什么是反互惠规则(the anti-reciprocal rule)？

反互惠规则是指旨在保护个人投资者免受某些经纪公司和共同基金合作可能产生的利益冲突的规定。该规则由金融业监管局（FINRA）制定。

任何经纪公司和共同基金公司被发现违反规定，可能会被罚款。

关键要点

• 反互惠规则保护投资者免受共同基金和**这些基金的经纪公司之间可能存在的利益冲突的影响。
• 经纪公司和基金公司必须考虑到客户的最大利益，而不是为了自己的经济利益。
• 违反规定的公司和基金可能面临罚款和额外处罚。

反互惠规则的工作原理

所有金融专业人士都受到道德规范的约束，这种道德规范将客户的需求置于自身财务收益之上。因此，他们被期望以专业的方式行事，提供对投资者有利的建议。这就是反互惠规则发挥作用的地方。该规则于1973年首次被美国金融业监管局采纳，旨在防止经纪公司与共同基金之间的安排可能或似乎对他们而不是对他们的投资者有利。

例如，一家经纪公司可能会将其客户引荐给与之有既定关系的共同基金公司，从而产生销售收入。反过来，共同基金可以通过经纪公司发送其交易以产生佣金。在这种情况下，经纪公司和共同基金都在利用客户，只考虑自己的经济利益。这种情况严重违反了金融道德。

在其定义中，FINRA还提供了一个场景列表，旨在澄清与法规不一致的具体情况。其中一些情况包括经销商提出的请求，或主承销商的报价或协议：

• 与交易商**基金份额有关的一定数额的经纪佣金
• 当业务用于为经销商销售的任何部分提供资金时

如上所述，被发现违反管理局规则的公司和基金公司可能面临数百万美元的罚款，这些罚款必须支付给管理局。违反者还可能面临额外的处罚。

特别注意事项

如上所述，FINRA于1973年制定了该规则。根据该机构的网站，该规则在制定时“禁止成员以**投资公司股票为由寻求执行投资组合交易的指令”。

金融业监管局于1981年修订了该规则，“以明确规定，在某些限制条件下，该规则并不禁止会员寻求或授予与投资公司股票销售有关的经纪佣金，而且该法并不禁止成员**投资公司的股票，这些公司遵循一项已披露的政策，即在选择经纪商进行组合交易时，将**其股票视为一个因素，但须以最佳执行为准。”

反互惠规则实施示例

2008年，FINRA宣布，在基金公司向FINRA的上诉机构国家裁决委员会（National judictionary Council）就最初的决定提出上诉后，两年前对美国基金分销商因定向经纪业务而征收的500万美元罚款将继续有效。NAC维持了一项裁决，认定AFD在2001年至2003年间向近50家**其共同基金的证券公司提供了9800多万美元的经纪佣金，违反了这一规定：

NAC还认定，基金公司“以销售为条件的经纪方向要求和安排，与反互惠规则的目标直接相悖，这是为了“抑制可能导致零售公司在收到投资公司佣金的基础上推荐投资公司股票的利益冲突。”