什么是基本分析(fundamental ****ysis)？

基本面分析是通过考察相关的经济和金融因素来衡量证券内在价值的一种方法。基本面分析师研究任何可能影响证券价值的因素，从宏观经济因素（如经济状况和行业状况）到微观经济因素（如公司管理的有效性）。

最终的目标是得出一个数字，投资者可以与一种证券的当前价格进行比较，以确定该证券是被低估还是被高估。

这种股票分析方法被认为是与技术分析相对应的，技术分析通过对历史市场数据（如价格和成交量）的分析来预测价格的走向。

关键要点

• 基本面分析是确定股票真实或“公平市场”价值的一种方法。
• 基本面分析师寻找目前股价高于或低于实际价值的股票。
• 如果公平市价高于市价，则该股票被视为低估，并给出买入建议。
• 相比之下，技术分析师忽视了基本面，而倾向于研究股票的历史价格趋势。

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理解基本分析与技术分析

理解基本分析

所有的股票分析都试图确定一种证券在大盘中的估值是否正确。基本面分析通常从宏观到微观的角度进行，以确定市场定价不正确的证券。

分析师通常会依次研究经济的整体状况，然后研究特定行业的实力，然后再关注个别公司的业绩，以得出股票的公平市价。

基本面分析使用公开数据来评估股票或任何其他类型证券的价值。例如，投资者可以通过观察利率和整体经济状况等经济因素对债券价值进行基本面分析，然后研究有关债券发行人的信息，如其信用评级的潜在变化。

对于股票，基本面分析使用收入、收益、未来增长、股本回报率、利润率和其他数据来确定公司的基本价值和未来增长潜力。所有这些数据都可以在公司的财务报表中找到（更多信息见下文）。

基本面分析最常用于股票，但它对评估从债券到衍生品的任何证券都很有用。如果你考虑基本面，从整体经济到公司细节，你就是在做基本面分析。

投资与基本面分析

分析师致力于建立一个模型，根据公开的数据来确定公司股价的估值。这个值仅仅是一个估计值，一个分析员受过教育的观点，与当前的市场价格相比，公司的股价应该值多少。一些分析师可能把他们的估计价格称为公司的内在价值。

如果分析师计算出该股票的价值应该明显高于该股票当前的市场价格，他们可能会公布该股票的买入或增持评级。这是向关注该分析师的投资者提供的建议。如果分析师计算出的内在价值低于当前市场价格，则认为股票估值过高，并发**出或减持建议。

遵循这些建议的投资者预计，他们可以买入那些建议有利的股票，因为这些股票随着时间的推移上涨的概率应该更高。同样，评级不利的股票预计价格下跌的概率也会更高。这类股票是从现有投资组合中移除或作为“空头”头寸添加的候选股票。

这种股票分析方法被认为是技术分析的对立面，技术分析通过对历史市场数据（如价格和成交量）的分析来预测价格的走向。

定量和定性基础分析

定义“基本面”一词的问题在于，它可以涵盖任何与公司经济福祉相关的内容。它们显然包括收入和利润等数字，但也可以包括从公司市场份额到管理质量的任何内容。

各种基本因素可分为两类：定量和定性。这些术语的财务含义与其标准定义并无太大区别。以下是词典如何定义术语：

• 定量—“与可以用数字和数量表示的信息相关。”
• 定性的——“与事物的性质或标准有关，而不是与其数量有关。”

