什么是通货膨胀目标制(inflation targeting)？

通货膨胀目标制是中央银行的一项政策，其核心是调整货币政策，以达到规定的年通货膨胀率。通货膨胀目标制的原则是基于这样一种信念：保持物价稳定是实现长期经济增长的最佳途径，而物价稳定则是通过控制通货膨胀来实现的。

关键要点

• 通货膨胀目标制是中央银行将通货膨胀率作为目标并调整货币政策以实现这一目标的一种策略。 
• 通胀目标制主要着眼于维持物价稳定，但其支持者也认为通胀目标制支持经济增长和稳定。 
• 通货膨胀目标可以与中央银行的其他可能政策目标形成对比，包括汇率目标、失业目标或国民收入目标。

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货币通货膨胀

理解通货膨胀目标制

作为一种策略，通胀目标制将央行的首要目标视为维持物价稳定。央行拥有的所有货币政策工具，包括公开市场操作和贴现贷款，都可以用于通胀目标制的总体战略。通货膨胀目标制可以与中央银行的战略形成对比，中央银行的战略以其他衡量经济表现的指标作为其主要目标，例如以货币汇率、失业率或名义国内生产总值（GDP）增长率为目标。

利率可以是中央银行在通货膨胀目标制中使用的中间目标。央行将根据其认为通胀率低于或高于目标阈值来降低或提高利率。据说提高利率可以减缓通货膨胀，从而减缓经济增长。人们认为，降低利率可以提振通胀，加快经济增长。

通胀目标制的基准通常是一篮子消费品的价格指数，比如美国联邦储备委员会（fed）使用的个人消费支出价格指数。

除了将通胀目标利率和日历日期作为绩效衡量指标外，通胀目标政策还可能制定了根据实际通胀率与目标水平的差异程度而采取的措施，例如降低贷款利率或增加经济流动性。

2020年8月27日，美联储宣布，如果通货膨胀率仍然很低，由于失业率降至一定水平以下，美联储将不再加息。它还将通胀目标改为平均水平，这意味着它将允许通胀率略高于2%的目标，以弥补低于2%的时期。

通货膨胀目标制的利弊

通胀目标制使各国央行能够应对国内经济的冲击，并将重点放在国内因素上。稳定的通胀减少了投资者的不确定性，使投资者能够预测利率的变化，并锚定通胀预期。如果公布目标，通胀目标制还可以提高货币政策的透明度。

然而，一些分析人士认为，为稳定物价而将重点放在通胀目标上，会造成一种气氛，使经济出现不可持续的投机泡沫和其他扭曲现象，例如2008年金融危机的根源，可以不受约束地繁荣（至少在通胀从资产价格下降到零售消费价格之前）。

通胀目标制的其他批评者认为，它鼓励对贸易条件冲击或供应冲击做出不充分的反应。批评人士认为，汇率目标制或名义GDP目标制将创造更大的经济稳定性

自2012年以来，美国联邦储备委员会（Federal Reserve）将通胀目标定为2%，以PCE通胀率衡量。保持低通胀是美联储的双重任务目标之一，同时也是稳定、低失业率的目标之一。一般认为每年1%至2%的通胀水平是可以接受的，而高于3%的通胀率则是一个可能导致货币贬值的危险区域。泰勒法则是一种计量经济学模型，它认为当通胀率或GDP增长率高于预期时，美联储应该提高利率。

在2008-2009年金融危机的余波过后，通胀目标制在2012年1月成为美联储的核心目标。通过将通胀率作为一个明确的目标，美联储希望这将有助于促进他们的双重使命：低失业率支撑稳定的物价。尽管美联储尽了最大努力，通货膨胀率在大多数年份仍在2%的目标附近波动。