什么是再投资风险(reinvestment risk)？

再投资风险是指投资者无法将从投资中获得的现金流（如息票支付或利息）以与其当前回报率相当的利率进行再投资的可能性。这个新的利率叫做再投资利率。

零息票债券（Z债券）是唯一一种没有内在投资风险的固定收益证券，因为它们一生都不发行息票。

关键要点

• 再投资风险是指从一项投资中获得的现金流在用于一项新的投资时收益较低的可能性。
• 可赎回债券特别容易受到再投资风险的影响，因为这些债券通常在利率下降时赎回。
• 降低再投资风险的方法包括使用不可赎回债券、零息票工具、长期证券、债券阶梯和积极管理的债券基金。

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再投资风险

了解再投资风险

再投资风险是指一项投资的现金流在新证券中收益较低，从而产生机会成本的可能性。投资者可能无法以与当前回报率相当的利率对现金流进行再投资。

例如，一位投资者购买一张10年期10万美元的国库券（T-note），利率为6%。该投资者预计每年可从该证券中获得6000美元的收益。然而，在第一年年底，利率下降到4%。

如果投资者用收到的6000美元购买另一种债券，他们每年只能收到240美元，而不是360美元。此外，如果利率随后上升，他们在债券到期日之前**债券，他们将损失部分本金。

除了债券等固定收益工具外，再投资风险还影响到其他创收资产，如派息股票。

可赎回债券尤其容易受到再投资风险的影响。这是因为可赎回债券通常在利率开始下降时赎回。赎回债券后，投资者将获得面值，发行人将有新的机会以较低的利率借款。如果他们愿意再投资，投资者将获得较低的利率。

管理再投资风险

投资者可以通过投资于不可赎回证券来降低再投资风险。此外，Z债券也可以购买，因为它们不定期支付利息。投资长期证券也是一种选择，因为现金变得不那么频繁，不需要经常再投资。

债券阶梯（一种到期日不同的固定收益证券组合）也可能有助于降低再投资风险。利率低时到期的债券可能会被利率高时到期的债券所抵消。存款证也可以采用同样的策略。

投资者可以通过持有不同期限的债券和通过对冲他们的投资来降低再投资风险 

设立基金经理有助于降低再投资风险；因此，一些投资者考虑将资金配置到积极管理的债券基金中。然而，由于债券收益率随市场波动，再投资风险仍然存在。

再投资息票付款

有些债券没有向投资者支付息票，而是自动将偿还的息票再投资于债券，因此债券按规定的复利增长。当债券的到期期限较长时，利息会显著增加总回报，并且可能是实现与票面利率相等的持有期年化回报的唯一方法。计算再投资利息取决于再投资利率。

再投资的息票支付随后可能会占债券对投资者回报的80%。具体金额取决于再投资支付的利率和债券到期日之前的时间段。再投资的息票支付可以通过计算再投资支付的复合增长来计算，或者在债券利率和到期收益率相等时使用公式来计算。

再投资风险示例

A公司发行利率为8%的可赎回债券。随后，利率降至4%，为该公司提供了一个以更低利率借款的机会。

因此，该公司赎回这些债券，向每位投资者支付本金和少量赎回溢价，并以4%的利率发行新的可赎回债券。投资者可以以较低的利率进行再投资，也可以寻求其他利率较高的证券。