在这种情况下，定量基础是硬数字。它们是企业可测量的特征。这就是为什么定量数据的最大来源是财务报表。收入、利润、资产等等都可以非常精确地计量。

定性的基本原理不那么具体。它们可能包括公司关键高管的素质、品牌知名度、专利和专有技术。

无论是定性分析还是定量分析都不是天生的好方法。许多分析人士把它们放在一起考虑。

需要考虑的定性基础

分析师在看待一家公司时，通常会考虑四个关键的基本要素。所有这些都是定性的，而不是定量的。它们包括：

• 这个 商业模式：公司到底做什么？这并不像看上去那么简单。如果一家公司的商业模式是以销售快餐鸡为基础的，那么它是以这种方式赚钱的吗？或者仅仅是因为版税和特许经营费？
• 竞争优势：一个公司的长期成功很大程度上取决于它保持竞争优势的能力。可口可乐（Coca-Cola）的品牌和微软（Microsoft）在个人电脑操作系统领域的霸主地位等强大的竞争优势，为企业创造了一条护城河，使其能够阻挡竞争对手，享受增长和利润。当一家公司能够取得竞争优势时，它的股东可以在几十年内获得丰厚的回报。
• 管理：有些人认为管理是投资公司最重要的标准。这是有道理的：如果公司领导不能正确执行计划，即使是最好的商业模式也注定要失败。虽然散户很难见到并真正评估经理，但你可以浏览公司网站，查看高层和董事会成员的简历。他们以前的工作表现如何？他们最近减持了很多股票吗？
• 公司治理：公司治理描述了组织内部的政策，指出了管理层、董事和利益相关者之间的关系和责任。这些政策在公司章程及其细则以及公司法律法规中有定义和确定。你想和一家有道德、公平、透明和高效运作的公司做生意。特别注意管理层是否尊重股东权益。确保他们与股东的沟通透明、清晰、易懂。如果你不明白，可能是因为他们不想让你明白。

考虑公司的行业也很重要：客户群、公司间的市场份额、整个行业的增长、竞争、监管和商业周期。了解这个行业是如何运作的，将使投资者对公司的财务状况有更深的了解。

财务报表：需要考虑的数量基础

财务报表是公司披露财务业绩信息的媒介。基本面分析的追随者使用从财务报表中收集的定量信息来做出投资决策。三个最重要的财务报表是损益表、资产负债表和现金流量表。

资产负债表

资产负债表是公司在特定时间点的资产、负债和权益的记录。资产负债表的命名依据是企业的财务结构按以下方式进行平衡：

资产代表企业在给定时间点拥有或控制的资源。这包括现金、存货、机器和建筑物等项目。等式的另一边代表公司用于收购这些资产的融资总额。融资来源于负债或权益。负债代表债务（当然必须偿还），而权益代表所有者为企业贡献的总价值——包括留存收益，即前几年的利润。

损益表

虽然资产负债表在审查一项业务时采用的是快照方法，但损益表衡量的是一家公司在特定时间范围内的业绩。从技术上讲，你可以有一个月甚至一天的资产负债表，但你只能看到上市公司的季度和年度报告。

损益表列示了该期间业务运营产生的收入、费用和利润的相关信息。

现金流量表

现金流量表是企业一段时间内现金流入和流出的记录。通常，现金流量表侧重于以下与现金有关的活动：

• 投资所得现金：用于投资资产的现金，以及**其他业务、设备或长期资产所得的收益
• 融资所得现金：发行和借入资金所支付或收到的现金
• 经营现金流（OCF）：日常经营活动产生的现金

现金流量表很重要，因为企业很难操纵其现金状况。激进的会计师可以做很多事情来操纵收益，但很难在银行里伪造现金。因此，一些投资者将现金流量表作为衡量公司业绩的更为保守的指标。

基本面分析依赖于

内在价值观

基本面分析的一个主要假设是，股票市场的当前价格通常不能完全反映公开数据支持的公司价值。第二个假设是，公司基本面数据反映的价值更可能接近股票的真实价值。

分析师通常把这种假设的真实价值称为内在价值。然而，应该注意的是，这个短语内在价值的用法在股票估值中的含义与在期权交易等其他上下文中的含义有所不同。期权定价采用标准的内在价值计算方法；然而，分析师使用各种复杂的模型来计算股票的内在价值。没有一个单一的，普遍接受的公式来计算股票的内在价值。

例如，假设一家公司的股票价格为20美元，经过对该公司的广泛研究，一位分析师认为它应该值24美元。另一位分析师做了同样的研究，但认为它应该值26美元。许多投资者会考虑这些估计的平均值，并假设股票的内在价值可能接近25美元。通常投资者认为这些估计值与信息高度相关，因为他们想要购买价格明显低于这些内在价值的股票。

