投資者通常關註其投資的名義收益率，但實際回報率才是真正重要的。所以，如果有人告訴你一個擔保，保證真實的回報率高於通貨膨脹，沒有信用風險，你當然會感興趣。

在構建投資組合時，投資者應以提高投資組合的風險調整收益為目標。為此，他們需要尋找不相關的資產類別。雖然固定收益證券和股票往往是最常見的組合在一個投資組閤中，這一目的，還有另一種資產類別，可以提供進一步的多樣化潛力，以最小的努力和成本。

自20世紀80年代初以來，通脹保護證券（IPS）在世界許多發達市場逐漸發展起來。在風險調整的基礎上，沒有其他安全包有這麼大的衝擊力。

什麼是通貨膨脹保值證券(inflation-protected securities)？

當你購買普通債券時，你知道到期時的名義回報率是多少（假設沒有違約）。但你不知道你的實際回報率，因為你不知道什麼通貨膨脹將在你的債券壽命。IPS則相反。IPS不保證你得到名義上的回報，而是保證你得到真正的回報。所以，你知道你的實際回報率，但不知道你的名義回報率。這又是因為你不知道通貨膨脹率在你的智慧財產權的生活。

雖然通脹保護證券的結構與普通債券類似，但主要區別在於支付利息的IPS結構分為兩部分而不是一部分。首先，本金在IPS的整個生命週期內隨通貨膨脹而累積，而整個應計本金在到期時支付。

第二，定期支付優惠券是基於實際回報率。雖然IPS的息票往往大大低於普通債券的息票，但IPS息票支付的利息是通貨膨脹應計本金，而不是名義本金。因此，本金和利息都受到通貨膨脹的保護。這是一張顯示IPS優惠券支付情況的圖表。

他們什麼時候比債券好？

購買IPS而不是普通債券的時間實際上取決於市場對通脹的預期以及這些預期是否實現。然而，通脹率的上升並不一定意味著IPS的表現會優於普通債券。通脹保值證券的吸引力取決於它們相對於普通債券的價格。

例如，即使未來通脹率有所上升，正常債券的收益率可能足以超過IPS的收益率。例如，如果IPS的實際收益率為3%，而正常債券的定價為名義收益率為7%，通脹率在債券使用壽命內的平均水平將超過4%，才能使IPS成為更好的投資。這種既沒有安全性又沒有吸引力的通貨膨脹率被稱為盈虧平衡通貨膨脹率。

如何購買通脹保值證券？

大多數ips都有類似的結構。許多發達市場的主權國家**發行了IPS（例如，美國的TIPS；英國的指數掛鉤金邊債券；以及加拿大的實際利率債券）。通脹保值證券可以透過共同基金或etf單獨購買。雖然聯邦**是通脹保值證券的主要發行人，但也可以在私營部門和其他各級**中找到發行人。

ips是否應該成為每個平衡投資組合的一部分？

雖然許多投資界將通脹保值證券歸類為固定收益證券，但這些證券實際上是一個單獨的資產類別。這是因為它們的收益與固定收益和股票的相關性很差。這一事實本身就使得他們成為幫助建立平衡投資組合的好人選；此外，他們是最接近的“免費午餐”，你會看到在投資界。實際上，你只需要在你的投資組閤中持有一個IPS就可以實現這個資產類別的大部分收益。由於受通脹保護的證券是由主權**發行的，因此沒有（或最小）信貸風險，因此進一步多元化的好處有限。

通貨膨脹可能是固定收入最大的敵人，但智慧財產權可以使通貨膨脹成為朋友。這是一種安慰，尤其是對於那些回憶起在1970年代和1980年代初的高通脹時期，通脹如何蹂躪固定收入的人來說。

聽起來好得難以置信？

雖然好處是明確的，但受通脹保護的證券確實帶來了一些風險。首先，要充分實現保證的實際收益率，必須將IPS保持到到期。否則，實際收益率的短期波動可能對IPS的短期收益率產生負面影響。比如，一些主權國家**發行30年期IPS，雖然這樣長的IPS短期內可能會相當波動，但仍不像同一發行人的30年期定期債券那樣波動。

與通脹保護型證券相關的第二個風險是，由於本金的應計利息往往會立即徵稅，因此通脹保護型證券往往更適合在避稅投資組閤中持有。第三，他們沒有很好地理解和定價可能既難以理解和計算。

底線

具有諷刺意味的是，通脹保值證券是最容易投資的資產類別之一，但它們也是最容易被忽視的資產類別之一。它們與其他資產類別的相關性較差，以及獨特的稅收待遇，使它們非常適合任何避稅、平衡的投資組合。由於主權**發行人主導IPS市場，違約風險幾乎不受關註。

投資者應該意識到，這類資產確實有其自身的風險。長期發行會帶來高的短期波動性，危及有保障的回報率。同樣，它們複雜的結構也會使它們難以理解。然而，對於那些願意做功課的人來說，在投資界確實有一頓近乎“免費的午餐”。挖進去！