道琼斯工业平均指数（DJIA）是美国30家蓝筹股公司的标志性指数，自19世纪以来一直存在。交易道琼斯指数最简单、最具成本效益的途径是通过交易所交易基金（ETF）。...
道琼斯工业平均指数（DJIA）是美国30家蓝筹股公司的标志性指数，自19世纪以来一直存在。交易道琼斯指数最简单、最具成本效益的途径是通过交易所交易基金（ETF）。
最古老的此类ETF是SPDR道琼斯工业平均指数ETF信托基金（DIA）。或“钻石”，它跟踪道琼斯指数，并试图跟踪价格和收益率表现的指数，与每个迪亚股票约占1/100的指数本身。
如果你有有限的资本，但想交易道琼斯指数，迪亚ETF期权可能是一个好办法，假设你也了解期权交易涉及的风险。请继续阅读，了解如何购买和使用期权交易道琼斯指数。
关键要点
- 道琼斯指数是一个著名的股票市场指数，代表了美国30家有影响力的大公司。
- 直接买卖指数很麻烦，需要相当多的资金和经验。
- 使用DIA上的ETF期权，您可以更轻松、更具成本效益地交易道琼斯指数，同时保持风险可控。
选项基础和；概述
出于以下目的，我们将使用2015年9月到期的DIA期权查看历史示例。我们以这个示例为例，因为到期日距离2015年8月的“迷你闪电崩盘”不到一个月，这是自2009年以来首次将CBOE市场波动率指数（VIX）提升至50以上的市场事件， 对2015年9月合同的定价有很大影响。
这里的重点是购买（或做多）期权，因此您的风险仅限于为期权支付的溢价，而不是涉及写（或做空）期权的策略。具体而言，我们关注以下选择策略：
- 长途电话
- 长期看跌期权
- 多头看涨价差
- 长熊市价差
请注意，以下示例没有考虑交易佣金，这会大大增加交易成本。
长途电话
- 策略：做多DJIA ETF（DIA）
- 理由：看好基本指数（DJIA）
- 选择选项：2015年9月$184电话
- 当前保费（买入/卖出）：3.75美元/4.00美元
- 最大风险：$4.00（即支付期权溢价）
- 保本：DIA价格187美元期权到期
- 潜在回报： (现行DIA价格（保本价188美元）
- 最高奖励：无限制
如果你看好道琼斯指数，你可以开始多头（即买入）看涨期权。当时DIA背面的历史高点为183.35美元，于2015年5月20日达到 -- 同日，道琼斯指数以18315.10点的峰值开盘。
如果你认为价格会继续上涨，下一个最高的执行价将是184美元。184美元的执行价意味着你可以以184美元的价格购买迪亚的股票，即使到期时或到期前的市场价格更高。
如果到期权到期时，DIA股票收盘价低于184美元（相当于道琼斯指数18400点左右的水平），你只会损失你为买入期权支付的每一期权4美元的溢价。此期权头寸的盈亏平衡价为188美元（即184美元的执行价+支付的4美元溢价）。这意味着，如果钻石在9月18日收盘价正好是188美元，那么买入价正好是4美元，这就是你为它们支付的价格。因此，您将收回买入看涨期权时支付的4美元溢价，而您唯一的成本将是开仓和平仓期权所支付的佣金。
超过188美元的盈亏平衡点，潜在利润理论上是无限的。如果道琼斯指数在到期前飙升至20000点，那么DIA股票的价格将为200美元左右，而你184美元的买入价将上升至16美元，相当可观的12美元利润或300%的买入价收益。
直径长推杆
- 策略：做多DJIA ETF（DIA）
- 理由：看跌基础指数（道琼斯工业平均指数）
- 选择期权：2015年9月175美元看跌期权
- 当前溢价（买入/卖出）：4.40美元/4.65美元
- 最大风险：4.65美元（即支付期权溢价）
- 盈亏平衡：DIA价格170.35美元期权到期
- 潜在回报： (盈亏平衡价170.35美元（现行价格）
- 最高奖励：170.35美元
如果你看跌，你可以开始多头看跌。在上面描述的例子中，你将看到道琼斯指数在期权到期前至少下跌到17500点，比18400点的起始水平下跌了4.9%。
