什么是零基础风险掉期（斑马）(a zero basis risk swap (zebra))？

零基础风险互换（ZEBRA）是市政当局和金融中介机构之间的利率互换协议。掉期是与两个交易对手签订的协议，其中一方向另一方支付固定利率，另一方收取浮动利率。

这种特殊的互换被认为是零风险，因为市政当局收到的浮动利率等于其债务的浮动利率，这意味着交易没有基差风险。斑马线也被称为“完美互换”或“实际利率互换”

关键要点

• 零基础风险掉期（ZEBRA）是市政当局和金融中介机构之间签订的利率掉期。
• 掉期是一种场外交易 (（OTC）一方支付另一方固定利率并接受浮动利率的衍生品。 
• 斑马线要求市政当局向金融中介机构支付特定本金金额的固定利率。

了解零基础风险掉期（zebra）

ZEBRAs要求市政当局向金融中介机构支付规定本金金额的固定利率。作为回报，他们从金融中介机构获得浮动利率。收到的浮动利率等于市政当局最初向公众发行的未偿债务的浮动利率。

基差风险是指对冲策略中的对冲投资不会发生完全相反方向的价格变化的金融风险。这两项投资之间的不完全相关性在对冲策略中产生了超额收益或损失的可能性，从而增加了头寸的风险。斑马没有这种危险。

市政当局使用这些类型的掉期来管理风险，因为掉期创造了更稳定的现金流。如果他们债务的浮动利率上升，他们从斑马线互换中获得的浮动利率也会上升。这有助于避免债务利息上升，但利息增加不会被利息增加所抵消的情况。

市政当局总是以斑马交换的方式支付固定利率。这就是他们保持现金流稳定的原因；他们知道他们将支付什么，也知道他们支付的浮动利率将被他们收到的浮动利率相等地抵消。

斑马掉期交易

零基差风险掉期（zebra）示例

假设一个市**有1000万美元的浮动利率债务，以最优惠利率加1%发行，而最优惠利率为2%。市**同意在双方商定的期限内向金融中介机构支付3.1%的固定利率。作为交换，市政当局从金融机构获得浮动利率，即最优惠利率加1%。

无论未来利率如何变化，收到的浮动利率将等于市政当局需要支付的债务浮动利率。这就是为什么它被称为零基础风险互换。

不过，有一个派对最终可能会过得更好。如果利率上升，这将有利于市政当局，因为他们正在支付固定利率。或者，如果利率下降，市政当局的情况更糟。这是因为他们将支付更高的固定利率，而他们本可以直接支付较低的债务利率。

尽管最终可能会变得更糟，但市政当局仍会签订此类协议，因为它们的主要目标是稳定债务成本，而不是押注利率变动。