展期风险是指借款人因市场状况而推迟提前还款的风险。这是二级市场结构性信贷产品投资中通常分析的一种风险。
例如,如果利率上升,可能会阻止房主为抵押贷款再融资,从而减少提前还款的流量。这可能会延长抵押贷款支持证券(MBS)的贷款期限,超出估值和风险模型最初预测的范围。
展期风险是一种二级市场产品风险,即借款人将在其贷款中保留更长时间,从而推迟二级市场产品投资者的平均付款周期。在一级市场上,贷款人主要关注收缩风险(也称为提前还款风险),即借款人提前还款的风险,从而减少在贷款期限内向贷款人支付的利息。
一级市场贷款人向借款人发放贷款时,希望借款人不会提前还款,这会降低贷款人获得贷款的利息。一些贷款机构甚至为提前还款收取提前还款费用,以抵消损失。对于固定利率贷款,当利率下降时,借款人有更大的动机从再融资的角度来偿还贷款。这给主要贷款人带来了收缩风险,因为更多的借款人可能提前还款。
随着可变利率贷款一级市场借款人将看到更高的预付款时,利率上升,这也增加了收缩风险。当利率上升时,借款人有更大的动机提前还款以节省利息支出。
对于结构性信贷产品的二级市场投资者来说,展期风险通常最为重要。这些产品将贷款打包成在二级市场**的投资组合,通常有代表不同类型风险的不同部分。
可对各种类型的结构性信贷产品进行延期风险评估,利率变化对固定利率和可变利率贷款有不同的影响。如果在利率上升的环境下,结构性信贷投资由固定利率贷款组成,那么投资者的延期风险通常会更高,因为借款人满足于他们支付的利率,并且没有足够的动力提前偿还贷款。这增加了延期风险,因为投资者必须等待更长的时间才能从贷款中获得付款。在利率上升的环境下,展期风险还会降低固定利率结构性产品的二级市场交易价值,因为一般定价机制会寻求为支付更高利率的投资赋予更大的价值。
对于可变利率产品,在利率上升的环境中,扩展风险较低。这是因为当可变贷款利率上升时,投资者有更大的动机提前还款,从而为投资者创造更早的回报。投资者收到预付款,然后他们也可以以更高的利率进行投资。
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