什么是三角洲(delta)？

Delta是比较资产（通常是有价证券）价格变动与其衍生产品价格变动的比率。例如，如果一个股票期权的delta值为0.65，这意味着如果标的股票的价格上涨1美元/股，那么它的期权价格将上涨0.65美元/股，其他条件相同。

关键要点

• Delta表示衍生工具根据基础证券（例如股票）的价格将看到的价格变化量。
• Delta可以是正的，也可以是负的，对于看涨期权，Delta在0到1之间，对于看跌期权，Delta在负1到0之间。
• Delta价差是一种期权交易策略，在这种策略中，交易者首先通过按中性比率同时买卖期权来建立Delta中性头寸。
• 实现增量价差策略的最常用工具是日历价差，它涉及使用不同到期日期的选项构建增量中性头寸。

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三角洲

了解三角洲

根据选项的类型，增量值可以为正或负。例如，看涨期权的增量总是在0到1之间，因为随着标的资产价格的上涨，看涨期权的价格也会上涨。看跌期权delta的范围总是从-1到0，因为随着基础证券的增加，看跌期权的价值会减少。

例如，如果看跌期权的δ为-0.33，且标的资产价格上涨1元，看跌期权的价格将下降0.33元。从技术上讲，期权的增量价值是期权价值相对于标的证券价格的第一衍生工具。Delta通常用于套期保值策略，也称为套期保值比率。

特别注意事项

Delta是期权卖方定价模型的一个重要变量。专业的期权卖家根据复杂的模型来决定他们的期权定价，这些模型通常类似于布莱克-斯科尔斯模型。Delta是这些模型中帮助期权买卖双方的一个关键变量，因为它可以帮助投资者和交易者确定随着基础证券价格的变化，期权价格可能如何变化。

增量的计算是通过计算机算法实时完成的，这些算法不断地向代理客户发布增量值。期权的delta值通常被交易者和投资者用来告知他们购买或**期权的选择。

看涨期权和看跌期权delta的行为是高度可预测的，对投资组合经理、交易员、对冲基金经理和个人投资者非常有用。

看涨期权的delta行为取决于期权是“有价”（目前盈利）、“有价”（其执行价目前等于标的股票价格）还是“无价”（目前不盈利）。在货币看涨期权中，随着到期日的临近，看涨期权接近1。在货币看涨期权通常有一个0.5的三角洲，和三角洲的钱外看涨期权接近0到期。看涨期权的资金越深，delta越接近1，期权的行为就越像标的资产。

看跌期权的delta行为还取决于期权是“有钱的”、“有钱的”还是“没钱的”，与看涨期权相反。在货币中，随着到期日的临近，看跌期权的价格越来越接近-1。货币看跌期权的delta通常为-0.5，随着到期日的临近，货币看跌期权的delta接近0。看跌期权的资金越深，delta就越接近-1。

三角洲与三角洲扩展

Delta价差是一种期权交易策略，在这种策略中，交易者通过按中性比率同时买入和卖出期权（也就是说，正的和负的Delta相互抵消，使相关资产的总Delta为零）来建立Delta中性头寸。如果标的证券的价格变化不大，交易者通常希望利用delta价差获得微利。然而，如果股票在任何一个方向上都有明显的变动，则可能出现更大的收益或损失。

实施增量价差策略最常用的工具是被称为日历价差的期权交易。日历价差包括使用具有不同到期日期的选项构建一个delta中性头寸。

在最简单的例子中，交易者将同时卖出近一个月的看涨期权，并按照其中性比率购买到期日较晚的看涨期权。由于头寸是三角洲中性的，交易者不应因标的证券的小幅价格变动而经历收益或损失。相反，交易者期望价格保持不变，随着近月买入期权失去时间价值并到期，交易者可以卖出到期日较长的买入期权，理想情况下可以获得净利润。

三角洲示例

假设有一家上市公司叫做BigCorp。它的股票在证券交易所买卖，还有看跌期权和看涨期权。BigCorp股票认购期权的delta为0.35。这意味着，BigCorp股票价格每变动1美元，BigCorp看涨期权价格就变动0.35美元。因此，如果BigCorp的股价为20美元，而看涨期权的价格为2美元，那么BigCorp股价升至21美元意味着看涨期权的价格将升至2.35美元。

看跌期权的作用正好相反。如果BigCorp股票的看跌期权的delta为-0.65美元，那么BigCorp股价每上涨1美元，BigCorp的看跌期权价格就会下跌0.65美元。因此，如果BigCorp的股价为20美元，看跌期权的价格为2美元，那么BigCorp的股价将上升到21美元，看跌期权的价格将下降到1.35美元。