什么是佐玛(zomma)？

Zomma是一种三阶风险度量，衡量期权合约的gamma对隐含波动率变化的敏感程度。它也被称为“D-gamma/D-vol”。gamma本身是期权的delta对基础价格变化的敏感性的二阶风险度量。

Zomma是用于评估衍生工具对各种因素（如利率变化、波动性或衍生工具标的资产的现货价格）的价格敏感性的一类度量的一部分。这些度量通常被称为“希腊人”，因为它们是由希腊符号表示的；然而，“zomma”这个词是由商人编造的，听起来像希腊字母，并不是希腊字母表的一部分。

关键要点

• Zomma是一种期权的gamma对隐含波动率变化的敏感性，其中较高的Zomma表示IV的小变化转化为gamma的大变化。
• 它是所谓的小希腊人之一，用于管理衍生品交易中的高阶风险，最常见于期权交易中。
• Zomma是一个高度抽象的概念，只能通过与用于评估期权风险头寸的其他度量相联系来理解。

了解zomma

对于那些不熟悉衍生品行话的人来说，理解zomma可能相当困难。这是因为zomma只能根据另外两个抽象概念来定义：gamma和delta。为了理解zomma的“真实世界”含义，您还需要理解gamma和delta。

考虑到这一点，我们可以先说明zomma是一个三阶导数。这意味着zomma测量二阶导数的变化，特别是gamma。Gamma反过来衡量delta对标的资产价格变化的敏感性。最后，delta衡量标的资产和衍生产品之间变化的敏感性。

衍生品交易员和投资组合经理通常使用zomma来确定gamma对冲投资组合的有效性。在这种情况下，zomma将衡量该投资组合的波动性和/或基础资产的波动。

伽玛对冲

伽玛套期保值是一种与期权或其他衍生产品相关的套期保值策略。本质上，delta对冲策略的使用者旨在防范衍生工具价格与其标的资产价格脱钩的风险。Zomma是这方面的一个重要度量。

zomma的真实世界示例

衍生工具投资组合可能具有非常动态的风险状况。例如，它们的风险可能因基础资产价格波动、利率变化或隐含波动性调整等因素而有所不同。

为了跟踪这种不断变化的风险状况，衍生品交易员使用各种度量方法。例如，delta是衡量标的资产价格上升或下降时将产生多少利润或亏损的指标。然而，即使是这个看似简单的概念，也比表面上更为微妙。这是因为三角洲和标的资产价格变动之间的关系不是线性的。这就产生了第二个指标gamma，它跟踪delta对这些价格变化的敏感性。从这个意义上说，delta是一阶测量，而gamma是二阶测量。

最后，Zomma测量伽玛变化率与隐含波动率变化的关系。例如，如果期权头寸的zomma=1.00，那么波动率增加1%也会使gamma增加1个单位，进而使delta增加新gamma给定的数量。如果zomma的绝对值很高（无论是正的还是负的），这将表明，随着基础价格的变动，波动性的微小变化可能会产生方向性风险的巨大变化。