為什麼摩根士丹利在市場反彈時喜歡防禦性股票

美國股市已從2018年12月低點大幅反彈，多頭預期股市將繼續上漲，但摩根士丹利對此表示懷疑。”我們一直在談論這樣一種觀點，即我們正處於熊市，在這種環境下，防禦股通常表現出色，”由邁克爾•威爾遜（Michael Wilson）領導的美國股票策略團隊在最近的每週熱身報告中寫道。...

美國股市已從2018年12月低點大幅反彈，多頭預期股市將繼續上漲，但摩根士丹利對此表示懷疑。”我們一直在談論這樣一種觀點，即我們正處於熊市，在這種環境下，防禦股通常表現出色，”由邁克爾•威爾遜（Michael Wilson）領導的美國股票策略團隊在最近的每週熱身報告中寫道。

報告補充稱：“鑒於美國股市如此超買、估值充分，且貝塔（beta）交易在這一點上有些被誇大，我們認為，保持對公用事業和（消費者）大宗商品的過高估值是有意義的。”。事實上，這兩個板塊是自2018年9月20日標普指數創下歷史最高收盤價以來，收益率遠超預期的板塊之一；第500頁。

摩根士丹利處於守勢：熱門板塊

（表現優於預期回報，2018年9月20日至2019年2月15日）

主要消費品：+2.46%
公用事業：+6.48%

來源：摩根士丹利

對投資者的意義

摩根士丹利（Morgan Stanley）根據標準普爾500指數所有11個行業的beta或與整個標準普爾500指數的長期相關性，計算了這些行業的預期收益或預期業績，以及這些行業中的幾個行業集團；從2018年9月20日收盤到2019年2月15日收盤，標準普爾500指數；p500指數下跌5.29%。

公用事業本應下跌1.44%（隱含貝塔繫數為0.27），但上漲5.04%，表現優於6.48%。對於主要消費品，預期回報率下降了3.71%（隱含貝塔繫數為0.70），但僅下降了1.25%，表現優於2.46%。在主要消費品中，家庭和個人產品表現突出，超過12.18%。

“從行業群體價格反應與每股收益修正的對比來看，我們發現一些防禦型群體（家庭和個人產品、房地產和公用事業）在價格與修正的對比中似乎是正異常值，而零售和科技硬體的負價格變動似乎誇大了向下修正的嚴重性，摩根士丹利表示。投資者對近期業績失望的反應相對平緩，這是該報告對未來防禦性股票的部分理由。

報告補充稱：“我們認為，特質因素和對市場的普遍防禦傾向有助於解釋這些關係。”。從9月20日到2月15日，房地產的回報率超過預期8.19%。

在華爾街領先的公司中，摩根士丹利幾個月來對標準普爾指數最為悲觀；P 500指數的收益，以及他們最新的基本情況預測顯示，2019年的利潤增長率僅為1%。*我們對滾動見底的呼籲正在上演。從去年12月的低點開始，市場幾乎不分青紅皁白地獎勵貝塔繫數——貝塔繫數越大，表現就越出色，”他們說。他們預計，全球經濟將在2019年上半年觸底。

展望未來

近幾個月來，摩根士丹利（Morgan Stanley）一直在帶領華爾街集團下調盈利預期。如果他們的悲觀前景是正確的，那麼向防禦者傾斜是合乎邏輯的反應。另一方面，如果對競爭對手更為樂觀的預測落空，投資者可能會錯過顯著的上漲機會。摩根大通（JPMorgan）的研究發現，面對暴跌的盈利預期，股市近期出現反彈的歷史先例，使情況進一步複雜化。

發表於 2021-06-19 13:02
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分類：金融

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