投机者往往名声不好，尤其是当头条新闻报道股市暴跌、油价飙升或一种货币的价值在短时间内崩溃时。这是因为媒体常常把猜测和操纵混为一谈。操纵是欺诈和不道德的，多次导致广泛的经济损失；然而，投机虽然对投机者来说是有风险的，但它发挥着保持市场和经济健康的若干重要作用。特别是商品市场的投机活动，不仅使金融市场，而且使我们的超市货架和食品供应链保持平稳。

在本文中，我们将探讨投机者在大宗商品市场中的作用。

虽然投机者经常被冠以恶名，但实际上他们在当今市场上占有重要地位。

关键要点

• 投资者是风险承担者，他们押注于某项资产未来的短期和中期走势，而不持有该资产的任何其他股份。
• 投机者为市场提供流动性，帮助发现价格，并承担其他市场参与者希望卸下的风险。
• 在大宗商品市场上，投机者还通过在价格下跌时抬高价格和为连接供应链的中间商融资，来保持市场的效率，避免商品短缺。

什么是投机商(a speculator)？

投机者通过买卖衍生品合约等资产来赚钱，衍生品合约允许投机者控制大宗商品等资产，而从不直接处理这些资产。例如，大宗商品投机者不会像对冲者那样为他们控制的大宗商品安排装运和储存。相反，他们只是押注于价格走势，并在到期前平仓。

这种不插手的做法给了投机者一种错误的形象，即冷漠的金融家跳进他们毫不关心的市场，以便从生产者那里获取利润，而这些生产者正是立法者一直声称要捍卫的地球上的盐。但这意味着投机者要为自己承担很大的风险。如果小麦价格下跌，多头投机者将失去所有价值，而通过购买小麦期货进行对冲的食品生产商，尽管其期货价值下降，但仍将从购买更便宜的实物小麦生产产品中获益。因此，投机者可以站着赚很多，但也损失很多。

避免短缺

人们在批评投机者时忽视的最明显的功能是他们阻止某些商品短缺的能力。短缺是危险的，因为它们会导致价格飙升或资源配给。如果干旱使某一年的干草产量减半，那么预计秋季干草价格将翻一番是很自然的。然而，从更广泛的规模经济来看，这些短缺并不容易发现。这就是为什么大宗商品投机者帮助保持对整体生产的关注，认识到短缺，并通过中间人（即利用期货合约控制成本的中间人）将产品转移到需要的地方（从而获得更高的利润）。从这个意义上说，投机者扮演着金融家的角色，让中间人保持供应在世界各地流动。

因此，投机者不应与中间人或经纪人混淆。如果我们只能获得附近生产的我们需要或想要的产品，我们的经济就不会有太大的增长。通常情况下，你家里的每种产品都至少有一些组件需要国际航行才能到达那里。中间商的加价是用来在你附近的商店里运输、分类、包装和展示这些产品的间接成本，再加上一些利润来维持中间商履行这一职能。这使得枫糖浆到了夏威夷，韩国笔记本电脑到了纽约，其他产品到了可以实现更高利润的目的地。

投机者不仅仅是为中间商提供资金，他们还通过期货来鼓励储备以应对短缺，从而影响大宗商品、货币和其他商品的价格。仅仅因为我们想要廉价的石油或芒果，并不意味着我们应该在价格上涨时责怪投机者。更常见的情况是，其他因素，如欧佩克和热带飓风，提高了未来价格波动性更大的风险，因此投机者现在就提高价格，以平抑未来可能更大的价格。更高的价格抑制了当前的需求，减少了消费，促使更多的资源——更多的人开始种植芒果，或者更多的石油勘探资金投入到不断增加的储备中。这种价格平滑意味着，虽然你可能不喜欢花更多的钱买汽油或芒果，但你总能找到一些。

当我们离开封闭的大宗商品世界，观察世界上最大的市场之一外汇市场时，我们可以看到投机者对于保持国际贸易和金融水平以及防止汇率操纵是多么重要。**被贴上了最明目张胆的操纵者的标签。各国**希望有更多的资金来资助这些项目，同时也希望有一种强劲的国际贸易货币。这些相互冲突的利益促使各国**盯住本国货币，同时通过通货膨胀来抵消国内支出的真实价值。正是货币投机者，通过做空和其他手段，通过加速通胀政策的后果来保持**的诚实。

防止操纵

虽然人们可能认识到投机者在防止短缺和平抑价格方面的重要性，但很少有人会将投机与防范操纵联系起来，操纵操纵是人们误认为投机者从事的非常恶劣的行为。在有许多不同投机者参与的市场中，进行大规模的操纵要困难得多，尝试的成本也要高得多（失败后的成本甚至更高）。周四铜价和白银价格的异常波动是持续操纵的例子，随着越来越多的市场投机者进入反向交易，押注于处于困境的市场中异常高的价格，这些操作最终崩溃。为了避免操纵市场，我们需要更多的投机，而不是更少。

在交易量较少的市场中，价格波动必然更大，操纵的机会也会增加，因为只有少数市场参与者可以产生更大的影响。在没有投机者的市场中，操纵价格的权力根据作物的健康状况或商品的产量在生产者和中间商/购买者之间转移。这些“小垄断”和垄断导致更多的波动以不同的价格形式传递给消费者。当投机者将这些波动的市场视为交易机会时，他们进入并消除价格波动，减少操纵倾向。

让我赚大钱

投机者在正确的时候可以赚很多钱，这会激怒生产者和消费者。但这些巨额利润与它们保护这些消费者和生产者免受的风险是平衡的。每一个投机者在一个合同上赚了几百万，至少有相同数量的投机者在交易中损失了几百万，或者在一百万个较小的交易中损失了一美元。在极不稳定的市场中，如自然灾害或黑天鹅事件后的市场，投机者通常总体上亏损，通过从他们的口袋里补差价来保持价格稳定。

底线

总的来说，投机对我们的帮助远远超过了它对我们的伤害，因为它把风险转移给了那些在经济上能够处理风险的人。尽管投机者不得不面对误解和负面情绪，但只要**不将其监管到被遗忘的地步，巨额利润的潜力将继续吸引人们。

所有的负面情绪都指向卖空者和投机者，我们很容易忘记，他们的行为维持了价格，防止了短缺，增加了他们承担的风险。我不想成为投机者，但重要的是，我们要保护投机性投资，为那些做得更重要的人，这是一个健康的市场和充满活力的经济的必要条件。你不必成为一个投机者，甚至不必拥抱你看到的下一个，只要记住，下次你花更多的钱买一加仑汽油时，我们仍然会有一些剩余，供下周、一年、十年和一个世纪使用。