在期权交易中，期权的价格（称为溢价）对时间的推移非常敏感。随着到期时间的临近，期权的时间价值会降低，使得同一标的资产的期权随着其到期日的增加（其他条件相同）而变得更加昂贵。这种“时间衰减”对不同期限或执行价格的期权以不同的速度起作用。因此，当一个期权以较高溢价**，同时另一个期权以较低溢价购买时，信用价差也会受到时间对其价格的影响。

关键要点

• 信用价差包括**高溢价期权，同时购买同一类别或同一证券的低溢价期权，从而产生信用价差
• 期权合约是通常经历时间衰减的衍生品（即，随着时间的推移，往往会失去价值）。
• θ是期权的风险因素，它描述了其价格对时间推移的敏感性。
• 信贷息差自然带有正θ，这意味着它们受益于时间的推移。

什么是θ(theta)？

θ是风险度量的名称，它衡量期权价值随时间推移的变化率。如果一个期权的θ是，比如说，0.10美元，那么它的溢价将下降，或者经历时间衰减，每天10美分，其他的都保持不变。因此，多头期权头寸的持有者在继续持有期权合约时会受到θ的负面影响。另一方面，期权卖方（被称为“卖方”）可以从时间衰减中获益，并获得正θ。

当然，期权的卖方还面临着其他一些风险因素，这些风险因素可能会抵消其θ头寸的积极影响，例如，如果标的价格大幅波动或隐含波动性上升。然而，某些被称为利差的期权策略可以利用正θ，同时减轻其他一些风险的程度。

θ和信贷利差

信用价差是一种期权交易策略，包括同时购买一个较低溢价的期权，并在相同到期日的相同标的资产中写入一个较高溢价的期权。

请注意，“信用利差”一词也可用于评估国债收益率。在这里，我们只从期权交易的角度来看它的含义。

这种交易在开仓时产生净信用，如果价差缩小则产生利润。由于利差中既有长线，也有短线，因此空头头寸的整体风险性在一定程度上被长线所抵消。不过，由于这是一个净空头头寸，该策略的总体θ是积极的。因此，只要标的资产保持不变，随着到期日的临近，头寸就会升值。

例如，看跌交易者期望股价下跌的人可以以某一执行价格买入看涨期权（多头看涨期权），并以较低的执行价格卖出（空头看涨期权）同一类别内相同数量、到期日相同的看涨期权。如果标的资产的价格确实下跌，那么利差的作者就受益匪浅。但是，如果标的资产的价格保持在原来的水平，到期时不会有太大的变动，那么作者仍然可以从正θ中获益。

例子

例如，假设一位投资者以1美元的溢价购买了XYZ股票的一个执行价为30美元的看涨期权，同时以25美元的执行价购买了第二个看涨期权，并收取了4美元的溢价。获得的净信贷为3美元（4美元-1美元）或300美元，由于股票期权的乘数为100，净信用是投资者能获得的最大利润。

现在，假设整个位置的θ是0.20。这意味着，如果所有条件保持不变，我们的投资者每天可获得20美元的利差。在这种情况下，投资者押注的时间衰减的立场将增加，股票价格将保持低于25美元到期。