威廉·福賽斯·夏普(William Forsyth Sharpe)是美國經濟學家,他與哈里·馬科維茨(Harry Markowitz)和默頓·米勒(Merton Miller)一道,因開發模型來輔助投資決策而獲得1990年諾貝爾經濟科學獎。
夏普在20世紀60年代開發了資本資產定價模型(CAPM),這是眾所周知的。CAPM描述了系統風險和預期收益之間的關係,並指出承擔更多的風險是獲得更高收益的必要條件。他還以創造夏普比率(Sharpe ratio)而聞名,夏普比率是用來衡量一項投資的風險回報率的一個數字。
威廉·福賽斯·夏普1934年6月16日出生於波士頓。他和他的家人最終定居在加利福尼亞州,他於1951年從河濱理工高中畢業。在決定大學學習內容的幾次錯誤開始後,包括放棄了從事醫學和工商管理的計劃,夏普決定學經濟學。1955畢業於加州大學洛杉磯分校,獲藝術學士學位,1956年獲藝術碩士學位。夏普完成博士學位。1961年經濟學碩士。
夏普曾在華盛頓大學、加州大學歐文分校和斯坦福大學任教。他還曾在學術界以外的職業生涯中擔任過多個職位。值得註意的是,他曾是蘭德公司的經濟學家、美林和富國銀行的顧問、夏普羅素研究公司(Sharpe Russell Research)和弗蘭克羅素公司(Frank Russell Company)的創始人,以及諮詢公司William F。夏普公司。
夏普因在金融和商業領域的貢獻獲得了許多獎項,其中包括1980年美國大學商學院大會頒發的對商業教育領域的傑出貢獻獎,1989年,金融分析師聯合會尼古拉斯·莫洛多夫斯基(Nicholas Molodovsky)頒發了金融業傑出貢獻獎。他在1990年獲得的諾貝爾獎是最有聲望的成就。
夏普最著名的是他在發展資本資產定價模型,這已成為金融經濟學和投資組合管理的基本概念的作用。這個理論起源於他的博士論文。Sharpe在1962年向《金融雜誌》提交了一篇論文,總結了CAPM的基礎,雖然它現在是金融學的基石理論,但最初卻收到了來自該刊物的負面反饋。後來在1964年,隨著編輯職務的改變,這本書出版了。
CAPM模型認為,股票的預期收益率應該是無風險收益率加上投資貝塔繫數乘以市場風險溢價。無風險回報率補償投資者套牢資金,而貝塔和市場風險溢價補償投資者承擔的額外風險,而不僅僅是投資於提供無風險回報率的美國國債。
夏普還創造了經常引用的夏普比率。夏普比率衡量的是每單位波動率在無風險利率基礎上獲得的超額回報。這個比率有助於投資者判斷高回報是由於明智的投資決策還是承擔了太多的風險。兩個投資組合可能有相似的回報,但夏普比率表明,哪一個是承擔更大的風險,以實現該回報。風險越低,回報越高越好,夏普比率有助於投資者找到這種組合。
此外,夏普的1998篇論文,確定基金的有效資產組合,被認為是基於回報的分析模型的基礎,該模型分析歷史投資回報,以確定如何對投資進行分類。
假設一個投資者想在他們的投資組閤中增加一隻新股。他們目前正在考慮兩個,並希望選擇一個更好的風險調整回報。他們將使用夏普比率計算。
假設無風險利率為3%。
A股過去一年的回報率為15%,波動率為10%。夏普比是1.2。按(15-3)/10計算。
過去一年,B股的回報率為13%,波動率為7%。夏普比為1.43。按(13-3)/7計算。
雖然B股的收益率低於a股,但B股的波動率也較低。當考慮到投資的風險時,股票B提供了一個風險較低的更好的回報組合。即使B股的回報率僅為12%,但夏普比率為1.29,仍然是更好的買入選擇。
謹慎的投資者之所以選擇B股,是因為A股帶來的略高回報並不能充分補償較高的風險。
計算中存在一些問題,包括研究的時間範圍有限,以及假設先前的收益率和波動率代表期貨收益率和波動率。情況並非總是如此。
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