2018年5月，全美抵押貸款利率攀升至過去7年來最高水平。雖然這明顯影響到全國各地的潛在購房者，但也有可能影響到固定收益交易所交易基金（ETF）投資者。ETF.com最近的一份報告強調了一些問題以及一些受抵押貸款利率攀升影響的基金。

ishares mbs與競爭對手的鬥爭

截至5月下旬，iShares MBS ETF（MBB）將其投資組合分配給約75%的抵押貸款支援證券（MBS）和25%的現金。該基金管理著近120億美元的資產，增長迅速，反映了ETF的總體發展空間。事實上，在今年頭5個月左右，民生銀行凈資產流入約2.66億美元。不過，截至今年5月中旬，民生銀行也出現了3.21億元的凈贖回。在一個不斷增長的ETF世界裡，MBB股價跌至一年多來從未有過的水平，這一事實令一些投資者感到意外，並引起了相當程度的恐慌。

ETF.com還提請人們註意該基金的主要競爭對手先鋒抵押貸款支援證券ETF（Vanguard mortgage-Backed Securities ETF，VMBS），以免MBB似乎受到抵押貸款利率上升的獨特影響。就管理資產而言，VMBS的規模只有MBB的一半左右，為52.5億美元。在報告釋出之時，VMBS將約86%的投資組合用於證券投資，另有13%左右用於現金投資。抵押貸款支援證券領域的另一個ETF是SPDR彭博巴克萊抵押貸款支援債券ETF（MBG），截至本報告釋出時，該基金高達96%的份額分配給了MBS，4%的份額分配給了現金。截至5月下旬，這兩位競爭對手今年都處於虧損狀態。

鬥爭背後的推理

當然，全年抵押貸款利率的上升對這些etf的福利不利，因為etf嚴重依賴於MBS空間。然而，這些etf最近可能陷入困境還有其他原因。美國國債收益率也不斷攀升，截至5月下旬已達到3%以上。抵押貸款證券和美國國債的相關性很強，收益率隨著價格的下跌而上升。

以彭博-巴克萊美國總債券指數為中心的總債券ETF也顯示了這一點。這些基金往往擁有債券市場的各種細分市場。到目前為止，2018年，這些基金中幾乎每個細分市場都出現了虧損。Agg指數約有28%分配給了MBS，這意味著追蹤該指數的基金在MBS投資組閤中也保持著相似的比例。這些基金包括iShares核心美國綜合債券ETF（AGG）、施瓦布美國綜合債券ETF（SCHZ）和SPDR投資組合綜合債券ETF（SPAB）。這些etf今年的開局都很艱難，許多etf的交易水平低於去年的任何水平。

然而，儘管利率上升，一些向MBS配置更多資金的etf實際上還是取得了優異的表現。活躍的集合債券ETF利用了一個事實，即儘管MBS行業今年有所下跌，但它仍然沒有像債券市場的其他部分那樣面臨巨大壓力。SPDR DoubleLine Total Return戰術ETF（TOTL）將53%的資產分配給MBS，使其按百分比計算的分配比例約為Agg指數的兩倍。TOTL的授權使其能夠投資於全球多個不同的固定收益行業，今年以來，該公司的表現一直優於Agg。TOTL的表現甚至超過了其主要競爭對手PIMCO主動債券ETF（Bond），截至5月底，該基金約有34%的投資組合與MBS掛鉤。

儘管不斷上升的抵押貸款利率可能令ETF領域的許多人感到不安，但至少一些專註於MBS的基金已經成功地將相對不利的訊息轉化為利好訊息。