什么是可转换债券(a convertible debenture)？

可转换债券是公司发行的一种长期债务，在一定期限后可以转换为股票。可转换债券通常是无担保债券或贷款，通常没有支持债务的基础抵押品。

这些长期债务证券像其他债券一样向债券持有人支付利息回报。可转换债券的独特之处在于，它们可以在特定时间兑换成股票。这一特点为债券持有人提供了一些担保，可以抵消投资无担保债务所涉及的一些风险。

可转换债券不同于可转换票据或可转换债券，一般是因为债券的期限较长。

关键要点

• 可转换债券是一种由公司发行的无担保长期可转换债券，也就是说它包含股票转换期权。
• 可转换债券是一种混合型金融产品，具有债务和股权投资的某些特征。
• 当债券活跃时，投资者可以获得固定利息，如果股票价格随时间上涨，投资者还可以选择将债券转换为股票。

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可转换债券

可转换债券

通常情况下，公司通过发行债券或股票形式的股票来筹集资金。一些公司可能会用更多的债务而不是股权来筹集资金来为运营提供资金，反之亦然。

可转换债券是一种兼具债务工具和权益工具特征的混合证券。公司发行可转换债券作为固定利率贷款，定期向债券持有人支付固定利息。债券持有人有权选择持有债券直至到期，届时他们将收到本金回报，但持有人也可以将债券转换为股票。债券通常只能在债券发行规定的预定时间后转换为股票。

可转换债券通常会返回较低的利率，因为债务持有人有权将贷款转换为股票，这对投资者有利。因此，投资者愿意接受较低的利率，以换取转换为普通股的嵌入期权。因此，可转换债券允许投资者参与股价升值。

特别注意事项

债券持有人就每份债券所获股份的数目，在发行时根据转换比率厘定。例如，公司可能为每张面值为1000美元的债券分配10股股票，这是一个10:1的转换比率。

可转换债务特征被纳入股票稀释每股指标的计算中。转换将增加可用股票的股数，并减少每股收益（EPS）等指标。

投资无担保债券的另一个考虑因素是，在破产和清算的情况下，这些债券只能在其他固定收益持有人之后获得付款。

债券类型

正如有可转换债券一样，也有不可转换债券，使债务不能转换为股本。因此，不可转换债券的利率将高于可转换债券，因为投资者没有转换为股票的选择权。

部分可转换债券也是这类债券的一个版本。这些贷款有一个预定的部分，可以转换成股票。转换比率在债务发行开始时确定。

完全可转换债券有权根据债务发行时概述的条款将所有债务转换为股本。重要的是，投资者要研究他们考虑投资的债券类型，包括是否或何时有转换选择权、转换比率，以及转换为股权的时间框架。

可转换债券的利益

与任何固定收益工具一样，无论是债券还是贷款，它所代表的债务最终都需要偿还。公司资产负债表上的债务过多会导致包括利息在内的高额偿债成本。因此，有债务的公司可能会有不稳定的收益。

与债券不同，股票不需要偿还，也不需要向持有人支付利息。然而，公司可能会向股东支付股息，尽管这是自愿的，但由于公司的留存收益或累积利润会减少，因此可以将其视为发行股票的成本。

可转换债券是一种混合产品，试图在债务和权益之间取得平衡。投资者在获得固定利息收益的同时，如果公司表现良好，也可以选择将贷款转为股本，随着时间的推移，股价不断上涨。

投资者面临的风险是，如果他们持有普通股，在违约情况下几乎没有保险。然而，在破产清算期间，如果投资者持有可转换债券，债券持有人在普通股股东之前获得付款。

赞成的意见

• Investors are paid a fixed-rate while having the option to participate in a stock price increase.

• If the issuer's stock price declines, investors can hold the bond until maturity and collect interest income.

• Convertible bondholders are paid before stockholders in the event of a company's liquidation.

欺骗

• Investors receive a lower interest rate compared to traditional bonds in exchange for the option to convert to stock.

• Investors could lose money if the stock price declines following the conversion from a bond to equity.

• Bondholders are at risk of the company defaulting and being unable to pay back the principal.

可转换债券的真实例子

假设Pear公司第一次想在国际上扩张，销售其移动产品和服务。投资者不确定这些产品是否会销往海外，也不确定该公司的国际业务计划能否奏效。

该公司发行可转换债券，以吸引足够的投资者为其国际扩张提供资金。三年后将按20:1的比例转换。

可转换债券向投资者支付的固定利率为2%，低于一般债券利率。然而，较低的利率是将债券转换为股票的权利的权衡。

场景1：

三年后，该公司的国际扩张受到冲击，股价从每股20美元升至100美元。可转换债券持有人可按20:1的转换比率将其债务转换为股票。持有一张债券的投资者可以将其债务转换成价值2000美元的股票（每股20 x 100美元）。

场景2：

国际扩张失败了。投资者可以持有可转换债券，并继续以每年2%的利率收取固定利息，直到债务到期，公司归还本金。

在这个例子中，Pear通过发行可转换债券获得了低利率贷款的好处。然而，如果扩张顺利，随着投资者将债券转换为股票，公司的股本将被稀释。股票数量的增加将导致每股收益的摊薄。