什麼是遠期利率協議（fra）(a forward rate agreement (fra))？

遠期利率協議（FRA）是指交易雙方之間的場外交易合同，確定未來某一約定日期支付的利率。換言之，遠期利率協議是以名義金額交換利率承諾的協議。

遠期利率協議確定了與終止日期和名義價值一起使用的利率。遠期利率協議以現金結算。付款以合同利率與市場浮動利率（參考利率）之間的凈差額為基礎。名義金額不可交換。它是基於差價和合同名義價值的現金數額。

關鍵要點

• 遠期利率協議（FRA）是指交易雙方之間的場外交易合同，確定未來某一約定日期支付的利率。
• 名義金額不可交換，而是基於差價和合同名義價值的現金金額。
• 借款人可能希望透過簽訂遠期利率協議來解決當前的借款成本。

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遠期利率協議

遠期利率協議的計算公式

FRAP=（（R）−聯邦鐵路局）×NP×年）×(11+R×(（PY））where:FRAP=FRA paymentFRA=遠期利率協議利率，或將支付的固定利率Dr=參考利率，或合同中使用的浮動利率Np=名義本金，或利息適用的貸款金額toP=期間，or number of days in the contract periodY=基於合同的correctday count約定的年度天數\begin{aligned}&amp\text{FRAP}=\左（\frac{（R-\text{FRA}）\times NP\times P}{Y}\右）\times\左（\frac{1}{1+R\times\左（\frac{P}{Y}\右）}\右）\\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{FRAP}=\text{FRA payment}\\&amp\text{FRA}=\text{遠期利率協議利率，或固定利率}\\&amp\文字{將支付的費率}\\&amp；R=\text{參考，或}\\&amp；中使用的浮動利率\文字{合同}\\&amp；NP=\text{名義本金，或}\\&amp\文字{興趣應用於}\\&amp；P=\text{期限，或合同期限內的天數}\\&amp；Y=\text{一年中基於正確日期的天數}\\&amp\text{合同的日計數約定}\\\結束{對齊}​FRAP=（Y（R）−聯邦鐵路局）×NP×P​)×(1+R×(YP公司​)1​)where:FRAP=FRA paymentFRA=遠期利率協議利率，或將支付的固定利率Dr=參考利率，或合同中使用的浮動利率Np=名義本金，或利息適用的貸款金額toP=期間，or number of days in the contract periodY=根據合同的正確天數計算約定，一年中的天數​

1. 計算遠期匯率與浮動匯率或參考匯率之間的差額。
2. 將差價乘以合同的名義金額和合同中的天數。將結果除以360（天）。
3. 在公式的第二部分，將合同天數除以360，然後將結果乘以1+參考費率。然後將值除以1。
4. 將公式右側的結果乘以公式左側的結果。

遠期利率協議通常涉及雙方將固定利率交換為可變利率。支付固定利率的一方稱為借款人，而支付可變利率的一方稱為貸款人。遠期利率協議的期限可能長達五年。

如果借款人認為未來利率可能上升，借款人可能會簽訂遠期利率協議，以鎖定利率。換言之，借款人可能希望透過簽訂遠期利率協議來解決當前的借款成本。遠期利率協議與參考利率或浮動利率之間的現金差額在起息日或結算日結算。

例如，如果美聯儲（federalreservebank）正在提高美國利率，也就是所謂的貨幣緊縮週期，那麼企業很可能希望在利率大幅上升之前解決借貸成本。此外，遠期利率協議非常靈活，結算日期可以根據交易參與者的需要進行調整。

遠期利率協議（fra）與遠期合同（fwd）

遠期利率協議不同於遠期合同。遠期外匯合約是外匯市場上一種具有約束力的合約，它鎖定了在未來某一日期購買或**某種貨幣的匯率。貨幣遠期是一種對沖工具，不涉及任何前期付款。貨幣遠期的另一個主要好處是，它可以根據特定的金額和交割期進行調整，這與標準化的貨幣期貨不同。

FWD可以導致貨幣兌換結算，包括電匯或將資金結算到賬戶中。有時會以現行匯率簽訂抵消合同。然而，抵消遠期合約會導致結算合約兩種匯率之間的凈差額。遠期利率協議的結果是解決兩個合同的利率差之間的現金差額。

貨幣遠期結算可以是現金結算，也可以是交貨結算，前提是雙方都接受，並且在合同中事先規定了這種選擇。

遠期利率協議的限制

如果借款人不得不解除遠期利率協議，且市場利率出現不利變化，從而使借款人在現金結算中蒙受損失，則借款人將面臨風險。遠期利率協議的流動性很強，可以在市場上解凍，但遠期利率與市場上的現行利率之間會有現金差額。

遠期利率協議示例

A公司與B公司簽訂遠期利率協議，其中A公司將在半年內獲得固定（參考）利率4%，本金金額為500萬美元，遠期利率協議利率將設定為低於該利率50個基點。作為回報，B公司將獲得為期一年的倫敦銀行同業拆借利率，三年後確定，本金金額。本協議將在遠期期開始時以現金結算，並按合同價格和合同期計算的金額貼現。

FRA支付公式考慮了五個變數。他們是：

• FRA=FRA率
• R=參考率
• NP=名義本金
• P=期限，即合同期限內的天數
• Y=根據合同的正確天數計算慣例，一年中的天數

假設以下資料，並將其**上述公式中：

• FRA=3.5%
• R=4%
• NP=500萬美元
• P=181天
• Y=360天

FRA付款（FRAP）計算如下：

FRAP=（（0.04）−0.035)×$500萬×181360)×(11+0.04×(181360))=$12,569.44×0.980285=$12321.64\begin{aligned}\text{FRAP}&amp；=\左（\frac{（0.04-0.035）\times\$5\\text{Million}\times 181}{360}\右）\\&amp\四倍\times\左（\frac{1}{1+0.04\左（\frac{181}{360}\右）}\右）\\&amp；=\$12569.44\乘以0.980285\\&amp；=\$12321.64\\\結束{對齊}FRAP​=(360(0.04−0.035)×$500萬×181​)×(1+0.04×(360181​)1​)=$12,569.44×0.980285=$12,321.64​

如果付款金額為正數，FRA賣方將該金額支付給買方。否則，買方支付賣方。請記住，日計數約定通常是一年360天。還請註意，500萬美元的名義金額沒有兌換。相反，參與此次交易的兩家公司正利用這一數字來計算息差。