科技股今年表現搶眼，因為它們的表現明顯優於其他市場。但並非所有科技股都在享受這一上漲。幾家傳統科技公司的股價都比較落後，包括思科系統公司（Cisco Systems Inc.）、國際商用機器公司（IBM）、惠普公司（HP Inc.）和惠普企業公司（Hewlett-Packard Enterprise Co.）。但根據Barron's最近的一篇報道，隨著這些公司適應不斷變化的科技行業，並開始將業務轉向基於訂閱的軟體和硬體模式，它們可能會迎來一個大的反彈。

關鍵要點

• 傳統科技股已經落後於同行和大盤。
• 基於雲和訂閱服務的模式表現出色。 
• 傳統科技股的估值倍數低於同行。
• 思科、IBM、惠普公司和惠普企業可能迎來反彈。

對投資者意味著什麼

今年遺留科技股的疲弱表現只是一個更廣泛的下跌故事的縮影。2000年，思科的市值約為3500億美元。現在低於2000億美元。IBM的市值已從2000年略低於2000億美元降至略高於1000億美元。根據Wolfe Research和FactSet的資料，2000年惠普公司和惠普企業（惠普在2015年分為兩家公司）的合併價值略高於2000年的1000億美元，目前約為500億美元。

科技行業瞬息萬變，傳統企業很難跟上。雲端計算可能是科技行業最大的轉變之一，預計到2025年，全球一半的資料將存放在公共雲中。 但另一個重大變化是從基於產品的商業模式過渡到基於軟體和硬體訂閱提供服務。

想想微軟公司（Microsoft Corp.s）的辦公軟體，或者Adobe公司（Adobe Inc.）的創意套件設計軟體，它們都是基於訂閱的服務。從電視到音樂，從儲存到影片遊戲，任何東西都可以以訂閱的方式提供，這正是蘋果所做的。這些公司已經成功地改造了自己，不再被認為是遺留公司。他們的股票市盈率都在20倍以上，而傳統股票市盈率在9至14倍左右。但傳統公司正在努力改變。

惠普公司的目標是提供印表機和墨水作為訂閱服務，並正在努力削減成本10億美元的削減計劃。該公司最近拒絕了施樂公司330億美元的收購要約。 但即便最終達成交易，惠普仍面臨印刷業長期下滑的挑戰，並與第三方公司爭奪油墨市場。

思科正在努力建立一個基於硬體和軟體銷售組合的經常性收入模式。該公司仍然是企業網路領域的頭號公司，並正在透過訂閱服務擴大其網路業務。但作為一家全球多元化的公司，思科目前面臨諸多巨集觀經濟不利因素，比如美中貿易戰。

IBM還試圖建立一種基於硬體和軟體銷售組合的重覆模式。該公司還專註於人工智慧（AI），並希望今年早些時候以340億美元收購Red Hat將有助於提升其在雲領域的競爭力。IBM還擁有大量具有服務和資訊科技諮詢背景的員工，這可能使其在提供企業雲服務方面比谷歌更具優勢。

提供伺服器和其他企業裝置的惠普企業（HP Enterprise）已作出重大承諾，將其全套產品轉變為基於服務的模式。這家公司透過削減成本在超出預期方面做得很好。然而，儘管向訂閱服務模式的轉變將是必要的，但也有一些人認為這不足以與大型公司競爭。

展望未來

儘管思科、IBM、惠普公司和惠普企業看起來有合理的成功機會，但其他傳統科技公司可能面臨更大的挑戰。儘管今天產生了大量的資料，但像希捷科技有限公司這樣的磁碟驅動器公司(STX和Western Digital Corp（WDC）面臨著與基於快閃記憶體的儲存競爭的挑戰，而且資料儲存的效率正在快速提高，這意味著消費者和公司能夠儲存更多的資料，而無需向磁碟驅動器公司支付那麼多現金。