什么是远期利率协议（fra）(a forward rate agreement (fra))？

远期利率协议（FRA）是指交易双方之间的场外交易合同，确定未来某一约定日期支付的利率。换言之，远期利率协议是以名义金额交换利率承诺的协议。

远期利率协议确定了与终止日期和名义价值一起使用的利率。远期利率协议以现金结算。付款以合同利率与市场浮动利率（参考利率）之间的净差额为基础。名义金额不可交换。它是基于差价和合同名义价值的现金数额。

关键要点

• 远期利率协议（FRA）是指交易双方之间的场外交易合同，确定未来某一约定日期支付的利率。
• 名义金额不可交换，而是基于差价和合同名义价值的现金金额。
• 借款人可能希望通过签订远期利率协议来解决当前的借款成本。

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远期利率协议

远期利率协议的计算公式

FRAP=（（R）−联邦铁路局）×NP×年）×(11+R×(（PY））where:FRAP=FRA paymentFRA=远期利率协议利率，或将支付的固定利率Dr=参考利率，或合同中使用的浮动利率Np=名义本金，或利息适用的贷款金额toP=期间，or number of days in the contract periodY=基于合同的correctday count约定的年度天数\begin{aligned}&amp\text{FRAP}=\左（\frac{（R-\text{FRA}）\times NP\times P}{Y}\右）\times\左（\frac{1}{1+R\times\左（\frac{P}{Y}\右）}\右）\\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{FRAP}=\text{FRA payment}\\&amp\text{FRA}=\text{远期利率协议利率，或固定利率}\\&amp\文本{将支付的费率}\\&amp；R=\text{参考，或}\\&amp；中使用的浮动利率\文本{合同}\\&amp；NP=\text{名义本金，或}\\&amp\文本{兴趣应用于}\\&amp；P=\text{期限，或合同期限内的天数}\\&amp；Y=\text{一年中基于正确日期的天数}\\&amp\text{合同的日计数约定}\\\结束{对齐}​FRAP=（Y（R）−联邦铁路局）×NP×P​)×(1+R×(YP公司​)1​)where:FRAP=FRA paymentFRA=远期利率协议利率，或将支付的固定利率Dr=参考利率，或合同中使用的浮动利率Np=名义本金，或利息适用的贷款金额toP=期间，or number of days in the contract periodY=根据合同的正确天数计算约定，一年中的天数​

1. 计算远期汇率与浮动汇率或参考汇率之间的差额。
2. 将差价乘以合同的名义金额和合同中的天数。将结果除以360（天）。
3. 在公式的第二部分，将合同天数除以360，然后将结果乘以1+参考费率。然后将值除以1。
4. 将公式右侧的结果乘以公式左侧的结果。

远期利率协议通常涉及双方将固定利率交换为可变利率。支付固定利率的一方称为借款人，而支付可变利率的一方称为贷款人。远期利率协议的期限可能长达五年。

如果借款人认为未来利率可能上升，借款人可能会签订远期利率协议，以锁定利率。换言之，借款人可能希望通过签订远期利率协议来解决当前的借款成本。远期利率协议与参考利率或浮动利率之间的现金差额在起息日或结算日结算。

例如，如果美联储（federalreservebank）正在提高美国利率，也就是所谓的货币紧缩周期，那么企业很可能希望在利率大幅上升之前解决借贷成本。此外，远期利率协议非常灵活，结算日期可以根据交易参与者的需要进行调整。

远期利率协议（fra）与远期合同（fwd）

远期利率协议不同于远期合同。远期外汇合约是外汇市场上一种具有约束力的合约，它锁定了在未来某一日期购买或**某种货币的汇率。货币远期是一种对冲工具，不涉及任何前期付款。货币远期的另一个主要好处是，它可以根据特定的金额和交割期进行调整，这与标准化的货币期货不同。

FWD可以导致货币兑换结算，包括电汇或将资金结算到账户中。有时会以现行汇率签订抵消合同。然而，抵消远期合约会导致结算合约两种汇率之间的净差额。远期利率协议的结果是解决两个合同的利率差之间的现金差额。

货币远期结算可以是现金结算，也可以是交货结算，前提是双方都接受，并且在合同中事先规定了这种选择。

远期利率协议的限制

如果借款人不得不解除远期利率协议，且市场利率出现不利变化，从而使借款人在现金结算中蒙受损失，则借款人将面临风险。远期利率协议的流动性很强，可以在市场上解冻，但远期利率与市场上的现行利率之间会有现金差额。

远期利率协议示例

A公司与B公司签订远期利率协议，其中A公司将在半年内获得固定（参考）利率4%，本金金额为500万美元，远期利率协议利率将设定为低于该利率50个基点。作为回报，B公司将获得为期一年的伦敦银行同业拆借利率，三年后确定，本金金额。本协议将在远期期开始时以现金结算，并按合同价格和合同期计算的金额贴现。

FRA支付公式考虑了五个变量。他们是：

• FRA=FRA率
• R=参考率
• NP=名义本金
• P=期限，即合同期限内的天数
• Y=根据合同的正确天数计算惯例，一年中的天数

假设以下数据，并将其**上述公式中：

• FRA=3.5%
• R=4%
• NP=500万美元
• P=181天
• Y=360天

FRA付款（FRAP）计算如下：

FRAP=（（0.04）−0.035)×$500万×181360)×(11+0.04×(181360))=$12,569.44×0.980285=$12321.64\begin{aligned}\text{FRAP}&amp；=\左（\frac{（0.04-0.035）\times\$5\\text{Million}\times 181}{360}\右）\\&amp\四倍\times\左（\frac{1}{1+0.04\左（\frac{181}{360}\右）}\右）\\&amp；=\$12569.44\乘以0.980285\\&amp；=\$12321.64\\\结束{对齐}FRAP​=(360(0.04−0.035)×$500万×181​)×(1+0.04×(360181​)1​)=$12,569.44×0.980285=$12,321.64​

如果付款金额为正数，FRA卖方将该金额支付给买方。否则，买方支付卖方。请记住，日计数约定通常是一年360天。还请注意，500万美元的名义金额没有兑换。相反，参与此次交易的两家公司正利用这一数字来计算息差。