也许某天早上你在浏览头条新闻时注意到，某个共同基金将在当前工作日结束前关闭对新投资者的大门。这到底是什么意思？你是应该急于投资，增持，还是急于抛售？以下列出了关闭共同基金的特征、共同基金关闭的原因，以及评估正在关闭的共同基金时应考虑的关键因素。

关键要点

• 共同基金公司决定关闭基金大门的最大原因是，基金的战略正受到基金规模的威胁。
• 对新投资者关闭基金大门的决定可能是为了保护现有股东免受基金业绩停滞或下滑的影响。
• 仅仅因为你的基金关闭了对新投资者的大门，并不一定意味着你应该期望在未来亏损，特别是如果关闭是一个谨慎和及时的决定。

封闭式基金与封闭式基金

能够区分封闭式基金和封闭式基金很重要。封闭式基金是一种共同基金，在创立之初，向公众发行一定数量的股票，之后这些股票被构造成只能通过交易所买卖的股票（实际上是一篮子股票或债券）。

封闭式基金是开放式基金，不再接受新投资者（目前不持有基金任何股份的投资者）的资金。对于执行“软关闭”的关闭基金，现有股东仍然可以在基金对公众关闭后购买其股票。在更为罕见的“硬成交”中，基金不接受新股东或现有股东的新资金。

共同基金为什么关门？

共同基金公司决定关闭基金大门的最大原因是，基金的战略正受到基金规模的威胁。最常见的往往超过自身发展的基金是小盘股基金或集中型基金。当一只基金表现良好时，许多新投资者愿意将资金投入其中，但由于小盘股基金处理的是低成交量股票，而专注型基金更喜欢只包含20股左右的投资组合，大量资产将阻碍这两种基金的策略。

此外，大量现金的涌入可能会影响经理人进行交易的便利性。基金经理洗牌价值50万美元的股票要比洗牌价值1000万美元的股票容易得多。对新投资者关闭基金大门的决定可能是为了保护现有股东免受基金业绩停滞或下滑的影响。如果开放式基金计划进行重组，它们也可以选择关闭。

基金关闭后的表现

关闭对基金业绩有何影响？嗯，很难说，但投资者应该意识到，一些封闭式基金在封闭后往往表现得不那么有吸引力。晨星2003年出版的《共同基金指南》引用了一项研究，晨星在该研究中跟踪了一组对新投资者关闭大门的开放式基金的表现。研究中的基金在收盘前是其类别中前20%的基金。然而，在它们关闭三年后，75%的基金业绩下降到平均水平。

较低的回报率可能不一定是基金关闭本身的直接结果，而是基金在关闭大门之前已经遇到的问题的结果。然而，当一只基金的关闭是一个问题的迹象，那么关闭实际上可以是一个谨慎管理的信号。

当它是坏消息的时候

在基金业绩因增长而受损之前，许多基金不会决定对新投资者关闭大门。代理问题是债权人、股东和管理层之间由于目标不同而可能产生的利益冲突，是许多基金没有尽早关门的主要原因。因为基金公司通过吸引投资者带来了更多的资金（费用），一只基金增加盈利能力的动力可能会使其营业时间过长。此外，一些基金经理的薪酬与基金规模挂钩，因此这些经理有动机管理数量不断增加的投资组合资产。

重要的是，投资者要意识到，一些封闭式基金的表现并不好，仅仅是因为正常的市场条件。持续跑赢大盘的基金是一种罕见的发现，从长期来看，基金往往收敛于平均利率。

当有好消息的时候

另一方面，投资者大量涌入的资金，有时表明基金经理在为投资组合挑选资产方面的高超技能。一些基金在第一次创建时，会对其能够处理的资产的最大数量设置限制。这类基金的关闭标志着基金管理人正致力于维持基金原有的投资目标和转移基金资产的效率。该基金在关闭后表现良好的可能性会更高。

门是关着的，但不是永远锁着的

开放式基金可以根据自己的意愿选择开门和关门。以哈特福德Midcap基金（Hartford Midcap Fund）为例，该基金最初于2001年9月关闭，当时的资产净值约为15美元/股，远低于上年末该基金23美元的峰值水平。从23美元的峰值开始向下倾斜，表明基金经理在维持基金的中盘策略方面开始遇到极大困难。

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来源：BarChart.com

作为一只封闭式基金，该基金的业绩在接下来的一年里有所回升，但在2002年夏天再次开盘，当时该基金的业绩又开始下降。2003年夏天，该基金再次对投资者关闭了大门。

呆在家里还是出去？

如果你目前持有的基金份额已经宣布将对新投资者关闭大门，你是想从这扇门挤出去，还是应该留下来？仅仅因为你的基金关闭了对新投资者的大门，并不一定意味着你应该期望在未来亏损，特别是如果关闭是一个谨慎和及时的决定。

底线

当你的基金或潜在基金关闭时，了解关闭的积极和消极影响对于决定做什么很重要，特别是因为你通常有很短的时间来采取行动。在评估一只基金的关闭情况时，确定该基金是否已经受损，或者是否在维持其战略，从而避免损害其目标，应该是关键。记住指导你的投资，否则他们会指导你。