管理債券投資組合的四大策略

在不經意的觀察者看來，債券投資似乎和購買收益率最高的債券一樣簡單。雖然這在當地銀行購買存款證（CD）時效果很好，但在現實世界中並不是那麼簡單。在構建債券投資組合時，有多種選擇，每種策略都有自己的風險和回報權衡。用於管理債券投資組合的四種主要策略是：...

在不經意的觀察者看來，債券投資似乎和購買收益率最高的債券一樣簡單。雖然這在當地銀行購買存款證（CD）時效果很好，但在現實世界中並不是那麼簡單。在構建債券投資組合時，有多種選擇，每種策略都有自己的風險和回報權衡。用於管理債券投資組合的四種主要策略是：

被動，或“買入並持有”
索引匹配，或“準被動”
免疫，或“準活性”
專註和積極

被動投資的物件是那些希望獲得可預測收益的投資者，而主動投資的物件是那些希望對未來下註的投資者；指數化和免疫接種處於中間，提供了一些可預測性，但沒有買入並持有或被動策略那麼多。

被動債券管理策略

被動買入並持有的投資者通常希望最大化債券的創收屬性。這一策略的前提是，債券被認為是安全的、可預測的收入來源。買入並持有包括購買個別債券並持有至到期。債券產生的現金流可用於為外部收入需求提供資金，也可在投資組閤中再投資於其他債券或其他資產類別。

在被動策略中，不存在對未來利率方向的假設，收益率變化導致的債券現值變化也不重要。債券最初可以溢價或折價購買，同時假設到期時將收到全額票麵價值。與實際息票收益率相比，總回報的唯一變化是息票發生時的再投資。

錶面上看，這似乎是一種懶散的投資風格，但實際上，被動債券投資組合在艱難的金融風暴中提供了穩定的錨。它們最小化或消除了交易成本，如果最初在相對較高的利率期間實施，它們有相當大的機會超越主動策略。

其穩定性的主要原因之一是，被動策略最適用於高質量、不可贖回的債券，如**債券、投資級公司債券或市政債券。這些型別的債券非常適合購買和持有策略，因為它們可以最大限度地降低因嵌入期權而導致的收入流變化相關的風險，嵌入期權被寫入債券的發行契約中，併在債券中終身保留。與規定的息票一樣，債券中嵌入的看漲期權和看跌期權功能允許發行人在特定的市場條件下對這些期權採取行動。

例如：看漲期權公司A以5%的票面利率向公開市場發行1億美元債券；債券發行時已全部售罄。債券契約中有一項贖回功能，如果利率下降到足以以較低的現行利率重新發行債券，貸款人可以贖回（收回）債券。三年後，現行利率為3%，由於公司良好的信用評級，能夠以預定價格回購債券，並以3%的票面利率重新發行債券。這對貸方有利，但對借方不利。