如何購買道瓊斯指數的期權

道瓊斯工業平均指數（DJIA）是美國30家藍籌股公司的標誌性指數，自19世紀以來一直存在。交易道瓊斯指數最簡單、最具成本效益的途徑是透過交易所交易基金（ETF）。...

道瓊斯工業平均指數（DJIA）是美國30家藍籌股公司的標誌性指數，自19世紀以來一直存在。交易道瓊斯指數最簡單、最具成本效益的途徑是透過交易所交易基金（ETF）。

最古老的此類ETF是SPDR道瓊斯工業平均指數ETF信託基金（DIA）。或“鑽石”，它跟蹤道瓊斯指數，並試圖跟蹤價格和收益率表現的指數，與每個迪亞股票約佔1/100的指數本身。

如果你有有限的資本，但想交易道瓊斯指數，迪亞ETF期權可能是一個好辦法，假設你也瞭解期權交易涉及的風險。請繼續閱讀，瞭解如何購買和使用期權交易道瓊斯指數。

關鍵要點

道瓊斯指數是一個著名的股票市場指數，代表了美國30家有影響力的大公司。
直接買賣指數很麻煩，需要相當多的資金和經驗。
使用DIA上的ETF期權，您可以更輕鬆、更具成本效益地交易道瓊斯指數，同時保持風險可控。

選項基礎和；概述

出於以下目的，我們將使用2015年9月到期的DIA期權檢視歷史示例。我們以這個示例為例，因為到期日距離2015年8月的“迷你閃電崩盤”不到一個月，這是自2009年以來首次將CBOE市場波動率指數（VIX）提升至50以上的市場事件，對2015年9月合同的定價有很大影響。

這裡的重點是購買（或做多）期權，因此您的風險僅限於為期權支付的溢價，而不是涉及寫（或做空）期權的策略。具體而言，我們關註以下選擇策略：

長途電話
長期看跌期權
多頭看漲價差
長熊市價差

請註意，以下示例沒有考慮交易佣金，這會大大增加交易成本。

長途電話

策略：做多DJIA ETF（DIA）
理由：看好基本指數（DJIA）
選擇選項：2015年9月$184電話
當前保費（買入/賣出）：3.75美元/4.00美元
最大風險：$4.00（即支付期權溢價）
保本：DIA價格187美元期權到期
潛在回報： (現行DIA價格（保本價188美元）
最高獎勵：無限制

如果你看好道瓊斯指數，你可以開始多頭（即買入）看漲期權。當時DIA背面的歷史高點為183.35美元，於2015年5月20日達到 -- 同日，道瓊斯指數以18315.10點的峰值開盤。

如果你認為價格會繼續上漲，下一個最高的執行價將是184美元。184美元的執行價意味著你可以以184美元的價格購買迪亞的股票，即使到期時或到期前的市場價格更高。

如果到期權到期時，DIA股票收盤價低於184美元（相當於道瓊斯指數18400點左右的水平），你只會損失你為買入期權支付的每一期權4美元的溢價。此期權頭寸的盈虧平衡價為188美元（即184美元的執行價+支付的4美元溢價）。這意味著，如果鑽石在9月18日收盤價正好是188美元，那麼買入價正好是4美元，這就是你為它們支付的價格。因此，您將收回買入看漲期權時支付的4美元溢價，而您唯一的成本將是開倉和平倉期權所支付的佣金。

超過188美元的盈虧平衡點，潛在利潤理論上是無限的。如果道瓊斯指數在到期前飆升至20000點，那麼DIA股票的價格將為200美元左右，而你184美元的買入價將上升至16美元，相當可觀的12美元利潤或300%的買入價收益。

直徑長推桿

策略：做多DJIA ETF（DIA）
理由：看跌基礎指數（道瓊斯工業平均指數）
選擇期權：2015年9月175美元看跌期權
當前溢價（買入/賣出）：4.40美元/4.65美元
最大風險：4.65美元（即支付期權溢價）
盈虧平衡：DIA價格170.35美元期權到期
潛在回報： (盈虧平衡價170.35美元（現行價格）
最高獎勵：170.35美元

