贏家的詛咒

“贏家詛咒”是指在拍賣中，中標人的出價超過物品的內在價值或真實價值的傾向。拍賣價值與內在價值之間的差距通常可歸因於不完整的資訊、情緒或可能影響競買人的各種其他主觀因素。...

什麼是贏家的詛咒(the winner's curse)？

“贏家詛咒”是指在拍賣中，中標人的出價超過物品的內在價值或真實價值的傾向。拍賣價值與內在價值之間的差距通常可歸因於不完整的資訊、情緒或可能影響競買人的各種其他主觀因素。

一般來說，主觀因素通常會造成價值差距，因為投標人很難確定和合理化專案的真實內在價值。結果，對物品價值的最大高估最終贏得了拍賣。

關鍵要點

“贏家詛咒”是指在拍賣中，中標人的出價超過物品的內在價值或真實價值的傾向。
拍賣價值與內在價值之間的差距通常可歸因於不完整的資訊、競買人的型別、情緒或其他各種主觀因素。
最初，“贏家詛咒”一詞是由公司競購墨西哥灣海上石油鑽探權而產生的。
在投資界，這一術語通常適用於首次公開發行（ipo），但綜合而言，在任何一個進行拍賣的市場上，贏家的詛咒都可能發生。
內在價值與拍賣價值之間的差距通常會受到參與競買人的影響。

理解贏家的詛咒

“贏家的詛咒”一詞是由三位大西洋裡奇菲爾德的工程師創造的，他們觀察到在墨西哥灣競購海上石油鑽探權的公司投資回報率很低。在投資界，這個詞通常適用於首次公開發行（ipo）。綜合而言，贏家詛咒理論可以應用於任何透過拍賣進行的購買。

正如大多數投資者所知道的，內在價值通常是可以量化的，但在現實生活中，情況和主觀因素使得價值估計更加不明確。從理論上講，如果每個人都能得到完美的資訊，所有參與者都能完全理性地做出決定，並熟練地進行估值，那麼就存在一個完全有效的市場，就不會出現超額支付或套利機會。

然而，雖然有效市場在理論上有助於理解，但從歷史上看，它們在100%的時間裡都是不可能實現的。因此，情緒、非理性、謠言和其他主觀因素會使價格遠遠超出其真實價值。

贏家的詛咒，其核心是認知和情感摩擦的結合，通常是事後才認識到的。買方成功地擁有了他們競價購買的任何資產。然而，由於影響購買和影響其未來價值的因素不同，資產在擁有後的轉售價值可能要少得多。

贏家的詛咒可能會導致買家悔恨的一個例子，在這個例子中，某件東西的買家在回想起來時感覺自己支付了過高的價格。

總的來說，當一個人為了得到某樣東西不得不出價高於其他人時，他們很有可能最終付出比他們希望的更多的錢。不幸的是，通常只有在交易發生之後，他們才會看到這一點。

贏家詛咒的例子

吉姆的石油、喬的勘探和弗蘭克的鑽探都在爭取某一特定地區的鑽探權。假設在考慮了所有鑽井相關成本和未來潛在收入後，鑽井權的內在價值為400萬美元。現在讓我們想象一下，吉姆的石油出價200萬美元，喬的勘探出價500萬美元，弗蘭克的鑽井出價700萬美元。

雖然弗蘭克贏得了拍賣，但最終卻多出了300萬美元。即使喬的探索是100%肯定這個價格太高，它也無能為力，因為最高出價總是贏得拍賣，無論出價可能有多高。

發表於 2021-06-14 04:44
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分類：金融

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