什么是交叉交易(a cross trade)？

交叉交易是指对同一资产的买卖订单进行抵消，而不在交易所记录交易的做法。这是大多数主要交易所不允许的活动。

当经纪人在不同的客户账户上对同一证券执行匹配的买入和卖出指令，并在交易所报告时，交叉交易也是合法的。例如，如果一个客户想**，另一个客户想购买，经纪人可以匹配这两个订单，而不将订单发送到证券交易所进行填写，而是将其作为交叉交易填写，然后在事后及时报告交易，并在时间戳上交叉交易的时间和价格。这些类型的交叉交易也必须按照当时的市场价格执行。

重要

交叉交易通常用于涉及与衍生品交易相关的匹配买卖指令的交易，例如delta中性期权交易的对冲。

交叉贸易如何运作

由于缺乏适当的报告，交叉交易存在固有的缺陷。当交易未通过交易所记录时，一个或两个客户可能无法获得其他（非交叉交易）市场参与者可用的当前市场价格。由于这些订单从未公开上市，投资者可能不知道是否有更好的价格。主要交易所通常不允许交叉交易。订单需要发送到交易所，所有交易都必须记录在案。

但是，在某些特定情况下允许交叉交易，例如买方和卖方都是同一资产管理人的客户，并且交叉交易的价格在交易时被视为具有竞争力。

投资组合经理可以有效地将一个客户的资产转移给另一个客户，并消除交易利差。经纪人和经理人必须证明交易的公平市场价格，并将交易记录为一个十字，以便进行适当的监管分类。资产管理人必须能够向美国证券交易委员会（SEC）证明交易对双方都有利。

关键要点

• 交叉交易是指对同一资产的买卖订单进行抵消，而不在交易所记录交易的做法。这是一项在大多数专业课程中都不允许的活动 交换。
• 当经纪人在不同的客户账户上对同一证券执行匹配的买入和卖出指令，并在交易所报告时，交叉交易也是合法的。
• 当经纪人在账户之间转移客户资产、进行衍生品交易对冲和某些大宗订单时，允许交叉交易。

对交叉交易的担忧

虽然交叉交易并不要求每个投资者为交易的进行指定价格，但当经纪人收到两个不同投资者的买入和卖出指令（两个投资者的价格相同）时，就会出现匹配指令。根据当地法规，这种性质的交易可能被允许，因为每个投资者都表示有兴趣在指定的价格点完成交易。这对于交易高度波动证券的投资者来说可能更为重要，因为这些证券的价值可能在短时间内发生剧烈变化。

交叉交易是有争议的，因为它们可能会破坏市场的信任。虽然有些交叉交易在技术上是合法的，但其他市场参与者没有机会与这些订单进行互动。市场参与者可能希望与其中一个订单进行互动，但由于交易发生在场外，因此没有得到机会。另一个令人担忧的问题是，一系列交叉交易可能被用来“粉饰磁带”（paint the tape），这是一种非法的市场操纵形式，市场参与者试图通过相互买卖证券来影响证券价格，从而**出实质**易活动的表象。