什么是另类交易系统(an alternative trading system (ats))？

另类交易系统（ATS）是一个比交易所监管更为宽松的交易场所。ATS平台通常用于匹配其订户之间的大额买卖订单。美国应用最广泛的自动交易系统是电子通信网络（ECNs），它是一种计算机化的系统，能够自动匹配市场上证券的买卖指令。

关键要点

• 替代交易系统是匹配大型买卖交易的场所。
• 它们不像交易所那样受到高度监管。
• ATS的例子包括暗池和ECN。
• 美国证券交易委员会ATS条例为ATS建立了一个监管框架。

另类交易系统（ats）基础

ATS占了全球公开交易发行的大部分流动性。它们被称为欧洲的多边贸易设施、电子通信网络（ECNs）、跨网络和呼叫网络。大多数自动交易系统注册为经纪交易商，而不是交易所，并侧重于寻找交易对手。

与一些国家交易所不同的是，ATS没有制定规则来管理订户的行为，也没有对订户进行约束，只是将其排除在交易之外。它们在提供获取流动性的替代手段方面很重要。

机构投资者可以使用自动交易系统寻找交易对手，而不是在全国证券交易所交易大宗股票。这些行动可能是为了在公众面前隐藏交易，因为安非他明类***交易不会出现在国家交易所的指令簿上。使用自动交易系统执行此类订单的好处在于，它减少了大宗交易可能对股票价格产生的多米诺效应。

替代交易系统已经成为流行的交易场所。截至2015年，自2013年以来，ATS在所有股票交易中占18%左右，这一数字比2005年增长了4倍以上。

证券交易委员会（SEC）必须批准替代交易系统。近年来，监管部门加强了针对违反客户订单流交易或利用机密客户交易信息等违规交易系统的执法行动。这些违规行为在ATS中可能比国家交流更为常见，因为ATS面临的法规较少。

另类交易系统是美国和加拿大使用的术语。在欧洲，它们被称为

暗池作为ats

例如，有兴趣在股票中建立大量头寸的对冲基金可能会使用自动交易系统来阻止其他投资者提前买入。用于这些目的的ATS可称为暗池。暗池需要通过在私人交易所执行的机构指令在自动交易系统上进行交易。有关这些交易的信息大多不为公众所知，这就是为什么这些交易被称为“黑暗交易”。黑池流动性的大部分是由机构投资者（主要是投资银行）在远离中央证券市场交易所的地方进行的大宗交易创造的。

尽管它们是合法的，但暗池的运作缺乏透明度。因此，HFT和暗池都经常受到金融业人士的批评；一些交易员认为，这些因素向股市的某些参与者传递了不公平的优势。

规定ats解释

美国证券交易委员会（SEC）的ATS条例为ATS建立了一个监管框架。ATS符合联邦证券法对交易所的定义，但如果ATS根据《证券交易法》第3a1-1（a）条规定的豁免进行运营，则无需注册为国家证券交易所。为了在该豁免下运行，ATS必须符合ATS法规规则300-303的要求。为遵守ATS条例，ATS必须注册为经纪交易商，并在开始运营前以ATS表格向委员会提交初始运营报告。ATS必须对ATS表进行修订，以提供其运行变更的通知，如果关闭，则必须在ATS表上提交停止运行报告。使用ATS表格提交报告的要求见ATS法规第301（b）（2）条。这些要求包括强制性的账簿和记录报告。

最近一段时间，出现了使安非他明类***更加透明的行动。例如，SEC在2018年修订了ATS条例，以增强此类系统的“运营透明度”。除其他事项外，这需要提交详细的公开披露，以告知公众潜在的利益冲突和信息泄露风险。他们还需要有书面的保障措施和程序来保护认购者的交易信息。

SEC正式将替代交易系统定义为“任何组织、协会、个人、团体或系统（1）构成、维持，或提供市场场所或设施，以汇集证券的买方和卖方，或以其他方式履行证券交易法第3b-16条所指的证券交易所通常履行的职能；（二）没有（一）对认股人在该组织、协会、个人、团体或者系统上的交易行为以外的其他行为制定规则的，或者（二）对认股人进行除排除交易以外的纪律处分的。”