“扭转操作”是美国联邦储备委员会(Fed)的一项货币政策举措,过去曾通过定时买卖不同期限的美国国债,在缺乏传统货币工具的情况下,降低长期利率,以进一步**美国经济。
这个术语的名字来源于同时买入长期债券和卖出短期债券,暗示着收益率曲线的“扭曲”,并减少了利率期限结构的曲率。
主流媒体之所以给“扭转操作”起名,是因为预期货币政策行动会对收益率曲线的形状产生视觉效果。如果你想象一条线性向上倾斜的收益率曲线,这种货币行为实际上“扭曲”了收益率曲线的末端,因此得名为“扭曲操作”。换句话说,当短期收益率上升而长期利率同时下降时,收益率曲线就会扭曲。
最初的“扭转操作”发生在1961年,当时联邦公开市场委员会(FOMC)试图增强美元,**现金流入经济。此时,朝鲜战争结束后,该国仍在从衰退中复苏。为了促进经济中的支出,收益率曲线通过在市场上**短期国债和用**所得购买长期国债而变得平坦。
该操作描述了一种货币政策形式,美联储根据其目标买卖短期和长期债券。然而,与量化宽松(QE)不同的是,“扭转行动”(Operation Twist)并没有扩大美联储的资产负债表,使其成为一种不那么激进的宽松形式。
2021年初的市场动荡加剧了人们的猜测,即
请记住,债券价格和收益率之间存在着相反的关系,当价格下跌时,收益率上升,反之亦然。美联储购买长期债券的行为推高了证券价格,进而降低了收益率。当市场上长期收益率的下跌速度快于短期利率时,收益率曲线就会变平,以反映长期利率和短期利率之间较小的利差。
同时也要注意,**短期债券会降低价格,从而提高利率。然而,基于短期利率的收益率曲线的短端是由对美联储政策的预期决定的,美联储加息时收益率上升,降息时收益率下降。
由于扭曲操作涉及美联储保持短期利率不变,只有长期利率将受到市场上进行的买卖活动的影响。这将导致长期收益率以高于短期收益率的速度下降。
2011年,美联储无法进一步降低短期利率,因为利率已经为零。 另一种选择是降低长期利率。为了实现这一目标,美联储**短期国债,购买长期国债,从而压低了长期国债收益率,从而提振了经济。
随着短期国库券(T-Bills)和债券到期,美联储将用这些收益购买长期国库券(T-notes)和债券。对短期利率的影响微乎其微,因为美联储承诺在未来几年内将短期利率维持在接近零的水平。
在此期间,2年期国债的收益率接近于零,10年期国债(衡量所有固定利率贷款利率的基准债券)的收益率仅约为1.95%。
利率下降降低了企业和个人的借贷成本。当这些实体能够以低利率获得贷款时,经济中的支出就会增加,失业率就会下降,因为企业可以负担得起地获得资本来扩张和资助其项目。
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