轉換套利是一種期權交易策略，用來利用期權定價中可能存在的低效率。轉換套利被認為是一種風險中性策略，即交易員買入看跌期權，並以相同的行權價格和到期日（在交易員已持有的股票上）進行補倉。...
什麼是轉換套利(conversion arbitrage)？
轉換套利是一種期權交易策略，用來利用期權定價中可能存在的低效率。轉換套利被認為是一種風險中性策略，即交易員買入看跌期權，並以相同的行權價格和到期日（在交易員已持有的股票上）進行補倉。
當看漲期權定價過高或看跌期權定價過低時，交易者將透過轉換套利策略獲利。這可能是由於市場效率低下，或由於錯誤定價的利率假設的影響。這種策略有時被稱為反向轉換（或反向轉換）。
在考慮套利轉換時，需要牢記一些重要的風險因素；其中一些措施包括提高利率和取消股息。
理解轉換套利
期權轉換套利是一種套利策略，當期權在理論上相對於標的股票定價過高或過低時（由交易者的定價模型決定），期權轉換套利是為了獲得無風險利潤。
為了實施該策略，交易者將賣空標的股票，同時用等價的綜合多頭股票頭寸（多頭買入+空頭賣出）抵消該交易。空頭股票倉位有一個負的100三角洲，而使用期權的綜合多頭股票倉位有一個正的100三角洲，使得策略三角洲中立，或對市場的方向不敏感。
關鍵要點
- 值得註意的是，僅僅因為它被稱為套利，轉換並不是沒有風險的。
- 利率對信貸餘額的賬面成本和收益都有影響。
- 結轉成本還包括對借方餘額收取的利息金額。
- 在考慮套利轉換時，需要牢記一些重要的風險因素，包括提高利率和取消股息。
轉換套利工作原理示例
例如，如果標的證券的價格下跌，同一個多頭頭寸的價值損失率將與空頭頭寸的價值損失率完全相同；反之亦然。在這兩種情況下，交易者都是風險中性的，但隨著到期的臨近和期權的內在價值（時間價值）的變化，利潤可能會增加。
轉換套利之所以有效，是因為基於Black-Scholes期權定價公式的看跌期權平價理論主張。看跌期權平價意味著，一旦完全對沖，相同基礎、相同到期日和相同執行價格的看漲期權和看跌期權在理論上應該是相同的（平價）。這可用以下表達式表示，其中PV是現值：
如果等式左側（看漲期權減去看跌期權價格）與等式右側不同，則存在潛在的轉換套利機會。
特別註意事項
與所有套利機會一樣，市場上很少有轉換套利。這是因為，那些能夠迅速發現這些機會並推動市場回歸正常的人，會迅速抓住任何無風險資金的機會。此外，由於執行期權和賣空股票涉及經紀人費用和保證金利息等交易成本，實際操作中可能不存在明顯的套利機會。
