多企業集團都是國有企業。

日本的企業集團形式被稱為keiretsu，各公司相互持有少量股份，並以一家核心銀行為中心。這種商業結構在某種程度上是一種防禦性結構，保護公司免受股市暴漲暴跌和敵意收購的影響。三菱是一個很好的例子，一個公司是從事一個Keiretsu模式。

在企業集團方面，韓國的必然結果是稱為財閥（chaebol），這是一種家族企業，總裁的職位由家族成員繼承，家族成員最終對公司的控制權大於股東或董事會成員。著名的財閥公司包括三星、現代和LG。