Lintner模型是一个确定最优公司股利政策的经济公式。它由前哈佛商学院教授约翰·林特纳于1956年提出,主要关注两个核心概念:
虽然最初是一个描述性模型,旨在解释企业如何设定股利,但该模型也被用作企业应如何设定股利政策的规定性模型。
以下公式描述了成熟公司的股息支付:
Dt=k+PAC(TDt)−日期−1)+etwhere:D=DividendDividendt 是时间t的股息,与之前在时间t的股息变化−1) PAC=PAC<;1是部分调整系数td=Target Dividendk=a c***tantet=error term\begin{aligned}&;D\u t=k+PAC(TD\u t-D{t-1})+e\u t\\&\textbf{其中:}\\&;D=\text{divident}\\&\text{divident}\u t\text{是时间}\\&\文本{$t$,与上一个的更改}\\&\文本{期间股息}(t-1)\\&\text{PAC}=\text{PAC}<;1\text{是部分}\\&\文本{调整系数}\\&;TD=\text{目标股息}\\&;k=\text{A常数}\\&;e\u t=\text{The error term}\end{aligned}日期=k+PAC(TDt)−日期−1)+et公司where:D=DividendDividendt 是时间t的股息,与之前在时间t的股息变化−1) PAC=PAC<;1是局部调整系数td=目标分割k=常数=误差项
1956年,约翰·林特纳通过对28家大型公共**业公司的归纳研究,开发出了这一股息模型。尽管林特纳几年前就去世了,但他的模型仍然是理解公司股息随时间变化的公认起点。
林特纳观察到公司股利政策的以下重要方面:
虽然所有公司都希望维持一个恒定的股息支付,以最大限度地增加股东财富,但自然的业务波动迫使公司根据其目标派息率预测长期股息。
从林特纳的公式来看,公司董事会因此根据公司当前的净收入来决定股息,但会针对某些系统性冲击进行调整,逐渐适应收入随时间的变化。
公司董事会制定股利政策,包括支付率和分配日期。这是一个案例,股东无法就不同于并购的公司措施进行投票,以及其他关键问题,例如高管薪酬。
公司股利政策的三种主要方法如下:
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