什么是企业倍数(enterprise multiple)？

企业倍数，也称为EV倍数，是用来确定公司价值的比率。企业倍数是企业价值除以息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比值，它以潜在收购者考虑公司债务的方式来看待公司。什么是“好”或“坏”的企业倍数将取决于行业。

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企业倍数

企业倍数的计算公式

企业多个=EVEBITDAwhere:EV=Enterprise 价值=市值+债务总额−现金和现金等价物bitda=利息、税金、折旧和摊销前收益\begin{aligned}&amp\text{Enterprise Multiple}=\frac{\text{EV}}{\text{EBITDA}}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{EV}=\text{Enterprise Value}=\text{Market capitalization}\+\&amp\text{债务总额}-\text{现金及现金等价物}\\&amp\text{EBITDA}=\text{息税折旧前利润}\\&amp\文本{和}\\\结束{对齐}​企业倍数=息税折旧摊销前利润​where:EV=Enterprise 价值=市值+债务总额−现金和现金等价物bitda=利息、税金、折旧和摊销前收益​

关键要点

• 企业倍数，也称为企业价值与息税折旧摊销前利润倍数，是用来确定公司价值的比率。
• 它的计算方法是企业价值除以息税折旧摊销前利润。
• 企业倍数除了考虑股票价格外，还考虑了公司的债务和现金水平，并将该价值与公司的现金盈利能力联系起来。
• 企业倍数可能因行业而异。
• 预计高增长行业的企业倍数较高，增长缓慢行业的企业倍数较低。

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企业倍数：我最喜欢的财务术语

企业倍数能告诉你什么

投资者主要利用公司的企业倍数来判断一家公司是被低估还是被高估。相对于同行或历史平均值的低比率表明公司可能被低估，而高比率表明公司可能被高估。

企业倍数对于跨国比较很有用，因为它忽略了个别国家税收政策的扭曲效应。它也被用来寻找有吸引力的收购候选人，因为企业价值包括债务，是衡量并购（M&amp；A） 目的。

企业倍数可能因行业而异。在高增长行业（如生物技术）中，企业倍数预期较高，而在增长缓慢的行业（如铁路）中，企业倍数预期较低是合理的。

企业价值是衡量一个公司经济价值的指标。如果企业被收购，它经常被用来确定企业的价值。对于并购而言，这被认为是一个比市值更好的估值指标，因为它包括了收购方必须承担的债务和收到的现金。

如何使用enterprise multiple的示例

截至2020年5月1日的一个季度，Dollar General（DG）在过去12个月（TTM）的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为31.8亿美元。该公司的现金和现金等价物为26.7亿美元，债务为39.7亿美元。

截至2020年8月10日，该公司的市值为485亿美元。Dollar General的企业倍数为157[（485亿美元+39.7亿美元-26.7亿美元）/（31.8亿美元]。去年同期，Dollar General的企业倍数为14。企业倍数的增加主要是由于市值增加了近150亿美元，而息税折旧摊销前利润仅增加了约5亿美元。在本例中，您可以看到企业倍数计算是如何同时考虑公司手头的现金和公司应承担的债务的。

使用enterprise multiple的局限性

企业倍数是用来寻找有吸引力的收购目标的指标。但是，要当心那些市盈率低的股票，因为它们是当之无愧的（例如，公司正在挣扎，不会复苏）。这造成了价值投资的假象，但行业或公司的基本面却指向负回报。

投资者认为一只股票过去的表现预示着未来的回报，当倍数下降时，他们往往抓住机会以“便宜”的价格买入。对行业和公司基本面的了解有助于评估股票的实际价值。

一个简单的方法是查看预期（远期）盈利能力，并确定预测是否通过测试。正向倍数应低于TTM倍数。当这些远期倍数看起来过于便宜时，就会出现价值陷阱，但实际情况是预计的息税折旧摊销前利润过高，股价已经下跌，这可能反映了市场的谨慎态度。因此，了解公司和行业的催化剂非常重要。