什么是互联网泡沫(the internet bubble)？

互联网泡沫是随着1991年万维网普及而产生的投机泡沫。互联网泡沫是导致电信和IT基础设施大规模过度投资的更广泛科技泡沫的一部分。这种投资热潮导致美国科技股纳斯达克（Nasdaq）指数级增长和随后的暴跌。

关键要点

• 互联网泡沫在很大程度上是由于万维网的普及带来了一个新的、鲜为人知的商业机会。
• 包括机构投资者在内的许多投资者都不确定如何对建立在网络活动基础上的商业模式的新公司进行估值。
• 互联网泡沫的最终破灭受到了美联储（fed）尤其是格林斯潘（alangreenspan）行动的严重影响。

理解互联网泡沫

互联网泡沫的一个特点是投资者不再相信许多互联网商业模式的可行性。在这种新经济中，一家公司只要在其名称中加上“.com”就可以看到其股票价格在首次公开发行（IPO）后飞涨，即使它们还没有盈利、产生任何正现金流甚至产生任何收入。

由于人们认为传统的估值方法无法适用于新的商业模式、负收益和负现金流的互联网股票，投资者对成长性、市场份额和网络效应给予了溢价。由于投资者将注意力集中在估值指标上，如销售价格比，许多互联网公司采用激进的会计方法来夸大收入。

随着资本市场向该行业投入资金，初创企业竞相迅速做大。没有任何专有技术的公司放弃了财政责任，在市场营销上花了大笔钱，建立了能够在竞争中脱颖而出的品牌。一些初创企业将高达90%的预算用于广告。

互联网泡沫的顶峰

创纪录的资本从1997年开始流入纳斯达克，到1999年，39%的风险投资流向了互联网公司。当年，457家ipo中有295家与互联网公司有关，仅2000年第一季度就有91家。最高纪录是2000年1月美国在线与时代华纳的大合并，这将成为历史上最大的合并失败。

风险资本家、投资银行和经纪公司被指控炒作互联网股票，以便在IPO浪潮中获利。但格林斯潘的言论也被认为是互联网泡沫的罪魁祸首。

互联网泡沫遭遇非理性繁荣

1996年12月5日，美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）就市场的非理性繁荣发出警告。但直到2000年春季，在银行和券商利用美联储在千年虫爆发前创造的过剩流动性为互联网股票提供资金之后，格林斯潘才收紧货币政策。在把汽油倒在火上之后，格林斯潘别无选择，只能打破泡沫。

在随后的崩盘中，纳斯达克指数从2000年3月10日的最高点5048.62跌至2002年10月4日的1139.90，跌幅达76.81%。纳斯达克指数在1995年至2000年间上涨了5倍。到2001年底，大多数网络公司的股票都破产了。就连思科、英特尔和甲骨文等蓝筹股的股价也下跌了80%以上。纳斯达克（Nasdaq）需要15年时间才能重获其在2015年4月23日达到的互联网峰值。