什么是企业集团(a conglomerate)？

企业集团是由许多不同的、有时是不相关的企业组成的公司。在企业集团中，一家公司拥有多家小公司的控股权，这些小公司都独立经营业务。

企业集团通常通过参与多个不同的市场来分散业务风险，尽管有些企业集团（如矿业集团）选择参与单一行业。然而，经济学家警告称，大型和偏远的企业集团实际上可能变得效率低下，维护成本高昂，从而侵蚀股东的价值。

关键要点

• 企业集团是由若干不同的独立企业组成的公司。
• 在企业集团中，一家公司拥有小公司的控股权，这些小公司各自独立经营业务。
• 母公司可以通过成为一个跨多个行业的多元化企业集团来降低单一市场的风险。
• 经济学家警告称，大型企业集团可能变得过于庞大，效率低下，此时它们必须剥离部分业务。

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企业集团

了解企业集团

企业集团是由许多较小的独立实体组成的大型母公司，这些实体可以跨多个行业经营。因此，许多企业集团是跨国和多行业公司。企业集团的每一个子公司独立于其他业务部门经营；但是，子公司的经理向母公司的高级管理层报告。

参与许多不同的业务可以帮助一家企业集团分散来自单一市场的风险。这样做还可以帮助母公司降低总运营成本，减少所需资源。但是，也有这样一家公司发展太大而失去效率的时候。为了解决这个问题，该集团可能会撤资。这被称为企业集团的“大诅咒”。

当今世界上有许多不同类型的更专业的企业集团，从**业到媒体再到食品业。一家传媒集团可能会先拥有几家报纸，然后收购电视台、电台和图书出版公司。一家食品集团可能从销售薯片开始。该公司可能会决定进行多元化经营，收购一家汽水公司，然后通过收购其他生产不同食品的公司进一步扩张。

集团化是一个术语，描述了母公司开始收购子公司时，企业集团的形成过程。

企业集团的好处

对于一个企业集团的管理团队来说，不同行业的众多公司对他们的底线来说是一个真正的利好。表现不佳的公司或行业可以被其他行业抵消，周期性公司可以被反周期或非周期性公司抵消。通过参与几个不相关的业务，母公司能够通过减少子公司之间可能共享的投入，并通过使业务利益多样化来降低成本。因此，在单一市场运营的固有风险得到了缓解。

此外，企业集团拥有的公司可以进入内部资本市场，从而提高公司的成长能力。如果外部资本市场没有提供公司想要的条件，一个企业集团可以为他们的公司分配资本。集团化的另一个好处是，随着母公司规模的不断扩大，它可以免除对母公司的收购。

企业集团的劣势

经济学家发现，企业集团的规模实际上会损害其股票的价值，这种现象被称为企业集团折价。事实上，一家企业集团持有的单个公司的价值总和往往比企业集团股票的价值高出13%到15%。

历史已经表明，企业集团可以变得如此多元化和复杂，以至于它们变得难以有效管理。管理层增加了他们业务的开销，而且取决于一个企业集团的利益范围有多广，管理层的注意力可能会被吸引得稀薄。

投资者、分析师和监管者很难辨别企业集团的财务状况，因为这些数字通常是在一个集团中公布的，因此很难辨别企业集团所持有的任何一家公司的业绩。这种缺乏透明度的情况也可能会让一些投资者感到不安。

自20世纪60年代至80年代最受欢迎以来，许多企业集团通过资产剥离和分拆，将其管理的业务减少到少数精选子公司。

知名企业集团的例子

沃伦•巴菲特的伯克希尔•哈撒韦（Berkshire Hathaway）是一家著名的企业集团，成功管理了从飞机**、纺织品到保险和房地产等各个领域的公司。伯克希尔备受尊敬，已成为世界上最大、最具影响力的公司之一。巴菲特的方法是管理资本分配，并允许公司在管理自己的业务运营时拥有近乎完全的自由裁量权。伯克希尔哈撒韦公司拥有50多家公司的多数股权，还有几十家公司的少数股权。不过，该公司本身只有一个规模较小的总部办公室，员工人数相对较少。

另一个例子是通用电气（GE）。该公司最初由著名发明家托马斯·爱迪生（Thomas Edison）创建，是一家电子公司和创新实验室，现已扩展到拥有能源、房地产、金融、媒体和医疗保健等领域的公司。这家公司由几个独立运作但又相互关联的不同部门组成。这种相互联系使得通用电气最初的任务是对可应用于广泛产品的技术进行广泛的研究和开发（R&D）。

20世纪60年代的企业集团

第一次大型企业集团繁荣发生在20世纪60年代，这些早期的企业集团最初被市场认为估值过高。当时的低利率使得杠杆收购更容易为大公司的经理们辩护，因为资金相对便宜。只要公司利润高于贷款利息，就可以确保集团获得投资回报（ROI）。

银行和资本市场愿意为这些收购提供贷款，因为它们通常被视为安全的投资。所有这些乐观情绪都使股票价格居高不下，并允许公司为贷款提供担保。随着利率调整以应对稳步上升的通胀（最终在1980年达到峰值），大型企业集团的光芒逐渐消退。

很明显，公司在被收购后并不一定会提高业绩，这推翻了普遍认为公司在收购后会变得更有效率的观点。为了应对利润下降，大多数企业集团开始从他们收购的公司撤资。很少有公司能像空壳公司那样继续经营下去。

外国企业集团

不同国家的企业集团形式略有不同。

中国的许多企业集团都是国有企业。

日本的企业集团形式被称为keiretsu，各公司相互持有少量股份，并以一家核心银行为中心。这种商业结构在某种程度上是一种防御性结构，保护公司免受股市暴涨暴跌和敌意收购的影响。三菱是一个很好的例子，一个公司是从事一个Keiretsu模式。

在企业集团方面，韩国的必然结果是称为财阀（chaebol），这是一种家族企业，总裁的职位由家族成员继承，家族成员最终对公司的控制权大于股东或董事会成员。著名的财阀公司包括三星、现代和LG。