什么是合成cdo(a synthetic cdo)？

合成CDO，有时称为债务抵押债券，投资于非现金资产以获得固定收益资产组合的敞口。它是一种债务抵押债券（CDO），是一种结构性产品，将产生现金的资产重新打包到池中并**给投资者。合成cdo通常根据投资者承担的信用风险水平分为信用部分。CDO的初始投资由较低的部分进行，而高级部分可能不必进行初始投资。

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债务抵押债券（CDO）入门

了解合成CDO

合成cdo是结构化金融的一个现代进步，可以为投资者提供极高的收益率。它们不同于其他cdo，后者通常投资于债券、抵押贷款和贷款等常规债务产品。相反，它们通过投资非现金衍生品（如信用违约掉期（CDS）、期权和其他合约）来产生收入。

传统的CDO通过贷款、信用卡和抵押贷款等现金资产为卖方创造收入，而合成CDO的价值则来自投资者支付的信用违约掉期的保险费。卖方持有合成CDO的多头头寸，假设标的资产将表现良好。另一方面，投资者采取空头头寸，假设标的资产将违约。

如果参考投资组合中发生多个信用事件，投资者可能会受到比初始投资多得多的影响。在合成CDO中，所有部分都会根据信用违约掉期产生的现金流获得定期付款。

通常，综合CDO收益仅受与CDS相关的信用事件的影响。如果固定收益组合发生信贷事件，综合CDO及其投资者将对损失负责，从最低评级部分开始，并向上努力。

合成cdo从信用违约掉期、期权和其他合约等非现金衍生品中产生收入。

合成CDO和份额

部分也被称为风险等级之间的信用风险片。通常，CDO中主要使用的三个部分称为高级、夹层和股权。高级部分包括高信用评级的证券，往往风险较低，因此回报较低。

相反，股票级别的债券风险更高，持有信用评级较低的衍生品，因此回报更高。尽管股票级别的部分可能会提供更高的回报，但它是第一个能够吸收任何潜在损失的部分。

由于合成cdo能够根据其风险偏好获得cds敞口，因此部分cdo对投资者具有吸引力。例如，假设投资者希望投资于高评级的合成CDO，其中包括美国国债和公司债券，这些债券的评级为AAA，即标准普尔提供的最高信用评级；穷人的。该行可以创建合成CDO，提供美国国债收益率加上公司债券收益率的支付。这将是一个只包括高级部分的单一部分合成CDO。

关键要点

• 合成CDO是一种债务抵押债券，投资于非现金资产以获得固定收益资产组合的敞口。
• 根据信用风险将合成CDO分为若干部分，假设高级部分具有较低的风险和较低的回报，而股票级别部分具有较高的风险和较高的回报。
• 合成CDO的价值来自信用违约掉期的保险费。
• 合成cdo在大衰退中扮演的角色受到了高度批评。

合成CDO：当时和现在

合成cdo最早创建于20世纪90年代末，作为商业贷款大持有者保护资产负债表的一种方式，它既不**贷款，也不可能损害客户关系。它们变得越来越受欢迎，因为它们的寿命往往比现金流cdo短，而且收益投资没有延长的上升期。合成cdo在承销商和投资者之间也是高度可定制的。

他们因为在次贷危机中扮演的角色而受到高度批评，次贷危机导致了大萧条。投资者最初只能获得次级抵押贷款债券作为许多抵押贷款存在。但随着合成cdo和信用违约互换（cds）的出现，这些资产的风险敞口增加，投资者并没有意识到，基础资产的风险比他们想象的要大得多。由于房主拖欠抵押贷款，评级机构下调了cdo评级，导致投资公司通知投资者他们将无法偿还贷款。

尽管合成cdo的历史错综复杂，但它们可能正在经历复苏。寻求高收益的投资者再次转向这些投资，大型银行和投资公司正通过**专门从事这一领域的信贷交易员来应对这一需求。