什么是投资组合周转率(portfolio turnover)？

投资组合周转率是衡量基金经理买卖基金内资产的频率。投资组合周转率的计算方法是：在特定时期内购买的新证券总额或**的证券数量（以较少者为准）除以基金的总资产净值（NAV）。测量报告通常为期12个月。

关键要点

• 投资组合周转率是衡量基金经理在给定时间内买入或卖出基金中证券的速度。
• 换手率对于潜在投资者来说非常重要，因为换手率高的基金也会有更高的费用来反映换手成本。
• 高利率的基金通常会产生资本利得税，然后分配给投资者，投资者可能需要为这些资本利得缴税。
• 成长型共同基金和任何主动管理的共同基金的换手率往往高于被动基金。
• 在某些情况下，更高的周转率转化为更高的总体回报，从而减轻了额外费用的影响。

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什么是投资组合周转率？

了解投资组合周转率

在决定购买特定共同基金或类似金融工具之前，投资者应考虑投资组合周转率的衡量。这是因为高换手率的基金会比低换手率的基金产生更多的交易成本。除非优秀的资产选择带来的收益抵消了增加的交易成本，否则不那么活跃的交易态势可能会产生更高的基金回报。

此外，具有成本意识的基金投资者应注意，交易经纪费成本不包括在基金运营费用比率的计算中，因此，在高周转率投资组合中，交易经纪费成本可能是降低投资回报的显著额外费用。

100%

一只管理非常积极的基金可能产生的换手率，反映出该基金的持有量与一年前相比有100%的不同。

托管基金与非托管基金

非托管基金（如指数基金和托管基金）的倡导者之间的争论仍在继续。S&amp；道琼斯指数（P Dow Jones Index），定期发布关于主动管理基金与标准普尔500指数（S&amp；标普500指数称，75%的大盘股主动基金表现逊于标准普尔500指数；在2020年12月31日之前的五年中，P 500。

与此同时，2015年，晨星另一项研究得出结论，在截至2014年12月31日的10年期内，指数基金的表现超过大型公司成长基金约68%。

传统上，非托管基金的投资组合周转率较低。先锋500指数基金（Vanguard 500 Index fund）等基金反映了标准普尔500指数的持股情况；p500，其组件很少被移除。该基金在2020年、2019年和2018年的投资组合周转率为4%，最低的交易和交易费用有助于保持较低的费用比率。

一些投资者不惜一切代价回避高成本基金。这样做，他们就有可能错过更高的回报。并不是所有的活跃基金都是一样的，少数基金公司和基金经理在计算了费用后，实际上养成了一种习惯，即不总是超越基准。

通常情况下，最成功的主动型基金经理是那些通过对投资组合进行少量调整、简单地买入和持有来降低成本的人。然而，也有一些激进的管理者定期削减和改变薪酬。

投资组合周转率由基金卖出或买入的金额（以较小者为准）除以基金当年的月平均资产来确定。

税收和营业额

高利率的投资组合产生了大量的资本收益。关注税后回报的投资者可能会受到针对已实现收益征收的税收的不利影响。

考虑一个投资者，如果一个投资者持续支付30%的年税率，由共同基金每年收益10%的分配。个人是上述投资美元，可保留在低交易性基金中，且交易率低。非托管基金的投资者看到相同的10%年回报，主要是由于未实现升值。

指数基金不应该有

投资组合周转率示例

如果一个投资组合一年开始时为10000美元，一年结束时为12000美元，那么将两者相加，除以2得到11000美元，即可确定月平均资产。接下来，假设各种购买总额为1000美元，各种销售总额为500美元。最后，将买入或卖出的较小金额除以投资组合的平均金额。

在本例中，销售代表的金额较小。因此，将500美元的销售额除以11000美元得到投资组合的营业额。在这种情况下，投资组合周转率为4.54%。