在20世紀90年代末的網際網路繁榮時期，股息投資的概念是可笑的。當時，一切都在以兩位數的百分比上升，沒有人想從股息中獲得2%的微薄收益。上世紀90年代的牛市結束後，股息再次具有吸引力。

對於許多投資者來說，分紅股票已經變得有了很大意義。儘管我們從上世紀90年代以來已經看到了幾次市場的大漲，“無聊”的分紅股仍然是普通投資者的最佳機會之一。

關鍵要點

• 股息是公司根據利潤向股東支付的現金。 
• 如果一家公司不從利潤中支付股息，那就意味著它選擇將收益再投資於新的專案或收購。 
• 一家公司往往選擇在其增長速度放緩時開始派息。 
• 一旦一家公司開始派發股息，它停止派息是非常不典型的。
• 分紅是一個很好的方法  給投資組合額外的穩定性，因為定期現金支付可能會持續長期。 

什麼是股息(dividends)？

股息是從公司收益中支付的現金。它由公司董事會宣佈並分發給股東。換言之，股息是投資者在公司利潤中所佔的份額，是作為公司的部分所有者而給予他們的。除了期權策略之外，股息是投資者從股票所有權中獲利的唯一途徑，而不必減少他們在公司的股份。

當一家公司從經營中獲得利潤時，管理層可以用利潤做兩件事中的一件：可以選擇保留利潤，實質上是將利潤再投資於公司，希望創造更多的利潤，從而使股票進一步升值；也可以將一部分利潤以分紅的形式分配給股東。管理層也可以選擇回購自己的部分股份，此舉也將有利於股東。

一家公司必須保持高於平均水平的增長速度，以證明自己有理由進行再投資，而不是支付股息。一般來說，當一家公司的增長放緩時，它的股價不會攀升那麼多，而派息是留住股東的必要條件。這種增長的放緩幾乎發生在所有的公司，在他們獲得了巨大的市場資本後。一家公司的規模將不再像小盤股那樣有30%到40%的年增長潛力，無論投入了多少資金。在某種程度上，大數定律使得一家大盤股公司和超過市場的增長率成為不可能的組合。

儘管支付股息通常是股票增長率開始放緩的一個標誌，但這也是一個公司健康狀況足以確保其投資者獲得穩定支付的標誌。 

又在一起了：微軟和蘋果

微軟在2003年目睹的變化完美地說明瞭當一家公司的增長趨於平穩時會發生什麼。2003年1月，微軟終於宣佈將派發股息：微軟的銀行裡有太多現金，根本找不到足夠值得花的專案。畢竟，一隻高速增長的股票不可能永遠持續下去。

微軟開始派息的事實並不意味著公司的滅亡。相反，它表明微軟已經成為一家龐大的公司，併在其生命週期中進入了一個新階段，這意味著它可能無法以它曾經的速度翻番和翻番。2018年9月，微軟宣佈將股息提高9.5%，至每股46美分。

同樣的故事也在蘋果公司上演。長期以來，蘋果一直將自己定位為反微軟的公司，沒有比將現金重新投入公司或進行收購更好的用途了。然而，2012年，蘋果開始派息，併在2017年超過股息達人埃克森美孚，成為全球派息最多的公司。截至2018年11月，蘋果向股東支付了每股73美分的股息。

紅利不會誤導你

透過選擇派息，管理層本質上是在承認，經營利潤最好分配給股東，而不是放回公司。換言之，管理層認為，將利潤再投資以實現進一步的增長，不會給股東帶來像股息分配那樣高的回報。

公司支付股息還有另一個動機——穩步增長的股息支付被視為公司持續成功的有力標誌。股息的好處是不能偽造；他們要麼被支付或不被支付，要麼被增加或不被增加。

盈利情況並非如此，基本上是會計師對公司盈利能力的最佳猜測。由於激進的會計做法，公司經常必須重述其過去報告的收益，這可能會給投資者帶來相當大的麻煩，因為投資者可能已經根據這些不可靠的歷史收益預測了未來的股價。

預期的增長率也不可靠。一家公司可以大張旗鼓地談論未來幾年將獲得回報的絕佳增長機會，但不能保證它能充分利用再投資收益。當一家公司對未來的穩健計劃（影響其股價）未能實現時，你的投資組合很可能會受到衝擊。

不過，你可以放心，沒有會計可以重述股息和收回你的股息支票。此外，股息不能被公司浪費在無法實現的業務擴張上。你從股票中得到的紅利是100%屬於你的。你可以用它們做任何你想做的事，比如償還你的抵押貸款或將其作為可自由支配的收入。

誰決定股利政策？

公司董事會決定將收益的多少比例支付給股東，然後將剩餘利潤返還公司。雖然股息通常每季度分散，但必須記住，公司沒有義務每季度派發股息。其實，公司可以隨時停止派發股息，但這對於股息支付歷史悠久的公司來說尤其罕見。

如果人們習慣於從一家成熟的公司獲得季度股息，那麼突然停止向投資者支付類似於企業財務**。除非停止派息的決定得到某種戰略轉變的支援，比如將所有留存收益投資於強勁的擴張專案，否則這將表明公司存在根本性的問題。因此，董事會通常會盡最大努力保持支付至少相同數額的股息。

支付股息的股票如何與債券相似

在評估派息股票的利弊時，你還需要考慮它們的波動性和股價表現，與那些完全沒有派息的成長型股票相比。

由於上市公司如果停止或減少派息，通常會面臨市場的不良反應，因此投資者可以合理地確定，只要持有股票，他們就會定期獲得股息收入。因此，投資者對股息的依賴程度與對公司債券和債券利息的依賴程度大致相同。

由於它們可以被視為準債券，派息股票往往表現出與成長股略有不同的定價特徵。這是因為它們提供了類似於債券的固定收益，但如果公司表現良好，它們仍為投資者提供了從股價升值中獲益的潛力。

尋求股票市場增長潛力敞口和股息（適度）固定收益安全性的投資者，應考慮在其投資組閤中增加高股息收益率的股票。與增長型股票投資組合相比，股息支付型股票投資組合的價格波動可能更小。

瞭解風險

股息從未得到保證，而且會像股價一樣受到公司特定風險和市場相關風險的影響。在動蕩時期，管理層將不得不決定如何處理股息。

以2008-2009年金融危機期間的銀行業為例，在金融危機之前，銀行以向股東支付高額股息而聞名。投資者認為這些股票穩定，收益率高，但當銀行開始倒閉，**出手救助時，股息收益率飆升，股價下跌。例如，富國銀行在2006年和2007年提供了3%的股息率，但在2008年提高到了4.5%，2009年被迫將股息率從38美分降至5美分。

底線

公司不可能永遠保持增長。當它達到一定規模並耗盡其增長潛力時，派息或許是管理層確保股東從公司盈利中獲得回報的最佳方式。股息公告可能是一家公司增長放緩的跡象，但同時也是盈利能力可持續發展的證據。這種可持續的收入將可能產生一些穩定的價格定期支付股息。最重要的是，你手中的現金證明瞭你的收入確實存在，你可以再投資或在你認為合適的時候花掉它們。