这导致了基本面分析的第三个主要假设：从长期来看，股市将反映基本面。问题是，没有人知道“长跑”到底有多长。可能是几天或几年。

这就是基本面分析的意义所在。通过专注于某一特定业务，投资者可以估计公司的内在价值，并找到折价购买的机会。当市场赶上基本面时，投资就会有回报。

最著名和最成功的基本面分析师之一就是所谓的

基本分析批评

对基本面分析的最大批评主要来自两个群体：技术分析的支持者和有效市场假说的信徒。

技术分析

技术分析是安全分析的另一种主要形式。简单地说，技术分析师的投资（或者更准确地说，他们的交易）完全基于股票的价格和成交量变动。他们利用图表和其他工具，以动量交易，而忽略了基本面。

技术分析的一个基本原则是，市场对一切都有折扣。所有关于一家公司的消息都已被计入股票价格。因此，股票的价格走势比企业本身的基本面更能说明问题。

有效市场假说

然而，有效市场假说（EMH）的追随者通常与基本面分析师和技术分析师意见相左。

有效市场假说认为，通过基本面或技术分析根本不可能击败市场。由于市场在持续的基础上有效地为所有股票定价，任何超额回报的机会几乎都会立即被市场的许多参与者蚕食，使得任何人都不可能在长期内有意义地跑赢市场。

基本分析示例

以可口可乐公司为例。在检查股票时，分析师必须查看股票的年度股息支付、每股收益、市盈率和许多其他量化因素。然而，如果不考虑可口可乐的品牌认知度，对可口可乐的任何分析都是不完整的。任何人都可以创办一家销售糖和水的公司，但亿万人所知的公司寥寥无几。很难说清楚可口可乐品牌到底值多少钱，但你可以肯定，它是公司持续成功的重要因素。

甚至整个市场都可以用基本面分析来评估。例如，分析师观察了2016年7月4日至7月8日标准普尔500指数的基本面指标。在此期间，在美国发布积极就业报告后，标准普尔500指数升至2129.90点。事实上，市场刚刚错过了一个新的纪录高点，略低于2015年5月的高点2130.82点。2016年7月8日，6月份新增28.7万个就业岗位，这一经济意外特别增加了股市的价值。

不过，对于市场的真实价值，各方看法不一。一些分析师认为，美国经济正走向熊市，而其他分析师则认为，美国经济将延续牛市走势。

常见问题

什么是基本分析的步骤(the steps in fundamental ****ysis)？

从广义上讲，基本面分析通过查看公司的财务报表、检查各种比率和其他指标来评估单个公司。这是用来估计一个公司的内在价值的基础上，其收入，利润，成本，资本结构，现金流量等。然后可以将公司指标与行业同行和竞争对手进行比较。最后，这些可以与更广泛的市场或更大的经济环境相比较。

谁使用基本面分析？

基本面分析主要被长期投资者或价值投资者用来识别价格合理的股票和前景看好的股票。股票分析师还将使用基本面分析来生成价格目标，并向客户提供建议（如买入、持有或卖出）。公司经理和财务会计也将使用财务分析来分析和提高公司的经营效率和盈利能力，并将公司与竞争对手进行比较。沃伦·巴菲特，世界上最著名的价值投资者之一，是基本面分析的推动者。

基本分析和技术分析有何不同？

技术分析不会在一家公司的幕后挖掘任何财务报表或进行比率分析。相反，技术交易者通过相对短期的图表模式来识别价格信号、趋势和反转。技术交易者倾向于进入短期头寸，而不一定关注长期估值。技术分析背后的动机很大程度上是由市场心理驱动的。

基本分析总是有效的吗？

不。和其他投资策略或技术一样，基本面分析并不总是成功的。基本面显示一只股票被低估的事实并不能保证它的股票很快就会升值到内在价值。事情不是那么简单。在现实中，实际价格行为受到无数可能破坏基本面分析的因素的影响。

投资者和分析师在评估一家公司的增长潜力和盈利能力时，通常会综合运用基本面分析、技术分析和定量分析。