如果你看跌，你可以開始多頭看跌。在上面描述的例子中，你將看到道瓊斯指數在期權到期前至少下跌到17500點，比18400點的起始水平下跌了4.9%。

如果在期權到期時，DIA股票收盤價高於175美元（相當於道瓊斯指數17500點左右），你只會損失你為看跌期權支付的4.65美元溢價。

此期權頭寸的盈虧平衡價為170.35美元（即175美元的執行價減去支付的4.65美元溢價）。因此，如果到期時鑽石收盤價正好為170.35美元，買入價將為4.65美元。如果你以這個價格賣出，你會收支平衡，唯一的成本是開倉和平倉所支付的佣金。

低於170.35美元的盈虧平衡點，理論上潛在利潤最高可達170.35美元，這將發生在鑽石價格一路下跌至0美元的幾乎不可能的情況下（這將要求道瓊斯工業平均指數也在零交易！）。如果到期時鑽石價格低於170.35美元，你的看跌期權頭寸仍能賺錢，這相當於指數水平約為17035美元。

假設道瓊斯指數在到期前暴跌至16500點。鑽石的交易價格為165美元，175美元的看跌期權的價格約為10美元，潛在利潤為5.35美元，即您看跌期權頭寸的115%收益。

多頭看漲價差

策略：道指ETF多頭看漲價差
理由：看好道瓊斯指數，但希望降低溢價支付
選擇的選項：9月184美元買入（長）和9月188美元買入（短）
當前溢價（買入/賣出）：184美元買入價為3.75美元/4.00美元，188美元買入價為1.99美元/2.18美元
最大風險：2.01美元（即支付的期權凈溢價）
盈虧平衡：DIA價格186.01美元，期權到期
最高獎勵：4美元（即認購執行價之間的差額）減去支付的凈保費2.01美元

牛市看漲價差是一種垂直價差策略，包括在看漲期權上發起多頭頭寸，同時在到期日相同但執行價格較高的看漲期權上發起空頭頭寸。這一策略的目標是利用對基礎證券的看漲觀點，但成本要低於直接多頭看漲頭寸。這是透過短線買入頭寸的溢價來實現的。

在本例中，支付的凈保費為2.01美元（即184美元多頭買入頭寸支付的保費為4美元，減去收到的空頭買入頭寸保費為1.99美元）。註意，當你買入或做多一個期權時，你要支付買價；當你賣出或做空一個期權時，你要收到買價。

本例中的盈虧平衡價格為186.01美元（即多頭買入的執行價184美元+支付的凈保費2.01美元）。如果鑽石在期權到期時的價格是187美元，你的毛收益是3美元，凈收益是0.99美元或49%。

這個買入價差的最大總收益是4美元，假設期權到期時鑽石的價格是190美元。如果買入184美元的多頭倉位，你將獲得6美元的收益，但買入188美元的空頭倉位，你將損失2美元，總收益為4美元。在這種情況下，扣除2.01美元的凈溢價後，凈收益為1.99美元，即99%。

看漲價差可以顯著降低期權頭寸的成本，但也限制了潛在的回報。

直徑長熊放蔓延

策略：做多做空DJIA ETF（DIA）
理由：看跌道瓊斯指數，但希望降低支付的溢價
選擇的期權：9月175美元看跌期權（多頭）和9月173美元看跌期權（空頭）
當前溢價（買入/賣出）：175美元的賣出價為4.40美元/4.65美元，173美元的賣出價為3.85美元/4.10美元
最大風險：0.80美元（即支付期權溢價）
盈虧平衡：期權到期時DIA價格為174.20美元
最高獎勵：2美元（即認購執行價之間的差額）減去支付的凈保費0.80美元

看跌期權利差是一種垂直利差策略，包括開始看跌期權的多頭頭寸和同時看跌期權的空頭頭寸，到期日相同，但執行價較低。使用看跌期權價差的基本原理是以較低的成本開始看跌頭寸，以換取較低的潛在收益。本例中的最大風險等於支付的凈溢價0.80美元（即175美元長期看跌期權支付的溢價4.65美元減去173美元短期看跌期權收到的溢價3.85美元）。最大毛收益等於賣出履約價格的2美元差額，而最大凈收益為1.20美元或150%。