擴充套件風險

展期風險是指借款人因市場狀況而推遲提前還款的風險。這是二級市場結構性信貸產品投資中通常分析的一種風險。...

什麼是擴充套件風險(extension risk)？

展期風險是指借款人因市場狀況而推遲提前還款的風險。這是二級市場結構性信貸產品投資中通常分析的一種風險。

例如，如果利率上升，可能會阻止房主為抵押貸款再融資，從而減少提前還款的流量。這可能會延長抵押貸款支援證券（MBS）的貸款期限，超出估值和風險模型最初預測的範圍。

瞭解擴充套件風險

展期風險是一種二級市場產品風險，即借款人將在其貸款中保留更長時間，從而推遲二級市場產品投資者的平均付款週期。在一級市場上，貸款人主要關註收縮風險（也稱為提前還款風險），即借款人提前還款的風險，從而減少在貸款期限內向貸款人支付的利息。

關鍵要點

展期風險是指借款人因市場狀況而推遲提前還款的風險。
展期風險是二級信貸市場最受關註的問題。
在一級信貸市場，提前還款風險是發行人更為關註的問題。

一級市場收縮風險

一級市場貸款人向借款人發放貸款時，希望借款人不會提前還款，這會降低貸款人獲得貸款的利息。一些貸款機構甚至為提前還款收取提前還款費用，以抵消損失。對於固定利率貸款，當利率下降時，借款人有更大的動機從再融資的角度來償還貸款。這給主要貸款人帶來了收縮風險，因為更多的借款人可能提前還款。

隨著可變利率貸款一級市場借款人將看到更高的預付款時，利率上升，這也增加了收縮風險。當利率上升時，借款人有更大的動機提前還款以節省利息支出。

結構性信貸產品

對於結構性信貸產品的二級市場投資者來說，展期風險通常最為重要。這些產品將貸款打包成在二級市場**的投資組合，通常有代表不同型別風險的不同部分。

可對各種型別的結構性信貸產品進行延期風險評估，利率變化對固定利率和可變利率貸款有不同的影響。如果在利率上升的環境下，結構性信貸投資由固定利率貸款組成，那麼投資者的延期風險通常會更高，因為借款人滿足於他們支付的利率，並且沒有足夠的動力提前償還貸款。這增加了延期風險，因為投資者必須等待更長的時間才能從貸款中獲得付款。在利率上升的環境下，展期風險還會降低固定利率結構性產品的二級市場交易價值，因為一般定價機制會尋求為支付更高利率的投資賦予更大的價值。

對於可變利率產品，在利率上升的環境中，擴充套件風險較低。這是因為當可變貸款利率上升時，投資者有更大的動機提前還款，從而為投資者創造更早的回報。投資者收到預付款，然後他們也可以以更高的利率進行投資。