什么是公式法(the formula method)？

公式法用于计算提前终止掉期的终止付款，终止方补偿非终止方因提前终止而承担的损失。

关键要点

• 公式法用于计算提前终止掉期的终止付款，终止方补偿非终止方因提前终止而承担的损失。
• 公式法计算了有过错方在合同提前终止时对无过错方的损害赔偿 按照简单的计算或公式进行交换，必须由两个交易对手在交换协议开始时通过终止条款达成一致。
• 根据ISDA的规定，计算终止支付的三种官方方法是“公式法”、“协议价值法”和“赔偿法”

理解公式方法

引入公式法是为了建立一种明确的方法来计算提前终止掉期的终止付款，而不是一种特殊的、逐案列出的表格。终止付款用于补偿未导致掉期提前终止的一方因在规定的到期日之前终止协议而遭受的财务损失或机会成本。通常情况下，货币掉期通常会使用公式法，尽管它仍然是计算掉期提前终止付款的不太常见的方法之一。

在国际掉期及衍生工具协会（ISDA）制定的三种计算终止付款的官方方法中，“协议价值法”（agreement value method）是最常见的方法，该方法基于替代掉期的可用条款。第三种方法，即赔偿法，也不经常使用。如果发生违法、税务事件、合并后税务事件或信贷事件等终止事件，掉期可提前终止。违约事件，如破产或未能支付，也可能导致提前终止。

由两个交易对手签订的掉期协议通常被视为具有法律约束力的金融合同，这些合同有一个预先确定的到期日。但是，某些事件可能会在规定的到期日之前触发提前终止。如果怀疑发生了此类事件，则必须评估提前终止，并通过ISDA认可的三种方法确定掉期一方对另一方的义务。

公式法计算有过错方在掉期提前终止时应向无过错方支付的损害赔偿金，计算方法简单明了，或必须由两个交易对手在掉期协议开始时通过终止条款商定的公式。然而，公式法从未标准化，这导致了其他更好的会计方法的发展，从而限制了这种方法用于计算提前掉期终止付款。

其他掉期提前终止方式

“赔偿方法”要求有过错的交易对手赔偿无过错的交易对手因提前终止而造成的所有损失和损害。这种方法在掉期最初开发时很常见，但后来被认为是低效的，因为它没有实际量化或描述如何量化因提前终止掉期而产生的实际损失和损害。

“协议价值法”是以启动替代掉期交易的成本为基础的，因为没有过错的交易对手不会导致提前终止，因此可能需要与其他交易对手签订替代掉期。替换掉期用于计算终止付款，因为自初始（现在已终止）掉期进入以来市场条件的变化将意味着该掉期的条款可能不再适用，甚至不再可用。因此，替代性互换可能会有不同的条款和不同的利率。这种方法是最常见的归还提前终止掉期。