投资资本回报率（ROIC）可以说是发现高质量投资最可靠的业绩指标之一。不过，尽管这一指标很重要，但它并没有像市盈率或净资产收益率（ROE）这样的指标获得同样的关注度和风险敞口。诚然，投资者不能像对待更知名的业绩比率那样，直接从财务文件中提取ROIC；计算ROIC需要更多的工作。但对于那些急于了解一家公司究竟创造了多少利润和真正价值的人来说，计算ROIC是非常值得的。

教程：基本面分析主要用于评估投资大量资本的行业中的公司，如石油和天然气公司、半导体芯片公司甚至食品巨头，ROIC是比较公司相对盈利水平的一个有力工具。对于许多工业部门来说，ROIC是比较业绩的首选基准。事实上，如果投资者被迫依赖一个单一的比率（我们不建议这样做），他们最好选择ROIC。

计算定义为公司投资的现金资本回报率，ROIC显示企业流出的现金与流入的现金之间的关系。简而言之，ROIC是衡量现金对现金收益率和公司资本使用效率的指标。公式如下：

ROIC = Net Operating Profits After Tax (NOPAT) / Invested Capital

乍一看，这个公式看起来很简单。但在公司公布的复杂财务报表中，从公式中得出准确的数字可能比表面上看起来更为棘手。为了简单起见，从投资资本开始，这个公式的分母。投资资本是指投资者投入本公司的全部现金，来自资产负债表的资产和负债部分，具体如下：

Invested Capital = Total Assets less Cash - Short-Term Investments - Long-Term Investments - Non-Interest Bearing Current Liabilities

现在，投资者转向损益表来确定分子，即税后营业利润（NOPAT）。有时NOPAT等于净收入。对于许多公司，特别是大型公司，一些净收入来自外部投资，在这种情况下，净收入不能反映经营活动的盈利能力。报告的净收入需要调整，以更准确地反映业务。同时，公布的净收入数字也可能包括需要从NOPAT中增减以反映真实现金收益率的非现金项目。为了显示公司从其投资资本中获得的所有现金利润，NOPAT的计算如下：

NOPAT = Reported Net Income - Investment and Interest Income - Tax Shield from Interest Expenses (effective tax rate x interest expense) + Goodwill Amortization + Non-Recurring Costs plus Interest Expenses + Tax Paid on Investments and Interest Income (effective tax rate x investment income)

如果最终的ROIC数字（以百分比表示）大于公司的营运资产资本成本（WACC），公司就是在为投资者创造价值。加权平均资本成本代表公司为投资者创造价值的最低回报率（经风险调整）。假设一家公司的ROIC为20%，资本成本为11%。这意味着公司每投入一美元的资本就创造了9美分的价值。相比之下，如果ROIC低于WACC，公司的价值就会受到侵蚀，投资者应该把钱放在其他地方。

投资回报率超过加权平均资本成本的程度为选择投资提供了极为有力的工具。另一方面，市盈率并不能告诉投资者公司是否在创造价值，也不能告诉投资者公司为创造收益而消耗了多少资本。相比之下，ROIC提供了所有这些有价值的信息等等。

此外，ROIC有助于解释为什么公司的市盈率不同。市场很好地证明了这一点。从1999年到2003年；标准普尔500指数的平均市盈率大致从25降至15，因此；标普500指数的市盈率低于其历史市盈率，这是否意味着标普500指数下跌；P 500超卖了？一些市场观察人士这样认为，但基于ROIC的分析却提出了相反的看法。尽管市盈率有所下降，但市场的投资回报率也成比例下降。这很有道理：自1999年以来，企业在为有价值的项目分配资金时遇到了更大的困难。

投资者不仅要看投资回报率水平，还要看趋势。投资回报率下降可以提供一个预警信号，表明公司在选择投资机会或应对竞争对手方面存在困难。与此同时，投资回报率的上升强烈表明，一家公司正在领先于竞争对手，或者其管理者正在更有效地配置资本投资。

底线ROIC是衡量投资质量的高度可靠的工具。这需要一点工作，但一旦投资者开始计算ROIC，他们就可以开始每年跟踪公司业绩，并在其他人之前更好地发现优质公司。