投機者往往名聲不好，尤其是當頭條新聞報道股市暴跌、油價飆升或一種貨幣的價值在短時間內崩潰時。這是因為媒體常常把猜測和操縱混為一談。操縱是欺詐和不道德的，多次導致廣泛的經濟損失；然而，投機雖然對投機者來說是有風險的，但它發揮著保持市場和經濟健康的若干重要作用。特別是商品市場的投機活動，不僅使金融市場，而且使我們的超市貨架和食品供應鏈保持平穩。

在本文中，我們將探討投機者在大宗商品市場中的作用。

雖然投機者經常被冠以惡名，但實際上他們在當今市場上佔有重要地位。

關鍵要點

• 投資者是風險承擔者，他們押註於某項資產未來的短期和中期走勢，而不持有該資產的任何其他股份。
• 投機者為市場提供流動性，幫助發現價格，並承擔其他市場參與者希望卸下的風險。
• 在大宗商品市場上，投機者還透過在價格下跌時抬高價格和為連線供應鏈的中間商融資，來保持市場的效率，避免商品短缺。

什麼是投機商(a speculator)？

投機者透過買賣衍生品合約等資產來賺錢，衍生品合約允許投機者控制大宗商品等資產，而從不直接處理這些資產。例如，大宗商品投機者不會像對沖者那樣為他們控制的大宗商品安排裝運和儲存。相反，他們只是押註於價格走勢，併在到期前平倉。

這種不插手的做法給了投機者一種錯誤的形象，即冷漠的金融家跳進他們毫不關心的市場，以便從生產者那裡獲取利潤，而這些生產者正是立法者一直聲稱要捍衛的地球上的鹽。但這意味著投機者要為自己承擔很大的風險。如果小麥價格下跌，多頭投機者將失去所有價值，而透過購買小麥期貨進行對沖的食品生產商，儘管其期貨價值下降，但仍將從購買更便宜的實物小麥生產產品中獲益。因此，投機者可以站著賺很多，但也損失很多。

避免短缺

人們在批評投機者時忽視的最明顯的功能是他們阻止某些商品短缺的能力。短缺是危險的，因為它們會導致價格飆升或資源配給。如果乾旱使某一年的乾草產量減半，那麼預計秋季乾草價格將翻一番是很自然的。然而，從更廣泛的規模經濟來看，這些短缺並不容易發現。這就是為什麼大宗商品投機者幫助保持對整體生產的關註，認識到短缺，並透過中間人（即利用期貨合約控製成本的中間人）將產品轉移到需要的地方（從而獲得更高的利潤）。從這個意義上說，投機者扮演著金融家的角色，讓中間人保持供應在世界各地流動。

因此，投機者不應與中間人或經紀人混淆。如果我們只能獲得附近生產的我們需要或想要的產品，我們的經濟就不會有太大的增長。通常情況下，你家裡的每種產品都至少有一些元件需要國際航行才能到達那裡。中間商的加價是用來在你附近的商店裡運輸、分類、包裝和展示這些產品的間接成本，再加上一些利潤來維持中間商履行這一職能。這使得楓糖漿到了夏威夷，韓國膝上型電腦到了紐約，其他產品到了可以實現更高利潤的目的地。

投機者不僅僅是為中間商提供資金，他們還透過期貨來鼓勵儲備以應對短缺，從而影響大宗商品、貨幣和其他商品的價格。僅僅因為我們想要廉價的石油或芒果，並不意味著我們應該在價格上漲時責怪投機者。更常見的情況是，其他因素，如歐佩克和熱帶颶風，提高了未來價格波動性更大的風險，因此投機者現在就提高價格，以平抑未來可能更大的價格。更高的價格抑制了當前的需求，減少了消費，促使更多的資源——更多的人開始種植芒果，或者更多的石油勘探資金投入到不斷增加的儲備中。這種價格平滑意味著，雖然你可能不喜歡花更多的錢買汽油或芒果，但你總能找到一些。

當我們離開封閉的大宗商品世界，觀察世界上最大的市場之一外匯市場時，我們可以看到投機者對於保持國際貿易和金融水平以及防止匯率操縱是多麼重要。**被貼上了最明目張膽的操縱者的標簽。各國**希望有更多的資金來資助這些專案，同時也希望有一種強勁的國際貿易貨幣。這些相互衝突的利益促使各國**盯住本國貨幣，同時透過通貨膨脹來抵消國內支出的真實價值。正是貨幣投機者，透過做空和其他手段，透過加速通脹政策的後果來保持**的誠實。

防止操縱

雖然人們可能認識到投機者在防止短缺和平抑價格方面的重要性，但很少有人會將投機與防範操縱聯絡起來，操縱操縱是人們誤認為投機者從事的非常惡劣的行為。在有許多不同投機者參與的市場中，進行大規模的操縱要困難得多，嘗試的成本也要高得多（失敗後的成本甚至更高）。週四銅價和白銀價格的異常波動是持續操縱的例子，隨著越來越多的市場投機者進入反向交易，押註於處於困境的市場中異常高的價格，這些操作最終崩潰。為了避免操縱市場，我們需要更多的投機，而不是更少。

在交易量較少的市場中，價格波動必然更大，操縱的機會也會增加，因為只有少數市場參與者可以產生更大的影響。在沒有投機者的市場中，操縱價格的權力根據作物的健康狀況或商品的產量在生產者和中間商/購買者之間轉移。這些“小壟斷”和壟斷導致更多的波動以不同的價格形式傳遞給消費者。當投機者將這些波動的市場視為交易機會時，他們進入並消除價格波動，減少操縱傾向。

讓我賺大錢

投機者在正確的時候可以賺很多錢，這會激怒生產者和消費者。但這些巨額利潤與它們保護這些消費者和生產者免受的風險是平衡的。每一個投機者在一個合同上賺了幾百萬，至少有相同數量的投機者在交易中損失了幾百萬，或者在一百萬個較小的交易中損失了一美元。在極不穩定的市場中，如自然災害或黑天鵝事件後的市場，投機者通常總體上虧損，透過從他們的口袋裡補差價來保持價格穩定。

底線

總的來說，投機對我們的幫助遠遠超過了它對我們的傷害，因為它把風險轉移給了那些在經濟上能夠處理風險的人。儘管投機者不得不面對誤解和負面情緒，但只要**不將其監管到被遺忘的地步，巨額利潤的潛力將繼續吸引人們。

所有的負面情緒都指向賣空者和投機者，我們很容易忘記，他們的行為維持了價格，防止了短缺，增加了他們承擔的風險。我不想成為投機者，但重要的是，我們要保護投機性投資，為那些做得更重要的人，這是一個健康的市場和充滿活力的經濟的必要條件。你不必成為一個投機者，甚至不必擁抱你看到的下一個，只要記住，下次你花更多的錢買一加侖汽油時，我們仍然會有一些剩餘，供下週、一年、十年和一個世紀使用。