什么是实现倍数(the realization multiple)？

变现倍数是一种私人股本衡量指标，它显示了向投资者支付了多少资金。变现倍数衡量的是投资实现的收益。私募股权基金的独特之处在于，它们持有的资产来自各种非流动性来源，包括杠杆收购（LBO）、初创企业等。实现倍数是通过将基金、公司或项目的累计分配除以实收资本得出的。

变现倍数也称为分配到实收资本（DPI）。

关键要点

• 在私募股权中，变现倍数用于衡量实际支付给投资者的资金。
• 变现倍数实际上是私募股权基金的变现回报，也可以称为分配实收资本。
• 这个倍数是名义收益率，意味着它不考虑通货膨胀或货币的时间价值。

实现倍数的公式是

多重实现是如何工作的

变现倍数在风险投资家和私募股权基金投资者中很受欢迎。这是因为它关注的是实际支付给投资者的款项。如果一只私募股权基金年复一年地向投资者支付资金，那么随着账面上的分配越来越多，它的变现倍数将不断攀升。这使得私人股本投资者能够很容易地发现一只成功地将资金返还给投资者的基金。

作为整体一部分的多重实现

变现倍数并不能说明私募股权基金业绩的全部情况。它与投资倍数、实收资本（PIC）、总实收价值倍数（TVPI）和剩余实收价值倍数（RVPI）等其他指标相结合。当然，基金自成立以来的内部收益率也是一个关键指标。投资者基本上是在寻找能产生大量回报（投资倍数）的基金，并毫不避讳地将部分回报定期返还给投资者。

与大多数私募股权措施一样，变现倍数忽略了资金的时间价值。这使变现倍数不同于其他估值方法，如内部收益率或净现值。私人股本基金由于其持有的投资类型而难以评估。没有一个深度市场能够每天确定估值，因此投资者在对剩余价值进行估值时，必须做出猜测和信心的飞跃。这一实现多重剥离了一些不确定性，并将投资者从该基金实际回报基金中看到的情况归零，进而归零投资者对未来的合理预期。值得注意的是，在私募股权投资领域，过去的事件只在有限程度上影响未来的事件。所有这一切都需要融资转变，杠杆收购或杠杆率高的初创企业在未来通过首次公开发行（IPO）退出战略之前，还有一个更陡峭的山路要走。