什么是附带权益(carried interest)？

附带权益是私人股本和对冲基金的普通合伙人作为补偿而获得的任何利润的一部分，无论他们是否提供任何初始资金。因为附带权益作为一种绩效费用，它起到了激励基金整体绩效的作用。然而，通常只有当基金的回报率达到某个临界值时才支付附带利息。

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什么是附带权益？

关键要点

• 附带权益是私人股本或基金利润的一部分，作为对基金经理的补偿。
• 附带权益不是自动产生的，只有在基金业绩达到或超过指定水平时才发行。
• 如果一只基金没有按原计划运作，这将削减附带权益，从而减少基金经理的报酬。 
• 因为附带权益被认为是一种投资回报，所以它是按资本利得率而不是收入率征税的。 
• 附带权益的倡导者认为，它激励公司和基金的管理层实现盈利。 

附带权益如何运作

附带权益是普通合伙人的主要收入来源，传统上约占基金年利润的四分之一。虽然所有基金都倾向于收取少量的管理费，但这只是为了支付基金管理费用，基金经理的报酬除外。但是，普通合伙人必须确保有限合伙人投入的所有初始资本以及一些先前商定的回报率得到返还。

长期以来，附带权益一直是美国争论的焦点，许多政客认为，这是一个“漏洞”，使得私人股本投资能够避免以合理的税率征税。 

企业如何使用附带权益

普通合伙人通过每年的管理费获得补偿，管理费通常相当于基金资产的2%。普通合伙人薪酬的附带权益部分在若干年内授予，在这一点之后，仅在获得时收到。

私募股权行业一直认为，这是一种公平的薪酬安排，因为普通合伙人在投资组合中投入了大量的时间和资源来建立公司的盈利能力。普通合伙人的大部分时间都花在制定战略、努力提高管理绩效和公司效率，以及在准备**或首次公开发行（IPO）时实现公司价值最大化上。

特别注意事项

附带权益须缴纳资本利得税。这一税率低于所得税或自营职业税，后者是适用于管理费的税率。然而，附带权益的批评者希望将其重新归类为普通收入，按普通所得税率征税。私人股本倡导者认为，增加税收将抑制人们冒风险的动机，而这种风险是投资和管理公司以实现盈利所必需的。

附带权益示例

私人股本和对冲基金的典型附带权益金额为20%。收取附带权益的私募股权基金的显著例子包括凯雷集团和贝恩资本。然而，最近这些基金一直在收取更高的套利利率，高达30%的所谓“超级套利”

附带权益不是自动产生的；只有当基金产生的利润超过一个特定的回报水平（通常称为最低回报率）时，才会产生利润。如果未达到最低回报率，普通合伙人将不会获得结转，尽管有限合伙人将获得相应的股份。如果基金表现不佳，套利也可以“追回”。

例如，如果有限合伙人预期年回报率为10%，而基金在一段时间内的回报率仅为7%，则支付给普通合伙人的部分结转可以返还以弥补不足。当普通合伙人承担其他风险时，追回条款会导致私募股权行业的倡导者提出他们的理由，即附带权益不是工资，而是风险投资回报，只能根据业绩支付。