自由现金流与经营现金流：概述

自由现金流是指公司正常经营活动产生的现金，在支付利息之前，减去用于资本支出的任何款项之后。资本支出，简称资本支出，是指购买长期固定资产，如不动产、厂房和设备。

另一方面，经营性现金流是指企业正常经营活动所产生的现金。营运现金流显示一家公司是否产生足够的正现金流来经营业务和扩大经营。

在比较同一行业或可比行业的竞争对手时，自由现金流和经营现金流通常被用作衡量指标。经营现金流、自由现金流和收益都是研究和评估一家正在考虑投资的公司的重要指标。

关键要点

• 经营性现金流衡量公司经营活动产生的现金。
• 自由现金流是一个公司从其经营活动中扣除资本支出后产生的现金。
• 营运现金流告诉投资者一家公司是否有足够的现金流来支付账单。
• 自由现金流告诉投资者和债权人，还有足够的现金偿还债权人、支付股息和回购股票。

经营现金流

营运现金流是一个重要的指标，因为它向投资者表明一家公司是否有足够的资金来支付账单或营运费用。换言之，一家公司要在长期内保持财务上的可行性，必须有更多的经营性现金流入而不是现金流出。

营运现金流的计算方法是取当期收入减去营运费用。经营现金流记录在公司的现金流量表中，现金流量表分季度和年度报告。经营性现金流是指一个公司是否能够产生足够的现金流来维持和扩大经营，但也可以表明一个公司何时可能需要外部融资来进行资本扩张。

自由现金流

自由现金流是指在支付现金用于偿还债务、股息或回购股份之前，所有投资者可获得的现金流。

自由现金流通常计算为公司在支付利息之前和减去任何资本购买之后的经营现金流。资本支出是公司用于购买、升级和维护有形资产（包括财产、建筑物或设备）的资金。

换言之，自由现金流有助于投资者确定一家公司从经营活动中产生现金的程度，以及资本支出对现金的影响程度。自由现金流可以设想为项目融资后留下的现金，以维持或扩大资产基础。

自由现金流是一种衡量财务业绩的指标，类似于收益，其使用被认为是非公认会计原则（GAAP）之一。

自由现金流和股利

可用现金流量通常用于计算公司支付股息的可能性。股息是支付给投资者的现金，作为持有股票的回报。如果一家公司产生的自由现金流超过了股息支付，很可能被视为对投资者有利，这可能意味着该公司有足够的现金在未来增加股息。

投资者利用公司的自由现金流与股本之比来确定剩余的现金用于支付股息。股权自由现金流是一种特定的自由现金流指标，它只计算股权投资者可获得的现金。它是指在债务持有人得到偿付、债务发行和偿还得到核算之后可用的现金。

许多分析师认为，股息支出和资本支出一样重要。公司董事会可以选择减少股息支付。然而，这通常会对股价产生负面影响，因为投资者倾向于**减少股息的公司股份。

自由现金流和债权人

自由现金流衡量可分配给所有公司证券持有人（包括债权人）的现金流。向公司放贷的银行希望公司能够产生自由现金流，以便公司能够偿还债务。

如果一家公司想从他们的银行借更多的钱，贷款人将使用自由现金流来确定该公司可以偿还的贷款金额。贷款人将从自由现金流中减去当前的债务支付，以确定可用于支付额外借款的现金流金额。

自由现金流的限制

然而，自由现金流也受到限制，包括有大量资本购买的公司。例如，一些行业是非常资本密集型的，如石油和天然气行业。石油公司必须购买或投资大量固定资产，如机械和钻井设备。因此，随着时间的推移，自由现金流可能会不一致，因为需要大量的现金资本支出。

投资者将自由现金流与类似公司或行业进行比较是很重要的。将石油公司的自由现金流与没有重大资本购买或固定资产的营销公司的自由现金流进行比较是没有意义的。

自由现金流为正的公司能够扩大业务，而自由现金流为负的公司可能需要重组或额外融资。

自由现金流与经营现金流示例

以下是苹果公司（Apple Inc.）提交的截至2019年12月28日的10季度现金流量表。

经营现金流

在现金流量表的顶部，我们可以看到，苹果从资产负债表中结转现金502.24亿美元，从损益表中结转净收入或利润222.36亿美元。扣除日常运营费用后，我们得出公司的运营现金流。

苹果录得305160亿美元的营运现金流（以绿色突出显示）。经营现金流的总额包括日常经营活动，如：

• 库存采购2800万美元
• 应收账款为20.15亿美元，这是苹果客户因预定销售而欠苹果的钱
• 应付账款10.89亿美元，这是苹果欠供应商和供应商的钱

自由现金流

• 苹果公司投资新厂房和设备，购买了21.07亿美元的资产（红色）。购买是现金支出。
• 我们已经知道，该公司的经营现金流为305.16亿美元。
• 因此，苹果的自由现金流为284.09亿美元 本期（30.516-2.107美元）。
• 由于没有给出利息数字，所以在加回利息支付之前，自由现金流是存在的。