有興趣從那些成為併購新聞頭條的股票交易中獲利嗎？風險套利或許是一條出路。

風險套利又稱合併套利交易，是一種事件驅動的投機交易策略。它試圖透過持有目標公司股票的多頭頭寸，並有選擇地將其與收購公司股票的空頭頭寸相結合來創造利潤，以進行對沖。

風險套利是對沖基金和量化專家通常採用的高階交易策略。個人交易者可以練習，但由於策略涉及高風險和不確定性，建議有經驗的交易者練習。

透過一個詳細的例子，本文解釋了風險套利交易是如何運作的，風險收益概況，風險套利機會的可能情景，以及交易者如何從風險套利中獲益。

關鍵要點

• 風險套利是一種事件驅動的投機**易策略，它試圖透過在一家銀行的股票上持有多頭頭寸來獲取利潤 目標公司。
• 風險套利也可以將這種多頭頭寸與股票的空頭頭寸結合起來 收購公司以建立對沖。
• 風險套利建議經驗豐富的交易者由於高水平的風險和不確定性所涉及的戰略。

風險套利交易如何運作

假設一家假設性的公司，目標公司，昨天晚上收盤價為每股30美元，之後大的收購方，公司以每股36美元的溢價20%提出了收購要約。這一訊息立即反映在目標公司上午的開盤價上，其股價將達到36美元左右。

併購交易始終存在交易風險。由於各種原因，交易可能無法透過：監管挑戰、政治問題、經濟發展，或者目標公司拒絕報價（或收到其他投標人的還盤）。因此，目標價格將徘徊在36美元的發行價之下，比如33美元、34美元、35.50美元等等。越接近發行價，交易成功的概率就越高。

交易價格也有可能衝到36美元的發行價之上。當有多個感興趣的收購者，並且其他一些出價者很有可能出價更高時，這種情況就會發生。不過，這一價格可能會定在略低於最終最高出價的水平。所以讓我們繼續前一種情況：交易價格低於36美元。

假設目標價格開始從30美元上升到36美元的發行價。風險套利交易員及時抓住機會，以33美元的價格買入這些股票。在所有強制性監管程式完成後，交易最終以36美元的價格在三個月後完成。該交易員每股盈利3美元，三個月內盈利9.09%，年化利潤約37%。

對沖收購公司股票

事實上，隨著目標公司股價的上漲，大型收購公司的股價通常也會下跌。理由是收購公司將承擔收購融資、支付價格溢價以及使目標公司能夠整合到更大部門的成本。從本質上講，目標公司的利益是以收購方為代價的。

例如，如果大收購方出價後股價從50美元跌至48美元，交易者可以在49美元做空。該公司每股盈利1美元，三個月內盈利2%，年化利潤約8%。

將長期和短期交易的利潤相加，三個月內（3+1）/（33+49）=4.87%或整體年化利潤為19.51%。

其他風險套利交易場景

除併購外，在撤資、資產剝離、新股發行（配股或股票分割）、破產申請、遇險**或兩家公司換股等情況下，還存在其他風險套利機會。

在這種情況下，風險套利者往往處於優勢地位，因為它們為交易相關股票提供了充足的市場流動性。他們購買其他普通投資者渴望**的東西，反之亦然。經驗豐富的風險套利者往往設法在此類交易中獲得溢價，以提供急需的流動性。

這種公司層面的變化或交易需要足夠的時間來實現，跨越數月、數季度，甚至一年多。這可以為專家交易員提供機會，他們可以在同一隻股票上進行多次交易並獲利。

套利交易的風險

風險套利具有很高的利潤潛力。然而，風險的大小也是成比例的。以下是一些可能由貿易操作和其他因素導致的風險情景。

跟蹤困難

併購和其他公司發展很難定期跟蹤。有效市場假說在很大程度上適用於現實交易中，以及關於可能的併購的新聞或謠言的影響；股票價格會立即反映出一個好的結果。交易員最終可能會在不利和極端的價格水平持倉，幾乎沒有利潤空間。經紀費用也會侵蝕利潤。

交易風險

交易風險是指交易失敗的可能性。交易風險具有多重影響，風險套利交易者需要現實地評估它。這甚至可能需要諮詢法律專家，這會增加費用。

如果交易失敗，價格將恢復到原來的水平：目標公司30美元，收購方50美元。交易者將損失3美元和1美元，導致損失4美元。按百分比計算，（3美元+1美元）/（33美元+49美元）=3個月內損失4.87%，或整體年化損失19.51%。

溢價

通常情況下，收購方/投標人超出溢價價格，從而導致股價下跌。當交易失敗時，市場為收購方避免交易不好而歡呼，股價隨後上漲，可能甚至高於其先前的水平。這可能會導致對收購方股票缺乏的交易員造成更大的損失。

股價下跌

同樣的交易失敗情形也會對目標股價產生負面影響。其價格可能降至遠低於交易前的水平，導致進一步虧損。

不確定的時間表

不確定的時間表是事件驅動的公司級交易的另一個風險因素。交易資金被鎖定在交易中至少幾個月，導致機會成本。一些交易員也試圖透過使用衍生品進入複雜頭寸來獲利。不過，衍生品也有到期日，在交易確認的長時間內，這可能是一個挑戰。

槓桿作用

風險套利交易通常是槓桿交易，這大大放大了利潤和損失的潛力。

底線

併購的世界充滿了不確定性，但對於經驗豐富的交易員來說，風險套利可能是一種非常有利可圖的策略，他們擅長資本管理，能夠迅速有效地應對現實世界的發展。