什么是有盖的跨座(a covered straddle)？

备兑多空是一种期权策略，通过对投资者持有的股票进行看跌期权和看涨期权，从看涨的价格变动中获利。在备兑多头债券中，投资者在相同数量的看涨期权和看跌期权上做空，这两种期权的行权价格和到期日相同。

有盖跨座的工作原理

备兑多空是一种策略，可用于潜在获利，以实现对基础证券的看涨价格预期。在高交易量的股票上，通常可以很容易地构建覆盖的跨座。备兑多头还包括在公开市场交易所交易的标准看涨期权和看跌期权，其工作原理是在持有标的资产的同时，在同一个行权中卖出看涨期权和看跌期权。实际上，这是一个短跨而长的基础。

与备兑看涨期权类似，投资者在持有标的资产的同时卖出上行看涨期权，在备兑多头交易中，投资者将在同一行权中同时卖出等量的看跌期权。然而，由于有空头卖出权，覆盖的多头头寸并未完全覆盖，如果标的资产价格大幅下跌，则可能会损失大量资金。

关键要点

• 备兑多头是一种期权策略，包括在持有标的资产的同时进行空头多头交易（卖出看涨期权和看跌期权）。
• 与备兑看涨期权类似，备兑多头看涨期权的目的是让投资者相信，在到期之前，基础价格不会有太大变动。
• 备兑多头策略并非完全“备兑”策略，因为只备兑看涨期权头寸。

有盖跨座结构示例

与任何备兑策略一样，备兑多头策略涉及期权交易标的证券的所有权。在这种情况下，该策略仅部分涵盖。

由于大多数期权合约都是以100股为单位进行交易，投资者通常需要持有至少100股标的证券才能开始这一策略。在某些情况下，他们可能已经拥有了股份。如果这些股票没有所有权，投资者就在公开市场上购买。投资者可以持有200股完全覆盖策略的股票，但预计这两个合约不会同时兑现。

第一步：持有100股股票，每股价值100美元。

为了构建多头市场，投资者以货币执行价和相同到期日同时买入和卖出。这种策略将有一个净信贷，因为它涉及两个初始卖空。

第二步：以3.25美元卖出XYZ 100看涨期权，以3.15美元卖出XYZ 100看跌期权

信贷净额为6.40美元。如果股票不动，那么信贷将是6.40美元。对于每1美元的收益，买入仓位有-1美元的损失，卖出仓位有1美元的收益，等于0美元。因此，该策略的最大利润为6.40美元。

如果股价下跌，这种头寸有很高的损失风险。每减少1美元，卖出头寸和买入头寸的损失为1美元，总损失为2美元。因此，当价格达到100美元时，策略开始出现净损失（6.40/2美元）=96.80美元。

覆盖跨座考虑

备兑多头策略并非完全“备兑”策略，因为只备兑看涨期权头寸。卖空头寸是“裸仓”，也就是说，如果被分配，它将要求期权作者以行权价格购买股票，以完成交易。然而，这两个职位都不太可能被分配。

尽管覆盖跨座策略的收益有限，但如果标的股票在期权到期时大幅下跌至远低于执行价的水平，则可能导致巨额亏损。如果股票在持仓日和到期日之间波动不大，投资者就收取溢价并实现小收益。

机构投资者和散户投资者可以构建覆盖看涨期权策略，从期权合约中寻找潜在利润。任何寻求从事衍生品交易的投资者都需要通过融资融券、期权平台获得必要的许可。