如果在期权到期时，DIA股票收盘价高于175美元（相当于道琼斯指数17500点左右），你只会损失你为看跌期权支付的4.65美元溢价。
此期权头寸的盈亏平衡价为170.35美元（即175美元的执行价减去支付的4.65美元溢价）。因此，如果到期时钻石收盘价正好为170.35美元，买入价将为4.65美元。如果你以这个价格卖出，你会收支平衡，唯一的成本是开仓和平仓所支付的佣金。
低于170.35美元的盈亏平衡点，理论上潜在利润最高可达170.35美元，这将发生在钻石价格一路下跌至0美元的几乎不可能的情况下（这将要求道琼斯工业平均指数也在零交易！）。如果到期时钻石价格低于170.35美元，你的看跌期权头寸仍能赚钱，这相当于指数水平约为17035美元。
假设道琼斯指数在到期前暴跌至16500点。钻石的交易价格为165美元，175美元的看跌期权的价格约为10美元，潜在利润为5.35美元，即您看跌期权头寸的115%收益。
多头看涨价差
- 策略：道指ETF多头看涨价差
- 理由：看好道琼斯指数，但希望降低溢价支付
- 选择的选项：9月184美元买入（长）和9月188美元买入（短）
- 当前溢价（买入/卖出）：184美元买入价为3.75美元/4.00美元，188美元买入价为1.99美元/2.18美元
- 最大风险：2.01美元（即支付的期权净溢价）
- 盈亏平衡：DIA价格186.01美元，期权到期
- 最高奖励：4美元（即认购执行价之间的差额）减去支付的净保费2.01美元
牛市看涨价差是一种垂直价差策略，包括在看涨期权上发起多头头寸，同时在到期日相同但执行价格较高的看涨期权上发起空头头寸。这一策略的目标是利用对基础证券的看涨观点，但成本要低于直接多头看涨头寸。这是通过短线买入头寸的溢价来实现的。
在本例中，支付的净保费为2.01美元（即184美元多头买入头寸支付的保费为4美元，减去收到的空头买入头寸保费为1.99美元）。注意，当你买入或做多一个期权时，你要支付买价；当你卖出或做空一个期权时，你要收到买价。
本例中的盈亏平衡价格为186.01美元（即多头买入的执行价184美元+支付的净保费2.01美元）。如果钻石在期权到期时的价格是187美元，你的毛收益是3美元，净收益是0.99美元或49%。
这个买入价差的最大总收益是4美元，假设期权到期时钻石的价格是190美元。如果买入184美元的多头仓位，你将获得6美元的收益，但买入188美元的空头仓位，你将损失2美元，总收益为4美元。在这种情况下，扣除2.01美元的净溢价后，净收益为1.99美元，即99%。
看涨价差可以显著降低期权头寸的成本，但也限制了潜在的回报。
直径长熊放蔓延
- 策略：做多做空DJIA ETF（DIA）
- 理由：看跌道琼斯指数，但希望降低支付的溢价
- 选择的期权：9月175美元看跌期权（多头）和9月173美元看跌期权（空头）
- 当前溢价（买入/卖出）：175美元的卖出价为4.40美元/4.65美元，173美元的卖出价为3.85美元/4.10美元
- 最大风险：0.80美元（即支付期权溢价）
- 盈亏平衡：期权到期时DIA价格为174.20美元
- 最高奖励：2美元（即认购执行价之间的差额）减去支付的净保费0.80美元
看跌期权利差是一种垂直利差策略，包括开始看跌期权的多头头寸和同时看跌期权的空头头寸，到期日相同，但执行价较低。使用看跌期权价差的基本原理是以较低的成本开始看跌头寸，以换取较低的潜在收益。本例中的最大风险等于支付的净溢价0.80美元（即175美元长期看跌期权支付的溢价4.65美元减去173美元短期看跌期权收到的溢价3.85美元）。最大毛收益等于卖出履约价格的2美元差额，而最大净收益为1.20美元或150%。
底线
在DIA上购买ETF期权是交易道琼斯指数的一种明智方式，而且可能是交易ETF本身的一个好选择，因为在交易期权时，只要熟悉所涉及的风险，所提供的资本要求和策略灵活性就会大大降低。
