什么是比例尺(a scale order)？

一个规模订单由几个价格递增或递减的限额订单组成。如果是买入规模指令，限价指令将降价，当价格开始下跌时，触发低价买入。在卖出指令下，限价指令将涨价，使交易者能够利用涨价的机会，从而锁定更高的回报。

关键要点

• 规模订单是指包括多个不同价格的订单，以避免发布一个大订单的市场影响。它也可以用来获得一个更好的平均价格时，进入或退出一个职位。
• 购买规模订单是一系列降价购买订单。
• 销售规模订单是一系列价格不断上涨的销售订单。
• 当价格上涨时买入更多，或当价格下跌时卖空更多，有时被称为金字塔。

了解规模订单

交易员通常使用规模指令作为买卖大宗证券的策略，如果整个大宗证券在单一市场交易中买卖，那么这些证券可能会受到额外的价格波动。大规模订单可以让交易者将大宗交易分割成更小、更易于管理的交易量，这进一步保持了市场的更稳定，因为大宗订单会造成价格的负波动。

假设一只股票的日平均交易量为一百万股。对冲基金需要购买100万股。对冲基金不想一次买入所有股票，因为这可能会导致股价大幅波动，迫使股价在买入时上涨，从而提高其平均入市价格（降低未来盈利潜力）。相反，他们将订单拆分，每天购买10万股，并将订单进一步拆分为每天10个不同时间或价格的10000股大宗购买。

一般来说，规模订单以买卖的形式存在。买入规模指令引入了一系列买入限制指令，随着证券价格下跌，这些指令依次触发。卖出规模订单的作用是相反的，卖出限额随后被置于更高的水平，随着价格的上涨而被填补。

如果交易者相信一只股票会在一天中下跌，如果预测是正确的，规模订单将帮助他们利用较低的价格。如果交易者想购买1000股公司股票，他们可以扩大限额，这样每下跌0.50美元就可以购买100股。

缩放时，请记住佣金。增量必须足够大，以抵消拆分订单的成本。例如，如果佣金成本为每笔交易10美元，那么将一份300股的订单拆分为三个不同的100股增量（相隔0.10美元）是没有意义的。每份订单10美元的佣金抵消了更好的价格。

交易员也可能以相反的方式扩大仓位。这有时被称为金字塔，或扩大，是当交易者增加他们的立场大小，因为价格向他们的方向移动。例如，每当价格上涨0.25美元或其他增量时，交易者可能会买入其全部头寸的一部分。类似地，交易者可能会增加空头头寸，每次价格下跌0.25美元或其他增量时，就做空其全部头寸的一部分。

规模订单工作原理示例

考虑一个想卖出10万股Alphabet公司股票的交易员。在交易时，该股平均每天只有100多万股。试图卖出10万股股票在日成交量中占有相当大的比重。卖方希望将订单分解，这样他们就不会因为一个大的销售订单而压低价格（导致整体销售价格下降）。

股票的价格目前正在上涨，所以交易者想利用这一点，随着价格的上涨卖出。代替单一的批量订单，人们可以改为下一个直到取消的良好（GTC）销售规模订单：

• 总订单规模=100000股
• 规模订单规模=10000股
• 价格增量=$1
• 起价=$1200
• 最终价格=$1210
• 买卖价差=1199.35美元乘以1199.90美元

该股目前略低于1200美元。一旦输入订单，第一批10000股将以1200美元的价格**。另一批订单将以1201美元、1202美元的价格**，以此类推，直到价格升至1210美元以上时，整个订单全部售出。

价格可能达不到1210美元，甚至可能在1200美元的时候还不能满足订单的要求。如果订单没有满足，或者只是部分满足，交易者将需要重新考虑他们的策略，并可能调整他们规模订单的价格。